ServiceNow Inc (NOW)

Conclusión

ServiceNow ofrece software en la nube para flujos de trabajo digitales, incluidos la gestión de servicios de TI, el servicio al cliente, las operaciones de seguridad y la prestación de servicios de RR. HH., vendido a grandes empresas y organismos públicos a través de proveedores de servicios y socios de reventa. A 102.76 USD el 9 de noviembre de 2026, la compañía tiene una capitalización bursátil de 106.7 billones de USD y un valor empresarial de 110.5 billones de USD.

El veredicto es infravalorada. El P/E de 73.8 se compara con una mediana de diez años de 148.1, una prima de -50.2%, y el EV/EBITDA de 32.1 se compara con una mediana de 150.7, una prima de -78.7%. El flujo de caja descontado da 84.93 USD por acción con una tasa de descuento del 9.79%. La banda de valor razonable va de 148.75 a 223.12 USD con un punto medio de 185.93 USD, un margen de seguridad del 80.9% al precio actual. El DCF inverso implica un crecimiento del 18.0% anual, mientras que los ingresos se compusieron al 24.1% en cinco años y el flujo de caja libre por acción al 26.7%.

Lo que sostiene el caso es el historial de crecimiento de ingresos, que aumentó en 10 de 10 años comparables, la conversión del flujo de caja libre de 3.29x sobre una base de doce meses y la puntuación Z de Altman de 4.28. Lo que podría romperlo es el ratio corriente de 0.72, el retorno sobre el capital invertido del 9.9%, apenas por encima del coste de capital del 9.35%, y la compensación basada en acciones igual al 15.1% de los ingresos. Los analistas también han reducido sus estimaciones para el próximo año un 4.1% en noventa días.

Salud financiera

La fortaleza financiera es amarilla: la deuda neta sobre EBITDA de 1.1x, la cobertura de intereses de 13.7x y la puntuación Z de Altman de 4.28 respaldan la calificación, mientras que el ratio corriente de 0.72 la rebaja. El ratio rápido es 0.58 y la deuda sobre patrimonio es 0.64. El modelo de Altman fue diseñado para fabricantes, por lo que su zona de seguridad es solo una guía aproximada para una empresa de software. Riesgo de insolvencia: bajo, alrededor del 0.2% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años, basada en las cifras anuales de 2025. Las propias declaraciones de la compañía muestran pasivos a corto plazo que superan los activos corrientes, pero la carga de deuda es moderada en relación con los beneficios.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde. La conversión del flujo de caja libre es 3.29x sobre una base de doce meses y 2.69x en cinco años, y el ratio de devengos de -0.16 muestra que los beneficios en efectivo avanzan por delante del beneficio contable. La puntuación de Piotroski es 4 sobre 9, lo que es neutral. La puntuación M de Beneish de -2.83 apunta a un riesgo improbable de manipulación de beneficios. El flujo de caja libre después de la compensación basada en acciones es de 2.43 billones de USD en doce meses. El número de acciones ha crecido un 0.67% anual en cinco años, por lo que no ha habido recompras netas. En los últimos ocho trimestres la compañía superó las estimaciones cuatro veces y se quedó por debajo dos veces, con una sorpresa media de 0.70%.

Rentabilidad

La rentabilidad es amarilla. El margen operativo del 9.7% está por encima de su mediana de diez años del 4.4%, y el margen neto del 9.4% está por encima de su mediana del 4.2%. El margen bruto del 73.1% se sitúa por debajo de su mediana del 77.3%. El retorno sobre el capital invertido es 9.9%, frente a un coste ponderado de capital de 9.35%, lo que da un retorno sobre el capital invertido menos coste de capital de 0.57%, que es neutral. En cinco años la mediana del retorno sobre el capital invertido fue 11.7%. El retorno sobre el patrimonio de 11.0% no está inflado por el apalancamiento: la descomposición DuPont muestra un margen neto de 13.2%, una rotación de activos de 0.51 y un multiplicador de capital de 2.01.

Crecimiento

El crecimiento es verde. Los ingresos se compusieron al 22.4% en tres años, al 24.1% en cinco y al 29.4% en diez. Los ingresos crecieron en 10 de 10 años comparables. El beneficio por acción se compuso al 73.6% en tres años y al 70.0% en cinco. El flujo de caja libre por acción se compuso al 27.0% en tres años, al 26.7% en cinco y al 31.2% en diez. Los analistas esperan un crecimiento del beneficio por acción del 21.4% el próximo año, aunque sus estimaciones han ido a la baja.

Valoración

La valoración es verde. Frente a sus medianas de diez años, el P/E de 73.8 se compara con 148.1, el precio sobre flujo de caja libre de 22.5 con 62.7, el precio sobre ventas de 6.9 con 16.9 y el precio sobre valor contable de 8.1 con 29.9, con primas de -50.2%, -64.2%, -59.2% y -72.8% respectivamente. El valor por flujo de caja descontado es 84.93 USD por acción con una tasa de descuento del 9.79%, y el 59.2% de él procede del valor terminal. El DCF inverso implica un crecimiento del 18.0%, lo que es -6.1% frente al crecimiento de ingresos a cinco años y -8.8% frente al crecimiento del flujo de caja libre por acción a cinco años, tal como se indica. El valor razonable según múltiplos históricos es 286.94 USD. Se trata de estimaciones basadas en supuestos fijos, no de precios objetivo. El rendimiento del flujo de caja libre es 4.4%, y la compañía no paga dividendo.

Riesgos

El ratio corriente de 0.72 significa que las obligaciones a corto plazo superan los activos líquidos; una desaceleración en los cobros o una presión de financiación pondría esto a prueba. El retorno sobre el capital invertido apenas supera el coste de capital, por lo que una caída de los márgenes eliminaría rápidamente el valor económico creado. La compensación basada en acciones, equivalente al 15.1% de los ingresos, diluye a los accionistas en la práctica, aunque el número de acciones sea casi plano. Las estimaciones a la baja para el próximo año podrían señalar un crecimiento más lento por delante. El flujo de caja descontado depende en gran medida del valor terminal. El análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni un desglose de ingresos por segmento, por lo que el riesgo de refinanciación y la combinación de negocios no pueden evaluarse aquí.