Adobe Inc. (ADBE)

Conclusión

Adobe Inc. desarrolla software creativo, de experiencia digital y de documentos para consumidores, creadores, profesionales del marketing y empresas. Con un precio de 237.32 USD el 2026-11-09, su capitalización bursátil es de 92.4 mil millones de USD.

El veredicto es infravalorada. El P/E actual de 12.7 se compara con una mediana de diez años de 47.4, el EV/EBITDA de 9.1 con 35.5, y el precio sobre flujo de caja libre de 8.7 con 33.6. El flujo de caja descontado da 420.63 USD por acción con una tasa de descuento del 11.8%. La banda de valor razonable va de 529.68 a 794.53 USD, con un punto medio de 662.11 USD y un margen de seguridad del 179.0%. El DCF inverso implica un crecimiento del 2.3%, frente a un crecimiento de ingresos del 13.1% anual durante cinco años y un crecimiento del flujo de caja libre por acción del 16.9% anual en el mismo periodo.

Las cifras más sólidas son un ROIC del 60.0% frente a un WACC del 11.3%, una conversión de flujo de caja libre del 145.4% sobre base últimos doce meses, y una deuda neta sobre EBITDA de 0.11. Las más débiles son un ratio corriente de 0.77, valorado como malo, y tres revisiones a la baja de las estimaciones del año en curso en los últimos 30 días, frente a ninguna al alza. Una desaceleración del crecimiento que el precio ya asume pondría a prueba el caso.

Salud financiera

La solidez financiera es amarilla: la cobertura de intereses de 36.4, la deuda neta sobre EBITDA de 0.11 y un Z-score de Altman de 7.20 la sostienen, mientras que un ratio corriente de 0.77 la rebaja. El ratio rápido es 0.65 y la deuda sobre patrimonio es 0.57. El modelo de Altman se diseñó para fabricantes, así que su zona de seguridad solo es orientativa para esta empresa de software. Riesgo de insolvencia: bajo, de alrededor del 0.2% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años. La compañía no publica un calendario de vencimientos de deuda, por lo que el riesgo de refinanciación no puede verificarse con estos datos.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde: la conversión de flujo de caja libre, una puntuación de Piotroski y un número de acciones en descenso la sostienen. La conversión de flujo de caja libre es del 145.4% sobre base últimos doce meses y del 140.7% en cinco años. El ratio de devengos es -9.7%, lo que significa que los beneficios en efectivo superan a los beneficios reportados. La compensación basada en acciones es el 8.0% de los ingresos, y el flujo de caja libre tras ella es de 8.52 mil millones de USD. El número de acciones cayó a una tasa compuesta del 3.2% en cinco años, lo que apunta a recompras. La puntuación de Piotroski es 7 sobre 9. El M-score de Beneish no está disponible. Adobe superó las estimaciones en siete de los últimos ocho trimestres, con una sorpresa media del 2.2%. Las estimaciones del año en curso se revisaron a la baja un 0.6% en 90 días, y las del año siguiente subieron un 0.3% con tres revisiones a la baja en 30 días.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde: el margen operativo, el margen neto y el ROIC se sitúan todos por encima de sus medianas de diez años. El margen bruto es del 89.1% frente a una mediana del 87.2%, el margen operativo del 35.7% frente al 32.2%, y el margen neto del 28.1% frente al 27.5%. La estabilidad del margen operativo es 10.4%. El ROIC es del 60.0% frente a un WACC del 11.3%, y el valor ROIC menos WACC indicado es 48.8%. El retorno sobre el patrimonio de 61.9% está inflado por el apalancamiento: la descomposición DuPont del ejercicio 2025 muestra un margen neto de 30.0%, una rotación de activos de 0.81 y un multiplicador de capital de 2.54. La mayor parte del retorno procede de los márgenes y de los retornos sobre el capital, y el apalancamiento aporta solo una parte modesta.

Crecimiento

El crecimiento es verde: los ingresos crecen de forma compuesta un 10.5% en tres años, un 13.1% en cinco y un 17.4% en diez. El beneficio por acción crece de forma compuesta un 19.6% en tres años, un 9.7% en cinco y un 30.1% en diez. Los ingresos crecieron en los diez últimos años comparables. La estimación de crecimiento del beneficio para el año siguiente es 12.1%. El crecimiento a cinco años es la cifra que conviene contrastar con el DCF inverso, porque es la tasa con la que debe compararse el precio. El crecimiento se ha desacelerado respecto a la tasa de diez años, y la tasa de beneficios a cinco años es la más baja de los tres periodos.

Valoración

La valoración es verde: todos los múltiplos cotizan muy por debajo de sus medianas de diez años. El P/E es 12.7 frente a 47.4, una prima de -73.3%; el EV/EBITDA es 9.1 frente a 35.5, -74.3%; el precio sobre flujo de caja libre es 8.7 frente a 33.6, -74.1%; y el precio sobre ventas es 3.6 frente a 13.5, -73.7%. El precio sobre valor contable es 7.9 frente a 13.0, -39.7%. El rendimiento del flujo de caja libre es 11.5%. El valor del flujo de caja descontado es 420.63 USD por acción, basado en una tasa de descuento del 11.8% y una participación del valor terminal del 48.1%. La banda de valor razonable es un orden de magnitud construido sobre supuestos fijos, entre ellos una prima de riesgo de renta variable del 5% y un crecimiento acotado, y no es un precio objetivo. El valor razonable según múltiplos históricos es 903.58 USD y constituye una cifra aparte. Adobe no paga dividendo, por lo que el rendimiento por dividendo esperado es 0.

Riesgos

Un ratio corriente de 0.77 significa que los pasivos a corto plazo superan los activos líquidos, por lo que la empresa depende de un flujo de caja operativo estable para atenderlos. Tres revisiones a la baja de las estimaciones en 30 días y una tasa de crecimiento estimada del BPA del año siguiente de 12.1% implican que el consenso podría ser demasiado alto, lo que reduciría la base de beneficios que sostiene la banda de valor razonable. El precio de la acción ha caído desde 669.85 USD a finales de noviembre de 2021 hasta 237.32 USD, lo que muestra la sensibilidad de los múltiplos al sentimiento del mercado. El valor por flujo de caja descontado y el valor por múltiplos históricos están muy alejados, así que la valoración depende de en qué método se confíe. El M-score de Beneish no está disponible. Este análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni ingresos por segmentos, por lo que no puede contrastar la refinanciación ni la composición del crecimiento.