Regeneron Pharmaceuticals Inc (REGN)

Conclusione

Regeneron Pharmaceuticals scopre, sviluppa e commercializza farmaci per malattie oculari, allergiche e infiammatorie, cardiovascolari, neurologiche e altre patologie. I suoi prodotti commercializzati includono EYLEA, Dupixent, Libtayo, Praluent e Kevzara. Il prezzo dell'azione è 919.96 USD, con una capitalizzazione di mercato di 93.5 miliardi USD e un valore d'impresa di 86.9 miliardi USD.

Il giudizio è equo. Il P/E attuale di 19.41 è vicino alla mediana decennale di 19.76, mentre EV/EBITDA di 13.91 si confronta con una mediana di 15.94 e il rapporto prezzo/valore contabile di 2.79 con una mediana di 4.04. La fascia di valore equo va da 682.08 a 1,023.12 USD con un punto medio di 852.59 USD, dando un margine di sicurezza del -7.3% al prezzo attuale. Il DCF fornisce 660.52 USD per azione con un tasso di sconto dell'8.87%. Il DCF inverso implica una crescita del 13.19% annuo, contro una crescita dei ricavi dell'11.04% in cinque anni.

Ciò che sostiene il caso è una posizione di cassa netta (debito netto su EBITDA di -1.06), una copertura degli interessi di 122.8 volte e un ROIC del 18.35% contro un WACC dell'8.74%. Ciò che potrebbe comprometterlo sono una minore conversione degli utili e un rallentamento della crescita dei profitti: la conversione del flusso di cassa libero è del 74.5% su base storica contro l'88.5% su cinque anni, la crescita composta dell'EPS in tre anni è del 2.76%, e il margine operativo del 29.54% è inferiore alla sua mediana decennale del 33.13%.

Salute finanziaria

La solidità finanziaria è verde, sostenuta da una posizione di cassa netta con debito netto su EBITDA di -1.06, copertura degli interessi di 122.8 volte e un current ratio di 3.35. Il quick ratio è 2.72 e il rapporto debito/patrimonio netto è 0.08, quindi il bilancio comporta pochi prestiti. Lo Z-score di Altman è 7.59, nella zona di sicurezza. Il modello di Altman è stato concepito per le aziende manifatturiere, quindi per un'azienda biotecnologica è un'indicazione più che una misura precisa. Rischio di insolvenza: basso, circa 0.01% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde, sostenuta da un M-score di Beneish di -2.51, interpretato come improbabile segnale di manipolazione, e da un numero di azioni che è diminuito a un tasso composto su cinque anni del -1.16%, riflettendo i riacquisti. La conversione del flusso di cassa libero è del 74.5% su base storica e dell'88.5% su cinque anni, e il rapporto di accrual è -1.21%, il che indica utili supportati dalla liquidità. La compensazione basata su azioni equivale al 5.95% dei ricavi, e il flusso di cassa libero dopo di essa è 2.58 miliardi USD. Il punteggio di Piotroski è 5 su 9. Negli ultimi otto trimestri la società ha battuto le stime sette volte, con una sorpresa media del 22.95%. Le stime dell'esercizio in corso sono aumentate del 29.7% in novanta giorni, con 14 revisioni al rialzo e nessuna al ribasso negli ultimi trenta giorni.

Redditività

La redditività è verde. Il margine operativo è 29.54% contro una mediana decennale del 33.13%, e il margine netto è 28.51% contro il 31.24%. Il margine lordo è 85.77% contro una mediana dell'88.09%. La stabilità del margine nell'anno è 25.85%. Il ROIC è 18.35% contro un WACC dell'8.74%, e il valore ROIC meno WACC indicato è 9.61%, il che significa che la società crea valore. La mediana del ROIC a cinque anni è 19.55%. Il rendimento del capitale proprio è 14.38%. La scomposizione DuPont mostra un margine netto del 31.41%, una rotazione dell'attivo di 0.35 e un moltiplicatore del patrimonio di 1.30, quindi il rendimento è trainato dai margini e non dalla leva finanziaria.

Crescita

La crescita è verde. I ricavi crescono a un tasso composto del 5.62% in tre anni, dell'11.04% in cinque anni e del 13.33% in dieci anni. I ricavi sono aumentati in nove dei dieci anni comparabili più recenti. L'EPS cresce più lentamente, al 2.76% in tre anni, al 6.33% in cinque anni e al 22.35% in dieci anni. Il flusso di cassa libero per azione è diminuito dell'1.22% annuo in tre anni ma è aumentato del 16.64% in cinque anni. Il consenso prevede una crescita dell'EPS per l'anno successivo del 2.87%, quindi la crescita degli utili nel breve termine dovrebbe essere modesta.

Valutazione

La valutazione è gialla, con un giudizio di equità e un margine di sicurezza del -7.3%. Rispetto alle loro mediane decennali, il rapporto prezzo/valore contabile è 2.79 contro 4.04, EV/EBITDA 13.91 contro 15.94, prezzo/vendite 5.53 contro 6.54 e P/E 19.41 contro 19.76. Il prezzo/flusso di cassa libero è 26.06 contro 24.13. Il DCF fornisce 660.52 USD per azione con un tasso di sconto dell'8.87%, con il 59.4% del valore nel valore terminale. Il valore equo derivante dai multipli storici è 1,044.67 USD. Il DCF inverso implica una crescita del 13.19% annuo, contro una crescita dei ricavi dell'11.04% in cinque anni e una crescita del flusso di cassa libero per azione del 16.64%. Il rendimento da dividendo è 0.41% e il payout sul flusso di cassa libero è 10.68%. La fascia di valore equo è una stima di ordine di grandezza basata su ipotesi fisse, non un obiettivo di prezzo.

Rischi

La principale debolezza è il rallentamento della crescita degli utili. Il tasso composto dell'EPS a tre anni, pari al 2.76%, e la crescita attesa per l'anno successivo, pari al 2.87%, lasciano poco spazio per un aumento del prezzo senza una crescita più rapida dei profitti. Una minore conversione del flusso di cassa libero, al 74.5% contro l'88.5% su cinque anni, ridurrebbe la liquidità a supporto degli utili riportati. Un punteggio di Piotroski di 5 su 9 e un margine operativo inferiore alla sua mediana lascerebbero meno margine di errore se la crescita dei ricavi rallentasse. Il DCF dipende dal fatto che il 59.4% del suo valore sia nel valore terminale, quindi piccole variazioni delle ipotesi di lungo periodo sposterebbero il risultato. Non mancano valori in questa analisi. L'analisi non include un calendario di scadenza del debito né i ricavi per segmento, che sarebbero necessari per valutare il rischio di rifinanziamento e la concentrazione sui prodotti.