ConocoPhillips (COP)

Conclusión

ConocoPhillips es un productor independiente de petróleo y gas con sede en Houston. Explora, produce y comercializa petróleo crudo, bitumen, gas natural, GNL y líquidos de gas natural en Estados Unidos, Canadá, Europa, Oriente Medio, el norte de África y Asia-Pacífico. A 134.47 USD el 9 de noviembre de 2026, las acciones tienen una capitalización bursátil de 158.99 mil millones de USD y un valor empresarial de 172.32 mil millones de USD.

El veredicto es razonable. El P/E de 13.76 se sitúa con una prima del 10.5% sobre su mediana de diez años de 12.45, mientras que el EV/EBITDA de 5.64 está con un descuento del 4.1% sobre su mediana de 5.88. El valor por flujo de caja descontado es de 196.62 USD por acción con una tasa de descuento del 8.87%. El valor razonable a partir de múltiplos históricos es de 132.19 USD. La banda de valor razonable va de 131.52 a 197.29 USD, con un punto medio de 164.40 USD y un margen de seguridad del 22.3% al precio actual. El DCF inverso implica un crecimiento del 0.95% anual, frente a un crecimiento de los ingresos del 25.7% anual en los últimos cinco años.

Lo que sostiene el caso es un rendimiento sobre el capital invertido del 15.3% frente a un coste medio ponderado del capital del 8.15%, con un diferencial del 7.2% tal como se indica. La deuda neta sobre EBITDA de 0.44 y la conversión de flujo de caja libre del 96.2% en los últimos doce meses respaldan el balance y la generación de caja. Lo que podría romperlo es el crecimiento compuesto del BPA a tres años de -24.2%, la estimación de crecimiento del BPA para el próximo año de -5.3% y un número de acciones que ha aumentado un 3.1% anual en los últimos cinco años.

Salud financiera

La solidez financiera es verde, sostenida por una puntuación Z de Altman de 3.52, una deuda neta sobre EBITDA de 0.44, una cobertura de intereses de 18.5x y un ratio corriente de 1.52. El ratio rápido es de 1.30 y la deuda sobre patrimonio es de 0.35, ambos en niveles cómodos. El modelo de Altman fue diseñado para fabricantes, por lo que su zona de seguridad es una aproximación para un productor de petróleo. El riesgo de insolvencia es bajo, de alrededor del 0.1% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años. La puntuación O de Ohlson es de -6.82, muy por debajo del rango en el que normalmente se señala una situación de dificultad. La deuda ha caído un 16.9% anual en los últimos cinco años, lo que significa que la empresa ha ido reduciendo sus préstamos.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es amarilla. La conversión de flujo de caja libre es sólida, del 96.2% en los últimos doce meses y del 97.9% en cinco años, y el ratio de devengo de -0.0965 muestra que los beneficios en efectivo van por delante del beneficio contable. La puntuación M de Beneish de -3.77 se interpreta como improbable que indique manipulación. La puntuación de Piotroski es de 6 sobre 9. El flujo de caja libre después de la compensación basada en acciones es de 11.11 mil millones de USD; la cifra de compensación basada en acciones como proporción de los ingresos no está disponible porque la empresa no la informa en los datos. El número de acciones ha aumentado un 3.1% anual en los últimos cinco años, lo que es dilución y no recompras. La empresa superó las estimaciones de beneficios en siete de los últimos ocho trimestres, con una sorpresa media del 6.3%. Las estimaciones para el año en curso subieron un 17.9% en 90 días, mientras que la estimación para el año siguiente se revisó al alza un 23.2%.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde. El margen bruto del 34.7% se sitúa por encima de su mediana de diez años del 29.3%, el margen operativo del 24.6% está por encima de su mediana del 22.5%, y el margen neto del 17.1% está en línea con su mediana del 17.0%. Los márgenes han sido estables, con un valor de estabilidad de 1.01. El rendimiento sobre el capital invertido es del 15.3% frente a un coste medio ponderado del capital del 8.15%, y el diferencial indicado es del 7.2%, lo que señala creación de valor. El rendimiento sobre el patrimonio del 17.5% está respaldado por una descomposición DuPont que combina un margen neto del 13.6%, una rotación de activos de 0.48 y un multiplicador de capital de 1.89 al cierre de 2025, de modo que el apalancamiento contribuye pero no impulsa el resultado.

Crecimiento

El crecimiento es rojo. El crecimiento compuesto de los ingresos es del -9.1% en tres años, del 25.7% en cinco años y del 7.1% en diez años. Los ingresos crecieron en cinco de los últimos diez años. El beneficio por acción cayó a una tasa compuesta del 24.2% en tres años, y el flujo de caja libre por acción cayó un 25.9% en el mismo periodo, aunque creció un 135.0% en cinco años. La estimación de beneficios para el próximo año implica una caída del 5.3%. El reciente descenso de tres años en el beneficio y el flujo de caja por acción es la debilidad central, y las cifras de crecimiento a cinco años reflejan una fase mucho más temprana del ciclo.

Valoración

La valoración es amarilla. El P/E de 13.76 tiene una prima del 10.5% sobre su mediana de diez años, el precio sobre valor contable de 2.41 tiene una prima del 12.0%, y el precio sobre ventas de 2.35 tiene una prima del 1.7%. El EV/EBITDA de 5.64 tiene un descuento del 4.1% y el precio sobre flujo de caja libre de 14.31 tiene un descuento del 2.4%. El valor por flujo de caja descontado es de 196.62 USD por acción con una tasa de descuento del 8.87%, y el valor razonable a partir de múltiplos históricos es de 132.19 USD. El DCF inverso implica un crecimiento del 0.95% anual, frente a un crecimiento de los ingresos a cinco años del 25.7% y un crecimiento del flujo de caja libre por acción a cinco años del 135.0%. La rentabilidad por dividendo es del 2.58%, la rentabilidad prospectiva del 2.73%, y el pago sobre flujo de caja libre es del 36.9%.

Riesgos

El principal riesgo es una caída continuada del beneficio por acción, que con una tasa de -24.2% a tres años y una estimación de -5.3% para el próximo año debilitaría el argumento a favor de los múltiplos actuales. Un número de acciones creciente, al 3.1% anual, diluye el valor por acción para los accionistas. La cifra de compensación basada en acciones no está disponible, por lo que su efecto sobre los beneficios no puede medirse aquí. El crecimiento de los ingresos ha sido irregular, con un crecimiento a tres años del -9.1%. La valoración depende de supuestos fijos, entre ellos una prima de riesgo de renta variable del 5% y un crecimiento a largo plazo limitado, por lo que la banda de valor razonable es un orden de magnitud y no un precio objetivo. Este análisis no incluye un calendario de vencimiento de la deuda ni un desglose de ingresos por segmento, por lo que no puede juzgar el momento de la refinanciación ni qué operaciones impulsan los resultados.