Williams Companies Inc (WMB)

Conclusión

Williams Companies Inc opera infraestructura energética en Estados Unidos, incluidos gasoductos interestatales de gas natural, recolección y procesamiento de gas, y comercialización de gas natural. A 66.45 USD el 9 de noviembre de 2026, la compañía tiene una capitalización bursátil de 83.1 mil millones de USD y un valor empresarial de 115.3 mil millones de USD.

El veredicto es sobrevalorada. Frente a sus propias medianas de diez años, el P/E de 26.6x se sitúa ligeramente por debajo de su mediana de 27.1x, mientras que el EV/EBITDA de 14.8x está por encima de su mediana de 13.8x, y el P/B de 5.3x está muy por encima de su mediana de 3.3x. La banda de valor razonable va de 40.82 a 61.24 USD con un punto medio de 51.03 USD, lo que da un margen de seguridad de -23.2% al precio actual. El valor del DCF por acción no está disponible en los datos, como tampoco el crecimiento implícito en el DCF inverso. A modo de comparación, los ingresos crecieron a una tasa compuesta de 9.1% en cinco años pero solo de 2.9% en tres, mientras que el BPA creció a una tasa compuesta de 65.3% en cinco años y de 8.6% en tres.

Lo que sostiene la tesis es un margen operativo muy alto de 39.6% frente a una mediana de diez años de 26.1%, una puntuación de Piotroski de 7 sobre 9 y una conversión de flujo de caja libre a cinco años de 104.3%. Lo que podría romperla son el apalancamiento y la generación de caja: deuda neta sobre EBITDA de 4.1x, conversión de flujo de caja libre de los últimos doce meses de -53.8% y una puntuación Z de Altman de 1.18 en la zona de dificultad. El ratio de liquidez corriente de 0.75 añade presión sobre la liquidez a corto plazo.

Salud financiera

La solidez financiera está en rojo, lastrada por un ratio de liquidez corriente de 0.75, deuda neta sobre EBITDA de 4.1x y una puntuación Z de Altman de 1.18, mientras que la cobertura de intereses de 3.6x es neutral. El ratio de liquidez inmediata es 0.61 y la deuda sobre patrimonio es 2.16x. El modelo de Altman fue diseñado para fabricantes, y Williams no lo es, por lo que su zona es solo indicativa. Riesgo de insolvencia: bajo, de alrededor de 1.3% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años, basada en datos del balance al 31 de diciembre de 2025. La deuda ha disminuido ligeramente en cinco años, creciendo 3.5% anual menos que los ingresos. La compañía no informa su gasto por intereses, por lo que la cifra de cobertura de intereses se apoya en la base de los últimos doce meses disponible. El balance está tensionado, pero el bajo riesgo estimado de insolvencia y la cobertura de intereses estable compensan parte de la preocupación.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios está en verde, respaldada por una puntuación de Piotroski de 7 sobre 9, un M-score de Beneish de -2.47 coherente con la ausencia de indicios de manipulación, y una conversión de flujo de caja libre a cinco años de 104.3%. La conversión de los últimos doce meses es de -53.8% y el flujo de caja libre después de la compensación basada en acciones es de -1.77 mil millones de USD, lo que constituye una debilidad clara. El ratio de devengos es -5.8%, lo que resulta favorable. La compensación basada en acciones representa 0.7% de los ingresos y el cambio en el número de acciones en cinco años es de 0.1% anual, por lo que no hay recompras que reduzcan la base accionarial. En los últimos ocho trimestres, la compañía superó las estimaciones tres veces y las incumplió cinco veces, con una sorpresa media de 1.3%. Los analistas han recortado la estimación de BPA del año en curso en 2.0% en 90 días, con cinco rebajas frente a dos mejoras en los últimos 30 días.

Rentabilidad

La rentabilidad está en verde. El margen bruto de 61.3% supera su mediana de diez años de 51.8%, el margen operativo de 39.6% compara con una mediana de 26.1%, y el margen neto de 25.0% compara con una mediana de 16.5%. La estabilidad del margen operativo es 0.43. El ROIC de 8.6% frente a un WACC de 7.4% da un valor de ROIC menos WACC de 1.3%, que es neutral. La mediana del ROIC de cinco años es 8.4%. La descomposición DuPont muestra un margen neto de 21.9%, una rotación de activos de 0.20 y un multiplicador de capital de 4.57. El retorno sobre el patrimonio de 19.9% se debe, por tanto, en gran medida al apalancamiento y no a la rentabilidad de los activos, y la cifra del ROIC ofrece una imagen más clara de la rentabilidad del capital.

Crecimiento

El crecimiento está en verde, sostenido por un crecimiento compuesto de los ingresos a cinco años de 9.1% y un crecimiento del BPA a cinco años de 65.3%. En tres años, los ingresos crecieron a una tasa compuesta de 2.9% y el BPA de 8.6%, y en diez años los ingresos crecieron a una tasa compuesta de 5.0%. Los ingresos crecieron en seis de los diez años comparables. El flujo de caja libre por acción ha caído, con un cambio compuesto de -27.2% en tres años y de -14.8% en cinco. Los analistas esperan que el BPA del próximo año crezca 7.6%, pero esa estimación se revisó a la baja en 1.1% en los últimos 90 días. El crecimiento del beneficio por acción es alto en cinco años, pero el flujo de caja libre por acción se reduce, de modo que el crecimiento de las ganancias todavía no se traduce en caja para los accionistas.

Valoración

La valoración está en rojo, con un veredicto de sobrevalorada y un margen de seguridad de -23.2%. El P/E de 26.6x supone un descuento de 2.0% frente a su mediana de 27.1x, mientras que el EV/EBITDA de 14.8x tiene una prima de 6.9% sobre su mediana de 13.8x. El precio sobre ventas de 6.6x supone una prima de 89.6% sobre su mediana de 3.5x, y el precio sobre valor contable de 5.3x una prima de 59.9% sobre su mediana de 3.3x. La banda de valor razonable va de 40.82 a 61.24 USD con un punto medio de 51.03 USD, y el valor razonable según los múltiplos históricos es también 51.03 USD. El DCF utiliza una tasa de descuento de 8.87% y una tasa de crecimiento terminal de 2.5%, pero no hay valor por acción disponible, y el DCF inverso no está disponible. Estos valores descansan sobre supuestos fijos y no constituyen un precio objetivo. El rendimiento por dividendo es 3.1%, con un rendimiento prospectivo de 3.3%. El flujo de caja libre es negativo, por lo que el dividendo no está cubierto por el flujo de caja libre de los últimos doce meses.

Riesgos

Las cifras más débiles son la deuda neta sobre EBITDA de 4.1x, el ratio de liquidez corriente de 0.75 y la conversión de flujo de caja libre de los últimos doce meses de -53.8%. El alto apalancamiento limita la flexibilidad y hace que el dividendo y cualquier refinanciación sean más sensibles a los beneficios, y un ratio de liquidez corriente débil significa que las obligaciones a corto plazo dependen de un acceso continuado a la financiación. El flujo de caja libre negativo implica que la compañía invierte o distribuye actualmente más de lo que genera, y una puntuación Z de Altman de 1.18 señala que el balance está bajo presión, aunque el riesgo de insolvencia estimado sea bajo. Los datos no incluyen el calendario de vencimientos de deuda de la compañía, por lo que no puede evaluarse el momento de las necesidades de refinanciación, y los ingresos por segmento no están disponibles, de modo que no se aprecia la combinación de beneficios entre gasoductos, recolección y comercialización. El DCF inverso y el valor del DCF por acción no están disponibles, lo que limita la verificación de la valoración a los múltiplos y a la banda de valor razonable.