Marathon Petroleum Corp (MPC)

Conclusión

Marathon Petroleum es una empresa estadounidense del segmento de energía downstream. Refina petróleo crudo en refinerías de la Costa del Golfo, Mid-Continent y la Costa Oeste, opera logística y oleoductos de midstream, y produce diésel renovable. El 9 de noviembre de 2026 las acciones cerraron a 389.88 USD, lo que da una capitalización bursátil de 106.16 mil millones de USD y un valor empresarial de 127.00 mil millones de USD.

El veredicto es infravaloración. Frente a sus propias medianas de diez años, la relación precio-beneficio se sitúa en 7.26 frente a 11.73, el EV/EBITDA en 5.05 frente a 7.17, y la relación precio-flujo de caja libre en 5.09 frente a 8.45. El rango de valor razonable va de 844.90 a 1,267.36 USD, con un punto medio de 1,056.13 USD y un margen de seguridad de 170.9% al precio actual. El descuento de flujos de caja da 1,526.61 USD por acción, y el valor razonable a partir de múltiplos históricos es 585.66 USD. El DCF inverso implica un crecimiento de ingresos de -13.5% anual, frente a un crecimiento de ingresos de 13.7% anual en los últimos cinco años. Por tanto, el precio supone un negocio en contracción, mientras que la empresa ha crecido durante cinco años.

Lo que sostiene el caso es el retorno sobre el capital invertido de 41.5% frente a un coste medio ponderado del capital de 7.7%, el Z-score de Altman de 4.15 y una conversión de flujo de caja libre de 142.5% en los últimos doce meses. Lo que lo quebraría es la caída de -22.2% del beneficio por acción a tres años, la estimación de beneficio del próximo año de -12.1%, y la relación precio-valor contable de 4.57 frente a una mediana de 2.34.

Salud financiera

La solidez financiera es verde, sostenida por el Z-score de Altman de 4.15, una deuda neta sobre EBITDA de 0.83, una cobertura de intereses de 14.6 veces y un ratio corriente de 1.45. El ratio rápido es 1.07 y la deuda sobre patrimonio es 1.48, cifra más alta que merece atención. El Z-score de Altman de 4.15 sitúa a la empresa en la zona segura. El modelo de Altman fue diseñado para fabricantes, y esta empresa lo es. El riesgo de insolvencia es bajo, de alrededor del 0.8% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años. La deuda ha disminuido en cinco años, con una variación de -13.0% anual frente al crecimiento de los ingresos.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde. La conversión de flujo de caja libre es 142.5% en los últimos doce meses y 96.5% en cinco años, y el ratio de devengos es -5.1%, lo que significa que los beneficios en efectivo van ligeramente por delante de los beneficios contables. El flujo de caja libre después de la compensación basada en acciones es 20.84 mil millones de USD, pero el ratio de compensación basada en acciones sobre ingresos no está disponible en los datos. El número de acciones se redujo a una tasa compuesta de -14.0% en cinco años, lo que refleja recompras. La puntuación de Piotroski es 7 sobre 9. La puntuación M de Beneish de -2.75 apunta a un riesgo improbable de manipulación de beneficios. La empresa superó las estimaciones en siete de los últimos ocho trimestres. Las revisiones de estimaciones han sido positivas en los últimos 30 días, con 14 mejoras y 2 rebajas para el año en curso, y 15 mejoras y 2 rebajas para el siguiente.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde. El margen bruto es 15.6% frente a una mediana de diez años de 7.5%, el margen operativo es 12.0% frente a 4.2%, y el margen neto es 8.4% frente a 3.1%. El margen operativo ha sido estable en relación con su historial, con un valor de estabilidad de 2.27. El retorno sobre el capital invertido es 41.5% frente a un coste medio ponderado del capital de 7.7%, y la diferencia resultante es 33.8%. La mediana a cinco años del retorno sobre el capital invertido es 14.7%. El retorno sobre el patrimonio de 63.0% está inflado por el apalancamiento. La descomposición DuPont muestra un margen neto de 3.05%, una rotación de activos de 1.55 y un multiplicador de capital de 4.94.

Crecimiento

El crecimiento es rojo. Los ingresos han crecido de forma compuesta a -9.2% en tres años, 13.7% en cinco años y 6.3% en diez años. Los ingresos crecieron en 5 de los 10 años comparables. El beneficio por acción cayó a -22.2% en tres años, pero creció 9.7% en diez años. El flujo de caja libre por acción cayó a -16.7% en tres años y creció 15.1% en diez años. La estimación de beneficio del próximo año muestra una tasa de crecimiento de -12.1%, por lo que se espera que los beneficios a corto plazo disminuyan tras el reciente aumento.

Valoración

La valoración es verde. La relación precio-beneficio es 7.26 frente a una mediana de diez años de 11.73, un descuento de 38.2%. El EV/EBITDA es 5.05 frente a 7.17, un descuento de 29.6%. La relación precio-flujo de caja libre es 5.09 frente a 8.45, un descuento de 39.8%. La relación precio-ventas es 0.61 frente a 0.42, una prima de 44.6%, y la relación precio-valor contable es 4.57 frente a 2.34, una prima de 95.7%. El descuento de flujos de caja da 1,526.61 USD por acción con una tasa de descuento de 8.87%, y el 56.9% de su valor se concentra en el valor terminal. El rango de valor razonable se apoya en supuestos fijos, entre ellos una prima de riesgo de renta variable de 5% y un crecimiento limitado, por lo que es una estimación de orden de magnitud y no un precio objetivo. El rendimiento por dividendo es 1.1%, con un pago de 5.6% del flujo de caja libre.

Riesgos

La caída de los beneficios es la principal debilidad. Una disminución del beneficio de -22.2% a tres años y una estimación de -12.1% para el próximo año sugieren que los beneficios en efectivo actuales podrían no mantenerse, lo que debilitaría el caso del descuento de flujos de caja. La prima de 95.7% sobre el valor contable muestra que el balance soporta una valoración elevada en relación con su valor en libros, y el retorno sobre el patrimonio de 63.0% depende del apalancamiento. El descuento de flujos de caja depende en gran medida de su valor terminal, que representa el 56.9% del valor. El ratio de compensación basada en acciones no está disponible, por lo que su efecto sobre la calidad de los beneficios no puede medirse. Este análisis no incluye un calendario de vencimiento de la deuda ni un desglose de ingresos por segmento, por lo que no se puede evaluar el riesgo de refinanciación ni la sensibilidad de cada línea de negocio.