DaVita HealthCare Partners Inc (DVA)

Conclusión

DaVita Inc. presta servicios de diálisis renal a pacientes con insuficiencia renal crónica en Estados Unidos, operando centros de diálisis ambulatorios y servicios de laboratorio relacionados. Con un precio de 185.54 USD el 2026-11-09, la capitalización bursátil es de 11.7 mil millones de USD y el valor empresarial es de 24.5 mil millones de USD.

El veredicto es infravalorada. La relación precio-beneficio de 12.7 se sitúa por debajo de su mediana de diez años de 16.6, y el EV/EBITDA de 8.7 está por debajo de su mediana de 9.6. El flujo de caja descontado da 300.33 USD por acción con una tasa de descuento de 9.18%, mientras que el valor razonable según múltiplos históricos es de 223.95 USD. La banda de valor razonable va de 209.72 a 314.57 USD con un punto medio de 262.14 USD, lo que supone un margen de seguridad de 41.3% al precio actual. El DCF inverso implica un crecimiento de -3.4% anual, frente a un crecimiento de ingresos de 3.4% anual en cinco años y de 6.9% anual en flujo de caja libre por acción.

Lo que sostiene la tesis es la rentabilidad del capital: ROIC de 13.4% frente a un WACC de 6.3%, una conversión de flujo de caja libre de 140.6% sobre base anual móvil y una variación del número de acciones de -6.4% anual en cinco años. Lo que podría romperla es el apalancamiento y la solvencia: deuda neta sobre EBITDA de 4.58x, cobertura de intereses de 3.76x y una puntuación Altman Z de 1.71. Los ingresos a lo largo de diez años han mostrado una variación compuesta de -0.1% anual.

Salud financiera

La salud financiera es roja: el ratio corriente de 1.41 la sostiene, mientras que la deuda neta sobre EBITDA de 4.58x y una puntuación Altman Z de 1.71 la presionan a la baja. El ratio rápido es de 1.26 y la cobertura de intereses de 3.76x sobre base anual móvil. La puntuación Altman Z cae en la zona de peligro, pero el modelo fue diseñado para fabricantes y esta empresa no lo es, por lo que la lectura debe tomarse con cautela. Riesgo de insolvencia: medio, de alrededor del 5.9% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años, con cifras al 2025-12-31. El ratio deuda sobre patrimonio no está disponible porque la empresa tiene patrimonio negativo.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde, respaldada por la conversión de flujo de caja libre, la reducción del número de acciones y una lectura baja del Beneish. La conversión de flujo de caja libre es de 140.6% sobre base anual móvil y de 166.6% en cinco años. El ratio de devengos es de -6.6%, lo que significa que los beneficios en efectivo superan a los beneficios contables. La compensación basada en acciones representa 0.9% de los ingresos, y el flujo de caja libre después de ella es de 1.17 mil millones de USD. El número de acciones se redujo 6.4% anual en cinco años, lo que refleja recompras. La puntuación Piotroski es de 5 sobre 9, y la puntuación M de Beneish de -2.53 se interpreta como improbable de señalar manipulación. La empresa superó las estimaciones en 6 de los últimos 8 trimestres, con una sorpresa media de 2.7%. Las estimaciones para el año en curso cayeron 1.4% en 90 días y para el año siguiente cayeron 2.0%.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde, con un ROIC claramente por encima del coste del capital. El margen bruto es de 31.0% frente a una mediana de diez años de 30.1%, el margen operativo es de 14.8% frente a 14.6%, y el margen neto es de 6.5% frente a 6.0%. La estabilidad del margen operativo es de 10.1%. El ROIC es de 13.4% frente a un WACC de 6.3%, lo que da un valor de ROIC menos WACC de 7.1%, que el modelo etiqueta como creador de valor. La mediana de ROIC de cinco años es de 10.2%. La rentabilidad sobre el patrimonio no está disponible porque la empresa tiene patrimonio negativo, por lo que se utiliza en su lugar la descomposición DuPont: margen neto de 5.5%, rotación de activos de 0.78 y un multiplicador de capital de 15.1x. El alto multiplicador de capital muestra que es el apalancamiento, y no solo el margen, lo que eleva la rentabilidad sobre el patrimonio.

Crecimiento

El crecimiento es verde, principalmente porque las expectativas de beneficios futuros son firmes, aunque el historial de ingresos a largo plazo es débil. Los ingresos crecieron a una tasa compuesta de 5.5% anual en tres años, 3.4% en cinco años y -0.1% en diez años. El beneficio por acción creció a una tasa compuesta de 13.2% anual en tres años, 6.1% en cinco años y 21.1% en diez años. El flujo de caja libre por acción creció a una tasa compuesta de 14.1% en tres años y 6.9% en cinco años. Los ingresos crecieron en 7 de los últimos 10 años comparables. La estimación de beneficios para el próximo año implica un crecimiento de 14.9%, aunque las estimaciones se han revisado ligeramente a la baja en los últimos 90 días.

Valoración

La valoración es verde, con el precio por debajo de su propia historia en todos los múltiplos mostrados. La relación precio-beneficio de 12.7 se compara con una mediana de diez años de 16.6, una prima de -23.4%. El EV/EBITDA de 8.7 se compara con 9.6, una prima de -8.6%. El precio sobre flujo de caja libre de 9.0 se compara con 9.6, una prima de -6.1%, y el precio sobre ventas de 0.82 se compara con 1.00, una prima de -17.8%. El flujo de caja descontado da 300.33 USD por acción con una tasa de descuento de 9.18%, con una tasa de crecimiento de la primera etapa de 3.4% y una tasa de crecimiento terminal de 2.5%. El valor terminal representa 53.7% de esa cifra. El valor razonable según múltiplos históricos es de 223.95 USD. La banda de valor razonable es un orden de magnitud construido sobre supuestos fijos, incluida una prima de riesgo de renta variable de 5% y un crecimiento limitado, y no es un precio objetivo. El DCF inverso implica un crecimiento de -3.4% anual. La empresa no paga dividendo.

Riesgos

El principal riesgo es el apalancamiento: la deuda neta sobre EBITDA de 4.58x deja poco margen si el EBITDA cae, y la cobertura de intereses de 3.76x se reduciría rápidamente con tipos más altos o beneficios menores. Una lectura de 1.71 en la puntuación Altman Z, junto con el patrimonio negativo, significa que el balance tiene poco colchón. Los ingresos débiles a largo plazo, con una variación a diez años de -0.1% anual, y las estimaciones a la baja tanto para el año en curso como para el siguiente debilitarían la tesis de crecimiento. El flujo de caja descontado depende en gran medida del valor terminal, que representa 53.7% de la cifra, por lo que un pequeño cambio en la tasa de descuento o en el crecimiento terminal movería el resultado de forma considerable. El ratio deuda sobre patrimonio y la rentabilidad sobre el patrimonio no están disponibles. Este análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni una división de ingresos por segmento, por lo que no puede juzgar el riesgo de refinanciación ni qué líneas de negocio impulsan los resultados.