Entergy Corporation (ETR)

Conclusión

Entergy es una empresa eléctrica regulada que genera, transporta y vende energía a unos 3.1 millones de clientes en Arkansas, Luisiana, Misisipi, Texas y Nueva Orleans, con unos 25,000 megavatios de capacidad de generación. A 111.79 USD el 2026-11-09, la capitalización bursátil es de 53.4 mil millones de USD y el valor empresarial es de 84.0 mil millones de USD.

El veredicto es sobrevalorada. La banda de valor razonable va de 64.03 a 96.04 USD, con un punto medio de 80.03 USD, lo que arroja un margen de seguridad de -28.4% al precio actual. La relación precio-beneficio de 25.9 se compara con una mediana de diez años de 20.1, una prima del 28.7%, y el valor empresarial sobre EBITDA de 12.9 se compara con una mediana de 11.4, una prima del 13.0%. El valor por flujo de caja descontado no está disponible porque el flujo de caja libre inicial es negativo, y el crecimiento implícito en el precio (DCF inverso) tampoco está disponible. Los ingresos crecieron un 5.1% anual durante cinco años y el BPA un 2.4% anual, que es el crecimiento frente al cual debe medirse el precio.

Lo que sostiene el caso es el margen operativo de 24.0%, muy por encima de su mediana de diez años de 15.3%, y siete superaciones de beneficios en los últimos ocho trimestres. Lo que lo rompería es el balance: deuda neta de 4.69x EBITDA, cobertura de intereses de 2.23x y una puntuación Z de Altman de 1.11, todas débiles. El flujo de caja libre de los últimos doce meses es negativo, en -185.6% de los beneficios, por lo que el flujo de caja libre no cubre el dividendo.

Salud financiera

La solidez financiera es roja, lastrada por tres medidas débiles: deuda neta sobre EBITDA de 4.69x, cobertura de intereses de 2.23x y una puntuación Z de Altman de 1.11. El ratio corriente de 1.18 y el ratio ácido de 0.83 no son una fuente de solidez. La deuda sobre patrimonio es de 1.74. El modelo de Altman fue diseñado para fabricantes, y Entergy es una empresa de servicios públicos, por lo que su zona de peligro debe leerse con esa limitación en mente. El riesgo de insolvencia es bajo, de alrededor del 1.3% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años, basada en cifras al 2025-12-31. Esa estimación baja contrasta con un perfil de apalancamiento débil, por lo que el color general sigue siendo rojo.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es roja porque la generación de caja no acompaña a los beneficios declarados. La conversión del flujo de caja libre es de -185.6% en los últimos doce meses y de -155.3% en cinco años, y el flujo de caja libre después de la compensación basada en acciones es de -3.8 mil millones de USD. El ratio de devengos es de -4.9%, lo cual es un signo favorable. La compensación basada en acciones en relación con los ingresos no está disponible. El número de acciones ha crecido un 2.3% anual en cinco años, por lo que la empresa ha estado emitiendo acciones en lugar de recomprarlas. La puntuación de Piotroski es de 6 sobre 9. La puntuación M de Beneish no está disponible. Los beneficios han superado las estimaciones en siete de los últimos ocho trimestres, con una sorpresa media del 8.4%. Los analistas han elevado la estimación del año en curso en ocho de las últimas nueve revisiones de los últimos treinta días, y esperan que el BPA del próximo año crezca un 16.1%.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde. El margen bruto es de 38.4%, en línea con su mediana de diez años. El margen operativo es de 24.0% frente a una mediana de 15.3%, y el margen neto es de 14.7% frente a una mediana de 9.2%. La estabilidad del margen operativo es de 0.65. La rentabilidad del capital invertido es de 6.2% frente a un coste medio ponderado del capital de 7.0%, lo que da una diferencia de -0.8%, por lo que la empresa todavía no gana más que su coste de capital. La rentabilidad sobre el patrimonio es de 10.3%. La descomposición DuPont muestra que el apalancamiento hace gran parte del trabajo: un margen neto de 13.7%, una rotación de activos de 0.18 y un multiplicador de capital de 4.19, todo ello al 2025-12-31.

Crecimiento

El crecimiento es amarillo. El crecimiento compuesto de los ingresos es de -2.0% en tres años, 5.1% en cinco años y 1.2% en diez años. Los ingresos crecieron en 4 de cada 10 años comparables. El crecimiento compuesto del BPA es de 13.9% en tres años y 2.4% en cinco años, por lo que el crecimiento reciente de los beneficios es más rápido que el historial a más largo plazo. La estimación de crecimiento del BPA para el próximo año, de 16.1%, es la señal de crecimiento más sólida, pero se basa en previsiones de analistas más que en resultados obtenidos, y el historial de ingresos a cinco años es modesto.

Valoración

La valoración es roja. El veredicto es sobrevalorada, con un margen de seguridad de -28.4% a un precio de 111.79 USD frente a un punto medio de valor razonable de 80.03 USD. La relación precio-beneficio de 25.9 supone una prima del 28.7% sobre su mediana de diez años de 20.1, el valor empresarial sobre EBITDA de 12.9 es una prima del 13.0% sobre 11.4, el precio sobre ventas de 3.8 es una prima del 116.4% sobre 1.8 y el precio sobre valor contable de 2.7 es una prima del 52.7% sobre 1.7. El valor por flujo de caja descontado no está disponible porque el flujo de caja libre inicial es negativo, aunque sus datos de entrada son una tasa de descuento de 8.9% y un crecimiento terminal de 2.5%. El valor razonable a partir de múltiplos históricos es de 80.03 USD. El valor razonable es una cifra de orden de magnitud basada en supuestos fijos, no un precio objetivo. La rentabilidad por dividendo es de 2.2%, con una rentabilidad prospectiva de 2.5%. El pago sobre el flujo de caja libre no tiene sentido, porque el flujo de caja libre es negativo.

Riesgos

El riesgo más grave es el apalancamiento. La deuda neta de 4.69x EBITDA y la cobertura de intereses de 2.23x dejan poco margen ante unos beneficios más débiles o un coste de financiación más alto, y la puntuación Z de Altman de 1.11 señala tensión. El flujo de caja libre negativo significa que la inversión y los dividendos se financian con endeudamiento o emisión de acciones, lo que refleja el aumento anual del 2.3% en el número de acciones. Si la empresa no puede convertir los beneficios en caja, los múltiplos elevados son más difíciles de defender. Varios valores no están disponibles: el valor por flujo de caja descontado, el crecimiento implícito del DCF inverso, la compensación basada en acciones en relación con los ingresos y la puntuación M de Beneish. Este análisis también carece de un calendario de vencimiento de la deuda y de ingresos por segmento, por lo que no se pueden evaluar el riesgo de refinanciación ni la mezcla entre actividades reguladas y de otro tipo.