Sempra Energy (SRE)

Conclusión

Sempra Energy es un grupo de servicios públicos regulados en Estados Unidos y México, que opera a través de Sempra California, Sempra Texas Utilities y Sempra Infrastructure. Con un precio de 78.77 USD el 2026-11-09, su capitalización bursátil asciende a 51.5 mil millones de USD.

El veredicto es justo. La banda de valor razonable va de 67.26 a 100.89 USD, con un punto medio de 84.07 USD, lo que da un margen de seguridad del 6.7% a este precio. Frente a sus propias medianas de diez años, la relación precio-beneficio es de 16.8 frente a 21.2 (una prima de -20.6%), y el valor de empresa sobre EBITDA es de 14.3 frente a 14.0 (una prima del 2.1%). El valor por flujo de caja descontado y el crecimiento implícito del DCF inverso no están disponibles, porque el flujo de caja libre es negativo. Los ingresos crecieron un 3.9% anual en cinco años, mientras que el beneficio por acción cayó un 16.0% anual en el mismo período.

Tres cifras respaldan la tesis: un ratio de liquidez corriente de 1.61, un margen operativo del 25.6% frente a una mediana de diez años del 22.3%, y un margen de seguridad del 6.7%. Tres la debilitan: deuda neta sobre EBITDA de 6.03, cobertura de intereses de 2.58 y una conversión de flujo de caja libre de -1.59 sobre una base de doce meses móviles. El retorno sobre el capital invertido del 3.9% también queda por debajo del coste medio ponderado del capital del 6.7%.

Salud financiera

El color es rojo, porque las lecturas negativas pesan más que las positivas: el ratio de deuda neta sobre EBITDA de 6.03 y la cobertura de intereses de 2.58 son débiles, y el Z-score de Altman de 0.98 se sitúa en la zona de angustia. Solo el ratio de liquidez corriente de 1.61 se evalúa como bueno. El ratio de liquidez rápida es de 0.09 y la deuda sobre patrimonio es de 1.12. El modelo de Altman fue diseñado para fabricantes, por lo que su lectura de angustia es una guía poco fiable para una empresa de servicios públicos. Riesgo de insolvencia: bajo, en torno al 0.5% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años. La deuda de la compañía equivale a 6.03 veces el EBITDA, por lo que el balance depende de flujos de caja regulados y estables y de un acceso continuo a la refinanciación.

Calidad de los beneficios

El color es rojo, porque la conversión del flujo de caja libre es negativa: -1.59 sobre una base de doce meses móviles y -1.51 promediada a cinco años. El flujo de caja libre después de la compensación basada en acciones es de -4.97 mil millones de USD. La compensación basada en acciones es modesta, con un 0.8% de los ingresos, y el ratio de devengos es de -0.03. El número de acciones ha crecido un 2.2% anual en cinco años, por lo que no ha habido recompras netas. La puntuación de Piotroski es de 6 sobre 9. La puntuación M de Beneish no está disponible. Sempra superó las expectativas de beneficios en 6 de los últimos 8 trimestres, con una sorpresa media del 9.6%. Las estimaciones del año en curso subieron ligeramente en 90 días (1.0%), mientras que las del año siguiente bajaron un 0.3%, con cuatro rebajas en los últimos 30 días frente a dos mejoras.

Rentabilidad

El color es amarillo: los márgenes son buenos, pero los retornos sobre el capital no. El margen bruto es del 39.0% frente a una mediana de diez años del 27.0%, el margen operativo del 25.6% frente al 22.3%, y el margen neto del 22.5% frente al 13.6%. El margen operativo ha sido estable, con un índice de estabilidad de 0.13. Sin embargo, el retorno sobre el capital invertido es del 3.9% frente a un coste medio ponderado del capital del 6.7%, lo que da un valor de retorno sobre el capital invertido menos coste del capital de -2.7%, lo que significa que la compañía no está ganando su coste de capital. El retorno sobre el patrimonio es del 9.2%. La descomposición DuPont muestra la brecha: un margen neto del 13.4%, una rotación de activos de 0.12 y un multiplicador de capital de 3.51. Es el apalancamiento, no la eficiencia operativa, lo que eleva el retorno sobre el patrimonio.

Crecimiento

El color es amarillo, ya que el crecimiento de los ingresos es modesto y el de los beneficios se ha debilitado. Los ingresos se compusieron a un -4.1% anual en tres años, a un 3.9% en cinco años y a un 3.0% en diez años. Los ingresos crecieron en 8 de los 10 años comparables. El beneficio por acción se compuso a un -5.9% anual en tres años, a un -16.0% en cinco años y a un 0.5% en diez años, por lo que la tendencia reciente de beneficios es claramente negativa. Los analistas esperan un crecimiento del beneficio del 7.0% para el próximo año, pero se trata de una previsión, no de un resultado logrado. Frente a un historial de ingresos a cinco años del 3.9%, esa previsión supone un salto considerable en el crecimiento del beneficio.

Valoración

El color es amarillo: el veredicto es justo, con un margen de seguridad del 6.7%. La relación precio-beneficio de 16.8 está un 20.6% por debajo de su mediana de diez años de 21.2, mientras que el valor de empresa sobre EBITDA de 14.3 está un 2.1% por encima de su mediana de 14.0. La relación precio-ventas de 3.79 está un 21.2% por encima de su mediana de 3.12, y la relación precio-valor contable de 1.55 está un 14.6% por debajo de su mediana de 1.81. No hay disponible una mediana de precio sobre flujo de caja libre porque los datos no tienen puntos para ella, y el rendimiento del flujo de caja libre es de -9.4%. El valor por flujo de caja descontado y su tasa de descuento del 8.9% no están disponibles en los datos, como tampoco el crecimiento implícito del DCF inverso. El valor razonable a partir de múltiplos históricos es de 84.07 USD. La banda de valor razonable es un orden de magnitud basado en supuestos fijos, no un precio objetivo. El rendimiento por dividendo es del 3.3%, pero el flujo de caja libre es negativo, por lo que el dividendo no está cubierto por el flujo de caja libre.

Riesgos

El principal riesgo es el apalancamiento. Una deuda neta sobre EBITDA de 6.03 y una cobertura de intereses de 2.58 dejan poco margen si el coste de la financiación sube o los beneficios caen. El flujo de caja libre negativo significa que la compañía depende de financiación externa para pagar su inversión y su dividendo. Un retorno sobre el capital invertido inferior al coste del capital implica que el crecimiento aporta poco valor mientras los retornos no mejoren. La lectura de angustia de Altman importaría más para una empresa que no fuera de servicios públicos, pero el dividendo y los costes de la deuda siguen expuestos. El análisis tiene límites: los datos no incluyen un calendario de vencimientos de deuda ni ingresos por segmento, por lo que no pueden juzgarse el momento de la refinanciación ni la contribución de cada división. El valor por flujo de caja descontado, el DCF inverso y la puntuación M de Beneish no están disponibles.