HCA Healthcare, Inc. (HCA)

Conclusión

HCA Healthcare opera hospitales, centros de cirugía ambulatoria y de diagnóstico por imagen, instalaciones de urgencias y atención urgente, y servicios de salud a domicilio y de cuidados paliativos, principalmente en Estados Unidos. Con un precio de la acción de 504.89 USD el 2026-11-09, la capitalización bursátil es de 105.5 mil millones de USD y el valor empresarial es de 157.0 mil millones de USD.

El veredicto es justo. La banda de valor razonable va de 349.13 a 523.70 USD, con un punto medio de 436.42 USD y un margen de seguridad de -13.6% al precio actual, por lo que el precio se sitúa por encima del punto medio. El DCF arroja 435.27 USD por acción con una tasa de descuento de 10.4%, y el valor razonable según múltiplos históricos es de 437.56 USD. Los múltiplos actuales están por encima de sus medianas de diez años: P/E 15.6 frente a 14.5, EV/EBITDA 9.9 frente a 8.9, y P/FCF 17.7 frente a 15.0. El DCF inverso implica un crecimiento de 7.7% anual, frente a un crecimiento de ingresos de 8.0% en cinco años y un crecimiento del flujo de caja libre por acción de 12.5% en cinco años.

La tesis descansa en un ROIC de 22.2% frente a un WACC de 8.2%, una conversión de flujo de caja libre de 88.2% en los últimos doce meses y una puntuación de Piotroski de 7 sobre 9. Las cifras más débiles son la deuda neta sobre EBITDA de 3.24, la cobertura de intereses de 5.15 y un ratio circulante de 0.82. La estimación del BPA del próximo año también se ha revisado a la baja un 2.7% en noventa días. Si las ganancias se desaceleran o el apalancamiento aumenta, los múltiplos premium tendrían poco margen de amortiguación.

Salud financiera

La solidez financiera es amarilla: el ratio circulante de 0.82, el ratio de liquidez inmediata de 0.63, la deuda neta sobre EBITDA de 3.24 y la cobertura de intereses de 5.15 se evalúan como neutrales. La deuda sobre patrimonio no está disponible porque la empresa tiene patrimonio negativo. El Z-score de Altman es 2.56, en la zona gris. El modelo de Altman se diseñó para fabricantes, por lo que encaja solo de forma aproximada con un operador hospitalario. Riesgo de insolvencia: bajo, en torno al 1.0% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde, respaldada por una puntuación de Piotroski de 7 sobre 9, un M-score de Beneish de -2.66 que indica una manipulación poco probable, y una conversión de flujo de caja libre de 88.2% en los últimos doce meses y de 90.6% en cinco años. El ratio de devengos es -9.7%. La compensación basada en acciones representa el 0.5% de los ingresos, y el flujo de caja libre tras ella es de 5.57 mil millones de USD. El número de acciones ha disminuido a una tasa compuesta de 7.8% en cinco años, lo que refleja recompras. HCA superó las estimaciones de beneficios en los 8 últimos trimestres, con una sorpresa media de 7.2%. Las revisiones de estimaciones son mixtas: el año en curso subió un 2.1% en noventa días, mientras que el siguiente bajó un 2.7%, con tres rebajas en los últimos treinta días.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde. El margen operativo de 15.3% se compara con una mediana de diez años de 14.9%, y el margen neto de 8.6% con una mediana de 8.1%. El margen bruto es de 21.7% frente a una mediana de 62.4%. La medida de estabilidad del margen es 5.3%. El retorno sobre el capital invertido es de 22.2% frente a un WACC de 8.2%, con el valor de ROIC menos WACC en 13.9%. La mediana del ROIC de cinco años es 20.8%. El retorno sobre el patrimonio no está disponible porque el patrimonio es negativo, por lo que no se puede presentar una descomposición DuPont. Para 2025, los componentes DuPont son un margen neto de 9.0% y una rotación de activos de 1.25x.

Crecimiento

El crecimiento es verde, impulsado principalmente por el BPA. El crecimiento compuesto de los ingresos es de 7.9% en tres años, 8.0% en cinco y 6.7% en diez. El crecimiento compuesto del BPA es de 15.4% en tres años, 22.0% en cinco y 19.4% en diez. El flujo de caja libre por acción creció a tasas compuestas de 33.5%, 12.5% y 19.7% en los mismos periodos. Los ingresos crecieron en 10 de los 10 años comparables. La estimación de crecimiento del BPA para el próximo año es de 3.7%, un ritmo más lento que el historial de cinco años.

Valoración

La valoración es amarilla, con un veredicto de justo y un margen de seguridad de -13.6%. Los múltiplos actuales se sitúan por encima de sus medianas de diez años: P/E 15.6 frente a 14.5, una prima de 7.0%; EV/EBITDA 9.9 frente a 8.9, una prima de 11.0%; P/FCF 17.7 frente a 15.0, una prima de 17.6%; y P/S 1.34 frente a 1.18, una prima de 13.5%. La mediana de diez años del P/B no está disponible. El DCF arroja 435.27 USD por acción con una tasa de descuento de 10.38%, siendo el valor terminal el 50.2% de esa cifra. El DCF inverso implica un crecimiento de 7.7%. El rendimiento por dividendo es de 0.65% y el pago equivale al 11.4% del flujo de caja libre. La banda de valor razonable descansa en supuestos fijos y no es un precio objetivo.

Riesgos

El principal riesgo es el apalancamiento. La deuda neta sobre EBITDA de 3.24 significa que una caída de las ganancias pesaría más en el balance. La cobertura de intereses de 5.15 deja menos margen si el beneficio operativo disminuye. El ratio circulante de 0.82 y el ratio de liquidez inmediata de 0.63 muestran que las obligaciones a corto plazo no están totalmente cubiertas por activos líquidos. El patrimonio negativo implica que el retorno sobre el patrimonio y la deuda sobre patrimonio no están disponibles. La mediana de diez años del P/B y el P/B actual tampoco están disponibles. El análisis tiene límites: no dispone de un calendario de vencimiento de la deuda ni de un desglose de ingresos por segmento, por lo que no se pueden evaluar las necesidades de refinanciación ni la combinación de negocios.