Cigna Corp (CI)

Conclusión

The Cigna Group es una empresa estadounidense de servicios de salud cuyos dos segmentos, Evernorth Health Services y Cigna Healthcare, ofrecen gestión de beneficios farmacéuticos y planes médicos para empleadores e individuos. La acción cotiza a 295.60 USD, lo que da una capitalización bursátil de 77.89 mil millones de USD.

El veredicto es infravalorada. La relación precio-beneficio de 13.0 se sitúa por debajo de su mediana de diez años de 15.3, y la relación valor empresa-EBITDA de 8.1 se sitúa por debajo de su mediana de 9.4. El flujo de caja descontado da 831.09 USD por acción con una tasa de descuento de 8.87%. La banda de valor razonable va de 471.41 a 707.11 USD con un punto medio de 589.26 USD, un margen de seguridad de 99.3% al precio actual. El DCF inverso implica un crecimiento de -4.7% anual, frente a un crecimiento de ingresos de 11.4% en cinco años y un crecimiento del flujo de caja libre por acción de 4.7% en el mismo periodo.

Lo que sostiene el caso: una conversión de flujo de caja libre de 1.38 sobre base de últimos doce meses, una puntuación de Piotroski de 7 sobre 9 y una rentabilidad del capital invertido de 11.5% frente a un WACC de 7.46%. Lo que podría romperlo: un ratio corriente de 0.84, una cobertura de intereses de 6.98 y un margen operativo de 3.35%, por debajo de su mediana de diez años de 4.88%. El crecimiento del BPA a cinco años es negativo, de -0.49% anual.

Salud financiera

La solidez financiera es amarilla: la deuda neta sobre EBITDA de 1.90 se evalúa como buena, mientras que el ratio corriente de 0.84 y la cobertura de intereses de 6.98 se evalúan como neutrales y se marcan para vigilancia. El ratio rápido es 0.69 y la deuda sobre patrimonio es 0.72. La puntuación Z de Altman es 2.82, en la zona gris; el modelo de Altman fue diseñado para fabricantes, y la empresa no lo es, por lo que la puntuación es solo orientativa. Riesgo de insolvencia: bajo, de alrededor de 0.8% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años, con cifras al 2025-12-31.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde, con las cuatro señales evaluadas como buenas. La conversión de flujo de caja libre es 1.38 sobre base de últimos doce meses y 1.54 en cinco años, y el flujo de caja libre después de compensación basada en acciones es 8.27 mil millones de USD. El ratio de devengos es -0.0232, lo que significa que la generación de caja supera a los beneficios reportados. El número de acciones se redujo a una tasa compuesta de 6.3% en cinco años, coherente con recompras. La puntuación de Piotroski es 7 sobre 9, y la puntuación M de Beneish de -2.29 se interpreta como improbable que indique manipulación. La empresa superó las estimaciones en 7 de los últimos 8 trimestres, con una sorpresa media de 1.09%. La estimación de BPA del próximo año es un crecimiento de 9.16%, con un cambio a 90 días de -0.24%. El ratio de compensación basada en acciones sobre ingresos no está disponible.

Rentabilidad

La rentabilidad es amarilla. La rentabilidad del capital invertido es 11.51% frente a un WACC de 7.46%, un ROIC menos WACC de 4.06%, que el modelo interpreta como creación de valor; su mediana de cinco años es 10.61%. Los márgenes se sitúan por debajo de sus medianas de diez años: margen bruto 10.26% frente a 14.14%, margen operativo 3.35% frente a 4.88% y margen neto 2.09% frente a 3.52%. La estabilidad del margen operativo es 0.35. La rentabilidad sobre el patrimonio es 13.81%, pero la descomposición DuPont muestra un margen neto de 2.17%, una rotación de activos de 1.74 y un multiplicador de capital de 3.79. El apalancamiento contribuye de forma material a esa rentabilidad, por lo que la rentabilidad del capital invertido es la mejor guía de calidad.

Crecimiento

El crecimiento es amarillo, con tres de las cuatro señales buenas y el crecimiento del BPA evaluado como malo. Los ingresos crecen a una tasa compuesta de 15.1% en tres años, 11.4% en cinco y 21.9% en diez, y los ingresos crecieron en los 10 años comparables. El BPA crece a una tasa compuesta de 1.5% en tres años, -0.5% en cinco y 10.8% en diez. El flujo de caja libre por acción crece a una tasa compuesta de 10.3% en tres años, 4.7% en cinco y 14.1% en diez. El crecimiento de las ventas ha sido sólido; el crecimiento del beneficio por acción se ha quedado rezagado frente a este en los últimos cinco años.

Valoración

La valoración es verde. Frente a las medianas de diez años, la relación precio-beneficio de 13.0 presenta una prima de -14.9% (mediana 15.3), la relación valor empresa-EBITDA de 8.1 una prima de -14.0% (mediana 9.4), el precio sobre flujo de caja libre de 9.4 un -4.0% (mediana 9.8), el precio sobre ventas de 0.27 un -45.1% (mediana 0.50) y el precio sobre valor contable de 1.80 un -7.9% (mediana 1.95). El DCF da 831.09 USD por acción con una tasa de descuento de 8.87%, usando un crecimiento inicial de 11.4% y un crecimiento terminal de 2.5%. El valor razonable a partir de múltiplos históricos es 347.42 USD. La banda de valor razonable va de 471.41 a 707.11 USD con un punto medio de 589.26 USD. La banda es un orden de magnitud construido sobre supuestos fijos, incluida una prima de riesgo de renta variable de 5% y un crecimiento limitado, no un precio objetivo. El rendimiento por dividendo es 2.1%, el rendimiento a plazo 2.13%, y el pago es 19.74% del flujo de caja libre.

Riesgos

Un ratio corriente inferior a 1 significa que las obligaciones a corto plazo superan los activos líquidos, lo que deja poco margen ante un shock de financiación. Una cobertura de intereses de 6.98 es adecuada, pero se estrecharía si los beneficios cayeran. Un margen operativo de 3.35% deja poco colchón frente a presiones de costes, y la contracción del BPA a cinco años muestra que el crecimiento de los ingresos no ha llegado a los accionistas. La puntuación Z de Altman en la zona gris no aporta tranquilidad. El DCF de 831.09 USD se sitúa muy por encima del valor razonable a partir de múltiplos históricos de 347.42 USD, por lo que la valoración depende en gran medida de los supuestos elegidos. La compensación basada en acciones sobre ingresos no está disponible. Este análisis no cubre un calendario de vencimientos de deuda ni los ingresos por segmento, por lo que no pueden evaluarse los plazos de refinanciación ni la combinación entre Evernorth y Cigna Healthcare.