United Parcel Service Inc (UPS)

Conclusión

United Parcel Service es un proveedor de entregas de paquetes y logística. Opera un segmento de Paquetes Nacionales en Estados Unidos y un segmento de Paquetes Internacionales, y también ofrece servicios de transporte de carga aérea y marítima, logística por contrato y corretaje aduanal. Con un precio de 110.96 USD el 9 de noviembre de 2026, su capitalización bursátil es de 83.1 B USD.

El veredicto es infravalorada. El P/E de 18.8x está en línea con su mediana de diez años de 18.9x, pero el EV/EBITDA de 10.1x se compara con una mediana de 11.5x, y el P/FCF de 13.0x con una mediana de 20.6x. El DCF arroja 132.69 USD por acción con una tasa de descuento de 9.6%. La banda de valor razonable va de 121.34 a 182.02 USD, con un punto medio de 151.68 USD y un margen de seguridad de 36.7% al precio actual. El valor razonable según múltiplos históricos es de 170.67 USD. El DCF inverso implica un crecimiento de 1.4% anual, frente a un crecimiento de los ingresos de 1.0% anual en cinco años y un crecimiento del flujo de caja libre por acción de -0.7% anual en ese mismo periodo.

Lo que sostiene la tesis es un retorno sobre el capital invertido de 13.4% frente a un WACC de 8.2%, una conversión de flujo de caja libre de 144.3% en los últimos doce meses y siete superaciones de beneficios en los últimos ocho trimestres. Lo que podría romperla es una deuda neta sobre EBITDA de 2.22x, un margen operativo de 7.1% frente a una mediana de diez años de 10.1%, y unos ingresos que caen 3.9% anual en tres años.

Salud financiera

La salud financiera es amarilla: la razón circulante de 1.24 se evalúa como buena, mientras que la deuda neta sobre EBITDA de 2.22, la cobertura de intereses de 4.09 y el Z-score de Altman de 2.84 son neutrales. La prueba del ácido es de 1.11, pero la razón deuda sobre patrimonio es de 2.02, por lo que el balance depende en gran medida del endeudamiento. El Z-score de Altman de 2.84 cae en la zona gris. Ese modelo fue diseñado para fabricantes, y esta empresa no lo es, así que la lectura debe tomarse con cautela. El riesgo de insolvencia es bajo, de alrededor de 1.1% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años. Esa estimación se basa en los estados financieros al cierre de 2025. La empresa no informa un calendario de vencimientos de deuda, por lo que los plazos de necesidades de refinanciamiento no pueden juzgarse con estos datos.

Calidad de las ganancias

La calidad de las ganancias es amarilla, con una puntuación de Piotroski de 5 sobre 9 y una conversión de flujo de caja libre de 85.2% en cinco años como lecturas neutrales. En los últimos doce meses, la conversión alcanzó 144.3%, y la razón de devengos de -0.04 sugiere que la generación de caja va por delante de las ganancias reportadas. La compensación basada en acciones equivale a 0.14% de los ingresos, y el flujo de caja libre después de ella es de 6.25 B USD. El número de acciones disminuyó a una tasa compuesta de 0.49% en cinco años, lo que apunta a recompras. El M-score de Beneish no está disponible, por lo que el riesgo de manipulación no puede evaluarse con esta medida. Las sorpresas en las ganancias son favorables, con siete superaciones en ocho trimestres y una sorpresa promedio de 9.1%. Las revisiones de estimaciones son más débiles: para el año en curso, se recortaron seis estimaciones y se elevaron cuatro en los últimos 30 días.

Rentabilidad

La rentabilidad es amarilla: el retorno sobre el capital invertido de 13.4% frente a un WACC de 8.2% se evalúa como bueno, y el valor de ROIC menos WACC de 5.3% confirma la creación de valor. Los márgenes están por debajo de sus medianas de diez años: el margen bruto es de 17.9% frente a 19.1%, el margen operativo de 7.1% frente a 10.1%, y el margen neto de 4.8% frente a 6.5%. La mediana de ROIC de cinco años fue de 19.1%, por lo que los retornos se han comprimido. El retorno sobre el patrimonio de 29.5% está inflado por el apalancamiento: la descomposición DuPont muestra un margen neto de 6.3%, una rotación de activos de 1.21 y un multiplicador de capital de 4.50. La medida de estabilidad del margen operativo es de 0.146. El caso de los retornos descansa, por tanto, en la eficiencia del capital más que en márgenes altos o en un balance sólido.

Crecimiento

El crecimiento es verde porque el crecimiento del BPA de 33.6% en cinco años, la consistencia del crecimiento de los ingresos y el crecimiento estimado del BPA del próximo año de 11.2% se evalúan como buenos. Los ingresos crecieron en ocho de diez años comparables, aunque su crecimiento compuesto es de -3.9% en tres años, 1.0% en cinco años y 4.3% en diez años. El BPA cayó 20.9% anual en tres años y subió 2.1% anual en diez años, por lo que la cifra de cinco años refleja una recuperación desde una base débil. El flujo de caja libre por acción cayó 19.4% anual en tres años, -0.7% en cinco años y subió 0.1% en diez años. El crecimiento es, por tanto, desigual, y el color verde depende de la recuperación de las ganancias y de las previsiones más que de la expansión de las ventas.

Valoración

La valoración es verde, porque el veredicto de infravalorada conlleva un margen de seguridad de 36.7%, que se evalúa como bueno. A 110.96 USD, el P/E es de 18.8x frente a una mediana de diez años de 18.9x, una prima de -0.3%. El EV/EBITDA es de 10.1x frente a 11.5x, una prima de -12.4%. El P/FCF es de 13.0x frente a 20.6x, una prima de -36.7%, y el P/B es de 5.5x frente a 20.5x, una prima de -73.0%. El DCF arroja 132.69 USD por acción con una tasa de descuento de 9.6%, con una participación del valor terminal de 52.2%. El DCF inverso implica un crecimiento de 1.4%, frente a un crecimiento de ingresos de cinco años de 1.0%. El rendimiento por dividendo es de 6.5%, con un pago de 84.9% del flujo de caja libre.

Riesgos

El principal riesgo es el apalancamiento. La deuda neta sobre EBITDA de 2.22x y la cobertura de intereses de 4.09x dejan menos margen si las ganancias se debilitan, y el Z-score de Altman de 2.84 ofrece solo un colchón moderado. Los márgenes por debajo de sus medianas, con el margen operativo en 7.1% frente a 10.1%, significan que una nueva presión reduciría el retorno sobre el capital invertido, que actualmente se sitúa 5.3 puntos por encima del costo de capital según un valor dado. Los ingresos se contrajeron en tres años, y las revisiones de estimaciones se inclinan a la baja. El DCF se basa en supuestos fijos y 52.2% de su valor proviene del valor terminal. El M-score de Beneish no está disponible. Este análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni los ingresos por segmento, por lo que el riesgo de refinanciamiento y la combinación de resultados nacionales e internacionales no pueden contrastarse.