Agilent Technologies Inc (A)

Conclusione

Agilent Technologies fornisce strumenti, servizi, materiali di consumo e software per le scienze della vita, la diagnostica e i mercati della chimica applicata, organizzati in tre segmenti. Il 2026-11-09 il prezzo azionario era 180.17 USD, con una capitalizzazione di mercato di 50.80 miliardi USD.

Il verdetto è sopravvalutata. La società è scambiata a 35.3 volte gli utili contro una mediana decennale di 33.0, e a 26.0 volte EV/EBITDA contro una mediana di 22.5. La fascia di valore equo va da 89.26 a 133.89 USD con un punto medio di 111.58 USD, un margine di sicurezza del -38.1% al prezzo attuale. Il DCF dà 65.41 USD per azione, e il valore equo derivato dai multipli storici è 157.75 USD. Il DCF inverso implica una crescita del 19.0% annuo, mentre i ricavi sono cresciuti del 5.4% annuo in cinque anni e il flusso di cassa libero per azione del 9.6% annuo nello stesso periodo.

A sostenere la tesi sono il bilancio e i rendimenti: uno Z-score di Altman di 5.96, una copertura degli interessi di 16.6x e un ROIC del 16.8% contro un WACC del 10.6%. La conversione in cassa è solida, con un flusso di cassa libero pari al 99.7% dell'utile netto su base consuntiva. A metterla in crisi è la lenta crescita del fatturato, con una crescita dei ricavi a tre anni di appena 0.5% annuo, un premio di valutazione su ogni multiplo rispetto alla propria storia e un rendimento da dividendo di appena 0.56%, quindi gran parte del rendimento deve venire da una crescita che il prezzo già presuppone.

Solidità finanziaria

La solidità finanziaria è verde, sostenuta dallo Z-score di Altman di 5.96, dal rapporto debito netto/EBITDA di 1.1x e dalla copertura degli interessi di 16.6x. Il current ratio è 2.05 e il quick ratio è 1.41, con debito su patrimonio netto a 0.54. Lo Z-score di Altman di 5.96 si colloca nella zona sicura; il modello di Altman è stato concepito per i produttori, e Agilent è un produttore di strumenti, quindi la lettura si applica ragionevolmente bene. Il rischio di insolvenza è basso, circa lo 0.2% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni, sulla base dei dati al 2025-10-31. Il debito netto è stato modesto rispetto agli utili e il bilancio offre ampio margine in una fase di rallentamento.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde, sostenuta da una conversione del flusso di cassa libero del 99.7% su base consuntiva e del 100.3% in cinque anni, da un rapporto di accrual negativo del -2.1% e da un M-score di Beneish di -2.46, letto come improbabile segnale di manipolazione. Il numero di azioni è diminuito a un tasso composto dell'1.9% annuo in cinque anni, il che indica riacquisti di azioni proprie. La compensazione basata su azioni equivale all'1.8% dei ricavi, e il flusso di cassa libero dopo di essa è 1.31 miliardi USD. Lo score di Piotroski è 5 su 9. Negli ultimi otto trimestri la società ha battuto le stime sei volte e le ha mancate una volta, con una sorpresa media del 3.2%. Le stime per l'esercizio in corso sono state riviste al rialzo del 2.4% in 90 giorni, anche se tre stime sono state tagliate negli ultimi 30 giorni contro due alzate.

Redditività

La redditività è verde. Il margine operativo è 22.2% contro una mediana decennale di 19.3%, e il margine netto è 19.5% contro 18.2%. Il margine lordo è 53.7% contro una mediana di 53.9%, quindi il guadagno deriva dai costi operativi più che dai prezzi. Il ROIC è 16.8% contro un WACC di 10.6%, con un valore di ROIC meno WACC pari a 6.2%, e la mediana quinquennale del ROIC è 18.5%. Il ROE del 19.6% è in parte alimentato dalla leva: la scomposizione DuPont mostra un margine netto del 18.8%, una rotazione dell'attivo di 0.55 e un moltiplicatore del patrimonio di 1.89. Gran parte del rendimento deriva dal margine piuttosto che dalla leva, il che è un segnale positivo.

Crescita

La crescita è verde, sostenuta dalla crescita composta degli utili per azione del 14.8% in cinque anni e del 14.4% in dieci, e da 8 anni di crescita su 10. La crescita composta dei ricavi è più debole: 0.5% in tre anni, 5.4% in cinque e 5.6% in dieci. Il flusso di cassa libero per azione è cresciuto del 6.0% annuo in tre anni, del 9.6% in cinque e del 13.2% in dieci. Il rallentamento triennale dei ricavi è la preoccupazione principale, dato che i recenti guadagni di utile si sono appoggiati più su margini e riacquisti che sulle vendite. Gli analisti prevedono una crescita degli utili per azione dell'8.5% per l'anno prossimo.

Valutazione

La valutazione è rossa. I multipli odierni sono superiori alle rispettive mediane decennali: P/E 35.3 contro 33.0, un premio del 6.8%; EV/EBITDA 26.0 contro 22.5, un premio del 15.8%; prezzo su flusso di cassa libero 35.4 contro 31.0, un premio del 14.2%; prezzo su vendite 6.9 contro 5.8, un premio del 18.3%. Il DCF dà 65.41 USD per azione, usando un tasso di sconto dell'11.1%, e il valore equo derivato dai multipli storici è 157.75 USD. Il DCF inverso implica una crescita del 19.0%, contro una crescita dei ricavi del 5.4% in cinque anni e una crescita del flusso di cassa libero per azione del 9.6%. La fascia di valore equo è una stima di ordine di grandezza costruita su ipotesi fisse, tra cui un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita limitata, e non è un obiettivo di prezzo. Il rendimento da dividendo è 0.56% con un payout pari al 19.9% del flusso di cassa libero.

Rischi

Il dato più debole è la crescita triennale dei ricavi dello 0.5% annuo: se il fatturato resta piatto, la crescita degli utili degli ultimi anni poggerà unicamente su margini e riacquisti. I premi di valutazione del 15.8% su EV/EBITDA e del 18.3% sul prezzo su vendite lasciano poco spazio a delusioni. Lo score di Piotroski di 5 su 9 segnala solo un miglioramento moderato nei nove test. Il DCF si basa su una quota terminale del 46.8%, quindi il valore dipende da ipotesi di lungo periodo. L'analisi non include un piano di scadenza del debito né i ricavi per segmento, quindi il rischio di rifinanziamento e l'andamento dei segmenti non possono essere valutati. La stima di insolvenza usa dati al 2025-10-31.