Agilent Technologies Inc (A)

Conclusión

Agilent Technologies proporciona instrumentos, servicios, consumibles y software para los mercados de ciencias de la vida, diagnóstico y química aplicada, organizados en tres segmentos. El 2026-11-09 el precio de la acción era de 180.17 USD, lo que da una capitalización bursátil de 50.80 mil millones de USD.

El veredicto es sobrevalorada. La empresa cotiza a 35.3 veces los beneficios frente a una mediana de diez años de 33.0, y a 26.0 veces el EV/EBITDA frente a una mediana de 22.5. La banda de valor razonable va de 89.26 a 133.89 USD con un punto medio de 111.58 USD, lo que supone un margen de seguridad de -38.1% al precio actual. El DCF da 65.41 USD por acción, y el valor razonable según múltiplos históricos es de 157.75 USD. El DCF inverso implica un crecimiento de 19.0% anual, mientras que los ingresos crecieron 5.4% anual en cinco años y el flujo de caja libre por acción creció 9.6% anual en el mismo periodo.

Lo que sostiene el caso es el balance y la rentabilidad: un Z-score de Altman de 5.96, una cobertura de intereses de 16.6x y un ROIC de 16.8% frente a un WACC de 10.6%. La conversión de caja es sólida, con un flujo de caja libre equivalente al 99.7% del beneficio neto en base last twelve months. Lo que lo pondría en duda es el lento crecimiento de las ventas, con un crecimiento de ingresos de solo 0.5% anual en tres años, una prima de valoración en todos los múltiplos frente a su propia historia y una rentabilidad por dividendo de apenas 0.56%, de modo que la mayor parte del retorno debe provenir de un crecimiento que el precio ya supone.

Salud financiera

La solidez financiera es verde, sostenida por el Z-score de Altman de 5.96, una deuda neta sobre EBITDA de 1.1x y una cobertura de intereses de 16.6x. El ratio corriente es 2.05 y el ratio ácido es 1.41, con una deuda sobre patrimonio de 0.54. El Z-score de Altman de 5.96 se sitúa en la zona segura; el modelo de Altman fue diseñado para fabricantes, y Agilent es fabricante de instrumentos, por lo que la lectura se aplica razonablemente bien. El riesgo de insolvencia es bajo, de aproximadamente 0.2% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años, con cifras a 2025-10-31. La deuda neta ha sido modesta en relación con los beneficios, y el balance ofrece un margen amplio ante una desaceleración.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde, respaldada por una conversión de flujo de caja libre de 99.7% en base last twelve months y de 100.3% en cinco años, un ratio de devengo negativo de -2.1% y un M-score de Beneish de -2.46, que se interpreta como improbable de señalar manipulación. El número de acciones cayó a una tasa compuesta de 1.9% anual en cinco años, lo que indica recompras. La compensación basada en acciones equivale a 1.8% de los ingresos, y el flujo de caja libre después de ella es de 1.31 mil millones de USD. La puntuación de Piotroski es 5 sobre 9. En los últimos ocho trimestres la compañía superó las estimaciones seis veces y se quedó corta una vez, con una sorpresa media de 3.2%. Las estimaciones para el año en curso se revisaron al alza un 2.4% en 90 días, aunque tres estimaciones se recortaron en los últimos 30 días frente a dos elevadas.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde. El margen operativo es 22.2% frente a una mediana de diez años de 19.3%, y el margen neto es 19.5% frente a 18.2%. El margen bruto es 53.7% frente a una mediana de 53.9%, por lo que la mejora proviene de los costes operativos y no de los precios. El ROIC es 16.8% frente a un WACC de 10.6%, con un valor de ROIC menos WACC de 6.2%, y la mediana de ROIC de cinco años es 18.5%. El ROE de 19.6% está parcialmente impulsado por el apalancamiento: la descomposición DuPont muestra un margen neto de 18.8%, una rotación de activos de 0.55 y un multiplicador de capital de 1.89. La mayor parte del retorno procede del margen y no del apalancamiento, lo que es una señal saludable.

Crecimiento

El crecimiento es verde, respaldado por un crecimiento compuesto del BPA de 14.8% en cinco años y de 14.4% en diez, y por 8 años de crecimiento de cada 10. El crecimiento compuesto de los ingresos es más débil: 0.5% en tres años, 5.4% en cinco y 5.6% en diez. El flujo de caja libre por acción creció 6.0% anual en tres años, 9.6% en cinco y 13.2% en diez. La desaceleración de los ingresos en tres años es la principal preocupación, ya que las recientes ganancias de beneficios se han apoyado más en los márgenes y las recompras que en las ventas. Los analistas esperan un crecimiento del BPA del próximo año de 8.5%.

Valoración

La valoración es roja. Los múltiplos actuales están por encima de sus medianas de diez años: P/E 35.3 frente a 33.0, una prima de 6.8%; EV/EBITDA 26.0 frente a 22.5, una prima de 15.8%; precio sobre flujo de caja libre 35.4 frente a 31.0, una prima de 14.2%; precio sobre ventas 6.9 frente a 5.8, una prima de 18.3%. El DCF da 65.41 USD por acción, usando una tasa de descuento de 11.1%, y el valor razonable según múltiplos históricos es de 157.75 USD. El DCF inverso implica un crecimiento de 19.0%, frente a un crecimiento de ingresos de 5.4% en cinco años y de 9.6% del flujo de caja libre por acción. La banda de valor razonable es un orden de magnitud construido sobre supuestos fijos, entre ellos una prima de riesgo de renta variable de 5% y un crecimiento limitado, y no es un precio objetivo. La rentabilidad por dividendo es 0.56% con un pago de 19.9% del flujo de caja libre.

Riesgos

El dato más débil es el crecimiento de ingresos de 0.5% anual en tres años: si las ventas se mantienen planas, el crecimiento de beneficios de los últimos años dependerá solo de los márgenes y de las recompras. Las primas de valoración de 15.8% en EV/EBITDA y de 18.3% en precio sobre ventas dejan poco margen para una decepción. La puntuación de Piotroski de 5 sobre 9 indica solo una mejora moderada en las nueve pruebas. El DCF descansa sobre una proporción de valor terminal de 46.8%, por lo que el valor depende de supuestos a largo plazo. El análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni ingresos por segmento, por lo que no es posible evaluar el riesgo de refinanciación ni las tendencias de cada segmento. La estimación de insolvencia utiliza cifras a 2025-10-31.