Becton Dickinson and Company (BDX)

Conclusione

Becton Dickinson sviluppa, produce e vende forniture mediche, dispositivi, attrezzature di laboratorio e prodotti diagnostici per istituti sanitari, laboratori e l'industria farmaceutica in tutto il mondo. A 215.25 USD il 2026-11-09, la capitalizzazione di mercato è di 58.6 miliardi di USD e il valore d'impresa è di 72.3 miliardi di USD.

Il giudizio è equo. Il titolo scambia a 51.2x gli utili, contro una mediana decennale di 36.0x, mentre l'EV/EBITDA di 15.7x è inferiore alla sua mediana decennale di 16.2x. Il flusso di cassa scontato dà 194.43 USD per azione, e la fascia di valore equo va da 167.24 a 250.86 USD con un punto medio di 209.05 USD, un margine di sicurezza del -2.9% al prezzo attuale. Il DCF inverso implica una crescita del 5.36% annuo, mentre i ricavi sono cresciuti dello 0.34% annuo in cinque anni e l'utile per azione è sceso del -10.58% annuo nello stesso periodo.

Ciò che sostiene la tesi è la conversione del flusso di cassa libero di 2.56x negli ultimi dodici mesi, otto superamenti delle stime sugli utili in otto trimestri e un numero di azioni diminuito dello 0.85% annuo in cinque anni. Ciò che potrebbe comprometterla sono il ritorno sul capitale investito del 2.89%, contro un costo medio ponderato del capitale del 7.88%, il debito netto su EBITDA di 2.96x e la copertura degli interessi di 4.2x.

Salute finanziaria

La solidità finanziaria è gialla: il current ratio di 8.8x e il quick ratio di 3.7x sono forti, ma il debito netto su EBITDA di 2.96x e la copertura degli interessi di 4.2x sono valutati come neutri. Il rapporto debito/patrimonio netto è 0.28. Lo Z-score di Altman non è disponibile perché alcuni dei suoi input mancano, e il modello di Altman è stato concepito per i produttori, il che si adatta solo in parte a questa società. Il rischio di insolvenza è basso, circa lo 0.08% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni. Il debito è diminuito del -5.2% annuo in cinque anni, il che significa che lo stato patrimoniale si sta riducendo anziché crescere.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde. La conversione del flusso di cassa libero è di 2.56x negli ultimi dodici mesi e di 1.60x in cinque anni, entrambe superiori al livello dell'utile netto. Il rapporto di accrual è del -4.6%, il che indica che gli utili riportati sono supportati dalla liquidità. Il punteggio di Piotroski è di 6 punti su 8 valutabili. Il punteggio M di Beneish non è disponibile nei dati. La compensazione basata su azioni non è disponibile, quindi il flusso di cassa libero dopo di essa, pari a 2.93 miliardi di USD, non può essere verificato rispetto al costo delle remunerazioni in azioni. Il numero di azioni è diminuito dello 0.85% annuo in cinque anni, il che indica riacquisti di azioni proprie. La società ha superato le stime sugli utili in tutti e otto gli ultimi trimestri, in media del 4.9%. Le stime per l'anno in corso sono state riviste al ribasso dell'1.2% negli ultimi 90 giorni, con tre revisioni al rialzo e nessuna al ribasso negli ultimi 30 giorni.

Redditività

La redditività è gialla. Il margine lordo del 47.4% è superiore alla sua mediana decennale del 45.3%, e il margine operativo dell'11.6% è in linea con la sua mediana dell'11.7%. Il margine netto del 5.9% è inferiore alla sua mediana del 7.7%. La preoccupazione principale è il ritorno sul capitale investito del 2.89%, contro un costo medio ponderato del capitale del 7.88%, con un valore di ritorno sul capitale investito meno costo del capitale di -5.0%, che il modello classifica come distruzione di valore. La sua mediana quinquennale è del 4.17%, ancora inferiore al costo del capitale. Il ritorno sul patrimonio netto è del 2.3%, e la scomposizione DuPont mostra che è trainato da un margine netto del 5.9% e da una rotazione dell'attivo di 0.38x, con un moltiplicatore del patrimonio netto di 1.00x, quindi la leva finanziaria non vi contribuisce.

Crescita

La crescita è rossa. I ricavi sono cresciuti dello 0.15% annuo in tre anni, dello 0.34% in cinque anni e del 4.54% in dieci anni, e sono aumentati in sei degli ultimi dieci anni comparabili. L'utile per azione è sceso del -7.34% annuo in tre anni e del -10.58% annuo in cinque anni, mentre il flusso di cassa libero per azione è cresciuto del 12.63% annuo in tre anni ma è sceso del -2.18% annuo in cinque anni. Gli analisti prevedono una crescita dell'utile per azione del 6.59% l'anno prossimo, ma la stima è stata rivista al ribasso dell'1.3% negli ultimi 90 giorni.

Valutazione

La valutazione è gialla. Il rapporto prezzo/utili di 51.2x è superiore del 42.3% rispetto alla sua mediana decennale di 36.0x. L'EV/EBITDA di 15.7x è inferiore del 3.1% alla sua mediana di 16.2x, e il rapporto prezzo/flusso di cassa libero di 20.0x è inferiore del 4.8% alla sua mediana di 21.0x. Il rapporto prezzo/patrimonio netto di 1.15x è inferiore del 45.4% alla sua mediana di 2.12x. Il rendimento del flusso di cassa libero è del 5.0%. Il DCF dà 194.43 USD per azione con un tasso di sconto dell'8.87%, con il valore terminale che ne rappresenta il 55.9%. Il valore equo dai multipli storici è di 223.68 USD. Il DCF inverso implica una crescita del 5.36% annuo, contro una crescita dei ricavi dello 0.34% annuo in cinque anni. La fascia di valore equo è una stima di ordine di grandezza costruita su ipotesi fisse, non un obiettivo di prezzo. Il rendimento da dividendo è del 2.0% e il payout è del 39.6% del flusso di cassa libero.

Rischi

Il ritorno sul capitale investito inferiore al costo del capitale è il rischio centrale, perché l'attività non ha guadagnato il proprio costo del capitale nemmeno alla sua mediana quinquennale. Un utile per azione in calo in tre e cinque anni comprometterebbe qualsiasi multiplo superiore alla mediana storica, e il premio attuale sul rapporto prezzo/utili del 42.3% dipende già da una ripresa. Il debito netto su EBITDA di 2.96x e la copertura degli interessi di 4.2x lasciano meno margine se gli utili calano. Lo Z-score di Altman, il punteggio M di Beneish e la compensazione basata su azioni non sono disponibili, quindi questi controlli sono incompleti. Questa analisi non dispone di un piano di scadenza del debito né di una ripartizione dei ricavi per segmento, quindi non può mostrare quando il debito diventerà esigibile né quale attività trainerà la crescita.