Expeditors International of Washington, Inc. (EXPD)

Conclusione

Expeditors International of Washington, Inc. è un fornitore di servizi logistici con sede a Bellevue, Washington, che offre servizi di trasporto aereo, trasporto marittimo, intermediazione doganale e magazzinaggio in Americhe, Asia, Europa, Medio Oriente, Africa e India. Il 2026-11-09 il prezzo dell'azione era 189.59 USD, con una capitalizzazione di mercato di 24.5 miliardi di USD.

Il verdetto è sopravvalutata. La fascia di valore equo va da 101.17 a 151.75 USD con un punto medio di 126.46 USD, un margine di sicurezza del -33.3% al prezzo attuale. I multipli odierni si collocano sopra le rispettive mediane decennali: il rapporto prezzo/utili è 23.5 contro una mediana di 22.6, il rapporto valore d'impresa/EBITDA è 17.0 contro 14.6, e il rapporto prezzo/free cash flow è 26.4 contro 21.1. Il flusso di cassa scontato fornisce 89.76 USD per azione con un tasso di sconto del 10.24%. Il DCF inverso implica una crescita del 13.1% annuo, mentre i ricavi sono cresciuti del 2.9% annuo nell'arco di cinque anni e il free cash flow per azione del 14.5% annuo nello stesso periodo.

Il caso si fonda su rendimento del capitale, generazione di cassa e solidità patrimoniale. Il ROIC del 55.1% si confronta con un WACC del 10.1%, la conversione del free cash flow è dell'89.1% su base trailing e la società detiene liquidità netta, con un rapporto posizione finanziaria netta/EBITDA di -0.37. I dati più deboli sono la crescita dei ricavi a tre anni del -13.5% annuo, la stima dell'EPS per l'anno successivo con una crescita del -1.0%, e un rapporto prezzo/patrimonio netto di 10.45 contro una mediana di 5.99.

Solidità finanziaria

La solidità finanziaria è verde, sostenuta dallo Z-score di Altman, dal rapporto posizione finanziaria netta/EBITDA e dal current ratio, tutti valutati positivamente. Il current ratio è 1.56 e il quick ratio 1.40, mentre il rapporto debito/patrimonio netto è 0.25 e la società si trova in una posizione di liquidità netta. La società non riporta i propri oneri finanziari, quindi la copertura degli interessi non è disponibile. Lo Z-score di Altman è 8.29, nella zona di sicurezza, sebbene quel modello sia stato concepito per le aziende manifatturiere e questa società operi nella logistica. Il rischio di insolvenza è basso, circa lo 0.2% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni, sulla base dei dati al 2025-12-31.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde, sostenuta dalla conversione del free cash flow e da un numero di azioni in calo, entrambi valutati positivamente. La conversione del free cash flow è 89.1% su base trailing e 107.3% nell'arco di cinque anni, e il rapporto di accrual è -0.04. La remunerazione basata su azioni è lo 0.55% dei ricavi, lasciando un free cash flow al netto di essa pari a 854.5 milioni di USD. La variazione del numero di azioni nell'arco di cinque anni è del -4.43% annuo, a riflesso dei riacquisti. Il punteggio di Piotroski è 7 su 8 punti valutabili. La società ha superato le attese sugli utili in tutti gli ultimi 8 trimestri, con una sorpresa media del 15.3%. Le stime dell'esercizio in corso sono salite del 12.7% in 90 giorni, con 7 revisioni al rialzo e 1 al ribasso negli ultimi 30 giorni.

Redditività

La redditività è verde, trainata dal confronto tra ROIC e WACC, valutato positivamente, mentre i margini sono neutri. Il ROIC è 55.1% contro un WACC del 10.1%, con un valore di ROIC meno WACC pari al 45.0%, e la mediana del ROIC a cinque anni è 53.9%. Il margine lordo è 27.4% contro una mediana decennale del 12.7%. Il margine operativo è 10.1% contro una mediana di 10.0%, e il margine netto è 7.9% contro 7.5%. Il rendimento del patrimonio netto è 44.5%. La scomposizione DuPont mostra un margine netto di 7.35%, un asset turnover di 2.26 e un moltiplicatore del patrimonio di 2.08, quindi il rendimento deriva principalmente da margine e rotazione degli attivi più che dalla leva finanziaria.

Crescita

La crescita è gialla: i tassi di crescita composti sono neutri, la coerenza dei ricavi è buona e la stima per l'anno successivo è negativa. I ricavi sono cresciuti in media composta del -13.5% in tre anni, del 2.9% in cinque anni e del 5.3% in dieci anni. L'EPS è cresciuto in media composta del -10.2% in tre anni, dell'8.0% in cinque anni e del 9.5% in dieci anni. Il free cash flow per azione è cresciuto in media composta del -17.4% in tre anni, del 14.5% in cinque anni e del 9.9% in dieci anni. I ricavi sono cresciuti in 7 dei 10 anni confrontabili. La stima dell'EPS per l'anno successivo mostra una crescita del -1.0%, mentre la stima per l'anno successivo è salita dell'8.3% in 90 giorni.

Valutazione

La valutazione è rossa, perché il prezzo si colloca ben al di sopra della fascia di valore equo, e il verdetto è sopravvalutata. Rispetto alle mediane decennali, il rapporto prezzo/utili è 23.5 contro 22.6, un premio del 4.0%; il rapporto valore d'impresa/EBITDA è 17.0 contro 14.6, un premio del 16.6%; il rapporto prezzo/free cash flow è 26.4 contro 21.1, un premio del 24.9%; il rapporto prezzo/vendite è 1.85 contro 1.66, un premio dell'11.2%; e il rapporto prezzo/patrimonio netto è 10.45 contro 5.99, un premio del 74.4%. Il flusso di cassa scontato fornisce 89.76 USD per azione con un tasso di sconto del 10.24%. Il valore equo dai multipli storici è 163.16 USD. Il DCF inverso implica una crescita del 13.1% contro una crescita dei ricavi del 2.9% nell'arco di cinque anni. Il rendimento da dividendo è 0.85% con un payout del 22.4% del free cash flow.

Rischi

Ciascun dato debole peserebbe sul caso in modo diverso. Una crescita negativa dei ricavi e dell'EPS nell'arco di tre anni metterebbe in dubbio che i multipli elevati siano sostenuti dall'andamento recente. Una stima dell'EPS per l'anno successivo con una crescita del -1.0% ridurrebbe la base di utili su cui si fonda il prezzo. Un rapporto prezzo/patrimonio netto di 10.45 contro una mediana di 5.99 significa che un ritorno ai multipli storici ridurrebbe drasticamente il valore. La società non riporta i propri oneri finanziari, quindi la copertura degli interessi non è disponibile, e il costo del debito utilizzato nel tasso di sconto è un'ipotesi. Il modello di Altman è stato costruito per le aziende manifatturiere, quindi la sua lettura di sicurezza è meno informativa in questo caso. Il dato del punteggio M di Beneish non è disponibile. Questa analisi non dispone di un piano di scadenza del debito né di una ripartizione dei ricavi per segmento.