Ross Stores Inc (ROST)

Conclusione

Ross Stores gestisce negozi di abbigliamento e arredamento a prezzi scontati negli Stati Uniti, con i marchi Ross Dress for Less e dd's DISCOUNTS. Al prezzo di 237 USD del 9 novembre 2026, la società ha una capitalizzazione di mercato di 76.0 miliardi di USD.

Il verdetto è sopravvalutata. Il rapporto prezzo/utili di 28.6x è superiore alla sua mediana decennale di 22.6x, e il rapporto EV/EBITDA di 19.3x è superiore alla sua mediana di 13.7x. Il flusso di cassa scontato (DCF) dà 190.03 USD per azione, e la fascia di valore equo va da 151.03 a 226.55 USD con un punto medio di 188.79 USD, un margine di sicurezza del -20.3% al prezzo attuale. Il DCF inverso implica una crescita dell'11.0% annuo, mentre i ricavi sono cresciuti del 12.7% annuo in cinque anni e il flusso di cassa libero per azione del 5.7% annuo nello stesso periodo.

Ciò che sostiene la tesi è un ritorno sul capitale investito del 36.0% contro un costo medio ponderato del capitale dell'8.8%, una conversione del flusso di cassa libero del 104.9% negli ultimi dodici mesi e una copertura degli interessi di 57.4x, con un indebitamento netto pari a 0.11 volte l'EBITDA. Ciò che potrebbe invalidarla è il rapporto prezzo/vendite di 3.10x contro una mediana di 2.05x, il premio del 40.2% sull'EV/EBITDA rispetto alla sua storia e la crescita del flusso di cassa libero per azione a cinque anni del 5.7%, inferiore all'11.0% implicito nel prezzo.

Solidità finanziaria

La solidità finanziaria è verde, sostenuta da quattro indicatori positivi: un current ratio di 1.61, un indebitamento netto pari a 0.11 volte l'EBITDA, un rapporto debito/patrimonio netto di 0.70 e una copertura degli interessi di 57.4x. Il quick ratio di 0.93 è più basso ma non valutato come debole. Lo Z-score di Altman è 7.87, nella zona sicura, sebbene il modello sia stato concepito per le aziende manifatturiere e Ross è un retailer, quindi il valore è indicativo. Rischio di insolvenza: basso, circa lo 0.4% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni, sulla base dei dati al 31 gennaio 2026.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde, sostenuta da una conversione del flusso di cassa libero del 104.9% negli ultimi dodici mesi e dell'83.6% in cinque anni, e da un punteggio di Piotroski di 7 su 9. Il rapporto di accrual è del -5.8%, il che significa che gli utili in contanti superano quelli contabilizzati. La remunerazione basata su azioni è pari allo 0.8% dei ricavi, e il flusso di cassa libero dopo tale voce è di 2.59 miliardi di USD. Il numero di azioni si è ridotto dell'1.9% annuo in cinque anni, il che indica riacquisti di azioni proprie. Il punteggio M di Beneish non è disponibile. La società ha superato le stime sugli utili in sette degli ultimi otto trimestri, con una sorpresa media del 6.5%. Gli analisti hanno alzato la stima per l'esercizio in corso del 12.4% in 90 giorni, con tre revisioni al rialzo e nessuna al ribasso negli ultimi 30 giorni.

Redditività

La redditività è verde, con tre indicatori positivi su quattro. Il margine lordo del 29.9% è superiore alla sua mediana decennale del 27.9%, il margine operativo del 13.8% è superiore al 12.3%, e il margine netto del 10.9% è superiore al 9.3%. Il margine operativo è valutato neutrale in termini assoluti. Il ritorno sul capitale investito è del 36.0% contro un costo medio ponderato del capitale dell'8.8%, una differenza del 27.2% come riportato. La mediana quinquennale del ritorno sul capitale investito è del 33.0%. Il ritorno sul patrimonio netto è del 39.4%, ma la scomposizione DuPont mostra un margine netto del 9.4%, una rotazione dell'attivo di 1.46x e un moltiplicatore del patrimonio di 2.51x, quindi parte del rendimento deriva dalla leva finanziaria.

Crescita

La crescita è verde, con quattro indicatori positivi. I ricavi sono cresciuti composti del 6.8% in tre anni, del 12.7% in cinque anni e del 6.7% in dieci anni. L'utile per azione è cresciuto composto del 14.9% in tre anni, del 94.2% in cinque anni e del 10.2% in dieci anni. Il flusso di cassa libero per azione è cresciuto composto del 31.6% in tre anni, del 5.7% in cinque anni e dell'11.2% in dieci anni. I ricavi sono aumentati in 8 dei 10 anni comparabili. La stima degli utili per l'anno successivo implica una crescita del 9.9%. Le cifre a cinque anni differiscono molto tra loro, quindi i tassi a tre e a dieci anni offrono un quadro più stabile.

Valutazione

La valutazione è rossa, con il verdetto di sopravvalutazione a determinarne il colore e il margine di sicurezza al -20.3%. Rispetto alle mediane decennali, il rapporto prezzo/utili di 28.6x comporta un premio del 26.4%, l'EV/EBITDA di 19.3x un premio del 40.2%, il prezzo/flusso di cassa libero di 27.2x un premio del 10.5%, il prezzo/vendite di 3.10x un premio del 51.5% e il prezzo/patrimonio netto di 11.3x un premio del 18.3%. Il flusso di cassa scontato usa un tasso di sconto del 9.11% e dà 190.03 USD per azione, con il 57.7% del suo valore nel periodo terminale. Il valore equo derivato dai multipli storici è di 187.56 USD. Il DCF inverso implica una crescita dell'11.0%, contro una crescita dei ricavi del 12.7% e una crescita del flusso di cassa libero per azione del 5.7% in cinque anni. Il valore equo è una stima costruita su ipotesi fisse, non un obiettivo di prezzo. Il rendimento da dividendo è dello 0.7%, con un payout pari al 19.7% del flusso di cassa libero.

Rischi

Il rischio principale è la valutazione: se la crescita rallentasse verso il tasso del flusso di cassa libero per azione a cinque anni del 5.7%, l'11.0% di crescita implicito nel prezzo non si realizzerebbe, e i premi su prezzo/vendite ed EV/EBITDA sarebbero più difficili da giustificare. Un calo del ritorno sul capitale investito dal 36.0% ridurrebbe il suo divario del 27.2% sul costo del capitale. Il punteggio M di Beneish non è disponibile, quindi il rischio di manipolazione degli utili non può essere valutato con questi dati. Questa analisi non dispone di un calendario delle scadenze del debito né dei ricavi per segmento, quindi non è possibile giudicare il rischio di rifinanziamento né le prestazioni dei singoli marchi. Lo Z-score di Altman è una guida imperfetta per un retailer.