Take-Two Interactive Software Inc (TTWO)

Conclusione

Take-Two Interactive Software sviluppa e pubblica videogiochi, tra cui le saghe Grand Theft Auto, Red Dead Redemption e NBA 2K. A 207.40 USD il 2026-11-09, la società ha una capitalizzazione di mercato di 38.8 miliardi USD e un valore d'impresa di 39.9 miliardi USD.

Il verdetto è sopravvalutata. La fascia di valore equo va da 92.89 a 139.33 USD con un punto medio di 116.11 USD, il che dà un margine di sicurezza del -44.0% al prezzo attuale. L'EV/EBITDA odierno di 40.46 si confronta con una mediana storica di 22.37, il prezzo sul flusso di cassa libero è 118.92 contro una mediana di 28.50, e il prezzo sul patrimonio netto contabile è 10.75 contro 6.23. Il valore equo dai multipli storici è 116.11 USD. Il valore per azione del flusso di cassa scontato non è disponibile in questa analisi, e non è disponibile nemmeno la crescita implicita nel prezzo (DCF inverso). Per confronto, i ricavi sono cresciuti a un tasso composto del 14.6% in cinque anni e del 7.6% in tre.

Ciò che sostiene il caso è lo stato patrimoniale e il track record dei ricavi: uno Altman Z-score di 3.86, un indebitamento netto su EBITDA di 1.13x e una crescita dei ricavi in 9 anni su 10 tra quelli comparabili. Ciò che lo potrebbe invalidare sono il rendimento del capitale e il flusso di cassa. Il ROIC è -1.3% contro un WACC del 9.1%, la copertura degli interessi è -0.83, e il numero di azioni è cresciuto a un tasso composto del 9.9% in cinque anni.

Solidità finanziaria

La solidità finanziaria è gialla: lo Altman Z-score di 3.86 e l'indebitamento netto su EBITDA di 1.13x la sostengono, mentre la copertura degli interessi di -0.83 la frena. Il current ratio è 1.06 e il quick ratio 0.87, con il rapporto debito/patrimonio netto a 0.82. La copertura degli interessi è negativa, quindi il risultato operativo degli ultimi dodici mesi non copre gli oneri finanziari. Lo Altman Z-score di 3.86 si colloca nella zona sicura, anche se quel modello è stato pensato per i produttori e Take-Two non lo è. Rischio di insolvenza: basso, circa l'1.2% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni. La posizione di cassa e debito della società è solida sulla carta, ma i suoi utili operativi sono al momento troppo deboli per servire gli interessi.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è gialla. Piotroski supera 7 test su 9, e la società ha battuto le stime in 7 degli ultimi 8 trimestri, con una sorpresa media del 70.5%. A fronte di ciò, il rapporto di accrual è -0.0994, la compensazione basata su azioni è il 5.2% dei ricavi, e il flusso di cassa libero dopo la compensazione basata su azioni è stato di -24.5 milioni USD negli ultimi dodici mesi. Il numero di azioni è cresciuto a un tasso composto del 9.9% in cinque anni, il che indica diluizione anziché riacquisti. La conversione del flusso di cassa libero per i dodici mesi e per i cinque anni, e il punteggio M di Beneish, non sono disponibili. Le revisioni delle stime sono contrastanti: la stima dell'anno in corso è scesa del 16.3% in 90 giorni, mentre la stima dell'anno successivo è salita del 4.0%, con una crescita attesa del 48.3%.

Redditività

La redditività è rossa. Il margine lordo del 56.0% è superiore alla sua mediana storica del 50.0%, ma il margine operativo di -2.4% si confronta con una mediana del 6.4%, e il margine netto di -4.8% con il 6.7%. Il rendimento del capitale investito è -1.3% contro un WACC del 9.1%, quindi la società sta attualmente distruggendo valore, con ROIC meno WACC a -10.4%. La mediana quinquennale del ROIC è -8.2%. Il rendimento del patrimonio netto è -8.9%. La scomposizione DuPont mostra un margine netto di -4.5%, una rotazione dell'attivo di 0.71 e un moltiplicatore del patrimonio di 2.67, quindi la leva amplifica un rendimento in perdita anziché migliorare un rendimento positivo. La stabilità del margine operativo è 15.96 secondo la misura della società.

Crescita

La crescita è verde. I ricavi sono cresciuti a un tasso composto del 7.6% in tre anni, del 14.6% in cinque anni e del 16.8% in dieci anni. I ricavi sono cresciuti in 9 dei 10 anni comparabili. Il flusso di cassa libero per azione si è mosso in senso opposto: il suo tasso composto a cinque anni è -19.3%, e quello a dieci anni è -0.8%. La crescita dell'utile per azione non è disponibile, perché gli utili della società sono attualmente negativi. Il dato sui ricavi è solido, ma non si è ancora tradotto in flusso di cassa per azione per gli azionisti.

Valutazione

La valutazione è rossa. I multipli attuali sono superiori alle loro mediane storiche: EV/EBITDA di 40.46 contro 22.37 (un premio dell'80.9%), prezzo sul flusso di cassa libero di 118.92 contro 28.50 (un premio del 317.3%), prezzo sulle vendite di 5.80 contro 5.19 (un premio dell'11.7%), e prezzo sul patrimonio netto contabile di 10.75 contro 6.23 (un premio del 72.5%). Il rendimento degli utili è -0.8% e il rendimento del flusso di cassa libero è 0.8%. Il flusso di cassa scontato usa un tasso di sconto del 9.48% e un tasso di crescita terminale del 2.5%, ma il suo valore per azione non è disponibile. La fascia di valore equo di 92.89-139.33 USD si basa su ipotesi fisse, non su un obiettivo di prezzo. La società non distribuisce dividendi.

Rischi

I dati deboli comportano ciascuno un rischio specifico. Una copertura degli interessi negativa significa che gli utili devono migliorare prima che il carico di debito diventi sostenibile. Un rendimento del capitale investito inferiore al costo del capitale significa che la crescita attualmente aggiunge poco valore. Il flusso di cassa libero dopo la compensazione basata su azioni è negativo, e un aumento annuo del 9.9% del numero di azioni diluisce ogni anno gli azionisti esistenti. Il prezzo implica un tasso di crescita che l'analisi non può quantificare, perché il DCF inverso non è disponibile. Anche il valore per azione del flusso di cassa scontato non è disponibile. L'analisi non include un piano di scadenza del debito né una ripartizione dei ricavi per segmento, e l'aliquota fiscale del 21% è un'ipotesi. I multipli storici si basano su pochi dati, e il modello di Altman non si adatta a una società che non è un produttore.