Waste Management Inc (WM)

Conclusione

Waste Management fornisce servizi di raccolta, trasferimento, riciclaggio, conversione del gas di discarica in energia e servizi regolamentati per rifiuti a clienti residenziali, commerciali, industriali e municipali negli Stati Uniti, in Canada e nell'Europa occidentale. Con un prezzo di 236.61 USD al 2026-11-09, la società ha una capitalizzazione di mercato di 94.08 miliardi USD.

Il giudizio è equo. Il P/E di 30.6x si confronta con una mediana decennale di 31.6x, e l'EV/EBITDA di 14.8x con 15.0x, quindi i multipli sugli utili sono vicini alla loro storia. Il prezzo/patrimonio netto di 9.5x è superiore alla sua mediana di 8.0x. Il DCF dà 232.30 USD per azione con un tasso di sconto dell'8.87%, e il valore equo derivato dai multipli storici è 240.34 USD. La fascia di valore equo va da 189.06 a 283.58 USD con un punto medio di 236.32 USD, un margine di sicurezza di -0.1% al prezzo attuale. Il DCF inverso implica una crescita dell'8.7% annuo, contro una crescita dei ricavi del 10.6% annuo su cinque anni e una crescita del flusso di cassa libero per azione del 10.8%.

I numeri più solidi sono la conversione del flusso di cassa libero dell'121.8% negli ultimi dodici mesi, il ROIC dell'11.5% contro un WACC del 7.9%, e un punteggio di Piotroski di 7 su 9. I più deboli sono l'indebitamento netto di 2.9x EBITDA, un current ratio di 0.82 e le stime per l'anno successivo ridotte del 2.1% in 90 giorni, con sette declassamenti contro tre upgrade negli ultimi 30 giorni.

Solidità finanziaria

Il colore è giallo: nessuna delle quattro misure di solidità finanziaria è valutata come buona o cattiva, e tutte e quattro sono neutrali. Il current ratio è 0.82 e il quick ratio 0.72, entrambi sotto 1 e nella fascia di attenzione. L'indebitamento netto è 2.9x EBITDA su base consuntiva, il rapporto debito/patrimonio netto è 2.37 e la copertura degli interessi è 5.2x. Lo Z-score di Altman è 2.97, nella zona grigia. Il modello di Altman è stato concepito per le aziende manifatturiere, quindi questa lettura è solo indicativa per un'attività di gestione dei rifiuti. Rischio di insolvenza: basso, circa 1.5% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni, sulla base dei dati al 2025-12-31.

Qualità degli utili

Il colore è verde, sostenuto da una conversione del flusso di cassa libero dell'121.8% su base consuntiva e del 94.7% su cinque anni, da un punteggio di Piotroski di 7 su 9, e da un M-score di Beneish di -2.48, che indica una probabilità improbabile di manipolazione. Il rapporto di accrual è -7.4%, il che significa che la generazione di cassa supera gli utili riportati. La remunerazione basata su azioni è lo 0.3% dei ricavi, e il flusso di cassa libero dopo di essa è 3.67 miliardi USD. Il numero di azioni è diminuito a un tasso composto dell'1.0% annuo su cinque anni, coerente con i riacquisti. Gli utili hanno superato le attese in 4 degli ultimi 8 trimestri e le hanno mancate negli altri 4, con una sorpresa media dello 0.3%. Le revisioni delle stime sono negative: l'anno in corso è sceso dello 0.4% in 90 giorni e l'anno successivo del 2.1%.

Redditività

Il colore è verde. Il margine operativo del 18.5% è valutato buono e si confronta con una mediana decennale del 17.9%. Il margine netto dell'11.8% si confronta con una mediana dell'11.0%, e il margine lordo del 32.2% con una mediana del 28.1%. La stabilità dei margini nel periodo è 4.3%. Il ROIC è 11.5% contro un WACC del 7.9%, con un ROIC meno WACC del 3.6%, e la mediana quinquennale del ROIC è 10.5%. Il ROE del 31.1% sovrastima il quadro. La scomposizione DuPont mostra un margine netto del 10.7%, una rotazione dell'attivo di 0.55 e un moltiplicatore del patrimonio di 4.59, quindi la leva finanziaria fornisce gran parte del rendimento sul capitale proprio.

Crescita

Il colore è verde. I ricavi crescono a un tasso composto dell'8.6% su tre anni, del 10.6% su cinque e del 6.9% su dieci. L'EPS cresce a un tasso composto del 7.5% su tre anni, del 13.7% su cinque e del 15.0% su dieci. Il flusso di cassa libero per azione cresce al 14.1%, 10.8% e 9.6% negli stessi periodi. I ricavi sono cresciuti in 9 dei 10 anni comparabili. La stima di EPS per l'anno successivo implica una crescita del 10.5%, sebbene le stime siano state recentemente ridotte.

Valutazione

Il colore è giallo, perché il giudizio è neutrale. Rispetto alle mediane decennali, il P/E di 30.6x presenta un premio di -3.0%, l'EV/EBITDA di 14.8x un premio di -1.3%, e il prezzo sul flusso di cassa libero di 25.2x un premio di -3.9%. Il prezzo/ricavi di 3.6x mostra un premio del 10.1%, e il prezzo/patrimonio netto di 9.5x un premio del 19.3%. Il DCF dà 232.30 USD per azione con un tasso di sconto dell'8.87%, con il 59.1% del valore nel valore terminale. La fascia di valore equo è costruita su ipotesi fisse, inclusi un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita limitata, quindi è un ordine di grandezza e non un obiettivo di prezzo. Il DCF inverso implica una crescita dell'8.7%, contro una crescita dei ricavi del 10.6% e una crescita del flusso di cassa libero per azione del 10.8% su cinque anni; i divari indicati sono -1.9% e -2.2%. Il rendimento da dividendo è 1.6% e il payout sul flusso di cassa libero è 39.4%.

Rischi

Un indebitamento netto di 2.9x EBITDA e una copertura degli interessi di 5.2x significano che tassi più alti o utili operativi più deboli assorbirebbero una parte maggiore del flusso di cassa. Un current ratio di 0.82 significa che le obbligazioni a breve superano le attività liquide, quindi la società dipende dal rifinanziamento o dal flusso di cassa operativo per farvi fronte. Le revisioni negative delle stime suggeriscono che gli analisti si attendono utili più deboli in futuro. Il margine di sicurezza è negativo, quindi il prezzo attuale riflette già lo scenario centrale. Lo Z-score di Altman è meno affidabile come guida perché il modello è stato concepito per le aziende manifatturiere. Questa analisi non include un piano di scadenza del debito né i ricavi per segmento, quindi il rischio di rifinanziamento e la composizione degli utili non possono essere esaminati direttamente.