The Boeing Company (BA)

Conclusione

Boeing progetta e costruisce aerei di linea commerciali, aerei militari, satelliti e sistemi spaziali, e li supporta attraverso il segmento Global Services. Il titolo ha chiuso a 172.38 USD il 2026-11-09, con una capitalizzazione di mercato di 136.6 miliardi di USD.

Il giudizio è equo. Il rapporto tra valore d'impresa ed EBITDA, pari a 14.18x, si colloca sotto la mediana decennale di 17.10x, e il rapporto prezzo/ricavi, pari a 1.44x, sotto la mediana di 1.90x. Il rapporto prezzo/flusso di cassa libero di 8537.66x è ben al di sopra della mediana di 18.30x perché il flusso di cassa libero è prossimo a zero. Il flusso di cassa scontato non fornisce un valore per azione nei dati, e non è disponibile un DCF inverso, quindi la crescita implicita nel prezzo non può essere confrontata con quella effettivamente realizzata. I ricavi sono cresciuti del 9.0% annuo in cinque anni e del 10.33% in tre. La fascia di valore equo va da 171.54 a 257.32 USD con un punto medio di 214.43 USD, un margine di sicurezza del 24.4% al prezzo attuale.

I dati più solidi sono il ROIC del 27.56% rispetto a un WACC del 9.77%, una differenza ROIC meno WACC del 17.8% e un CAGR dei ricavi a cinque anni del 9.0%. I più deboli sono lo Z-score di Altman pari a 1.50, che si colloca nella zona di distress, una conversione del flusso di cassa libero dello 0.2% su base consuntiva e una crescita del numero di azioni del 6.02% annuo in cinque anni.

Salute finanziaria

La salute finanziaria è rossa, penalizzata da uno Z-score di Altman pari a 1.50 nella zona di distress, e nessuna delle sue quattro misure è valutata come buona. Il current ratio è 1.13 e il quick ratio appena 0.22, quindi la liquidità dipende fortemente dalle scorte e dai crediti. Il debito netto su EBITDA è 2.21x, la copertura degli interessi 4.21x e il rapporto debito/patrimonio netto 7.01. Il modello di Altman è stato progettato per i produttori, e Boeing lo è, quindi la sua zona è applicabile. Il rischio di insolvenza è basso, circa il 2.0% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni, sulla base dei dati al 2025-12-31. Una stima bassa non annulla però la lettura di distress del modello di Altman.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è rossa, perché la conversione del flusso di cassa libero è dello 0.2% su base consuntiva e il numero di azioni è cresciuto del 6.02% annuo in cinque anni. Il flusso di cassa libero dopo i compensi basati su azioni è di -322 milioni di USD su base consuntiva, e i compensi basati su azioni sono lo 0.36% dei ricavi. La conversione del flusso di cassa libero a cinque anni non è disponibile. Il rapporto di accrual per il 2025 è dello 0.72%. Il punteggio di Piotroski è 6 su 9, e il punteggio M di Beneish di -2.97 è letto come indicativo di una bassa probabilità di manipolazione. Negli ultimi otto trimestri la società ha battuto le stime quattro volte e le ha mancate quattro volte, con una sorpresa media del 274.9%. Le stime per l'anno in corso sono state riviste al rialzo due volte e al ribasso otto volte negli ultimi 30 giorni, mentre le stime per l'anno successivo si sono mosse del -47.7% in 90 giorni.

Redditività

La redditività è gialla, perché il ROIC del 27.56% è ben superiore al WACC del 9.77%, anche se il margine operativo è leggermente negativo, pari al -0.16%. I margini si collocano sopra le rispettive mediane decennali: il margine lordo è 9.42% contro una mediana di 5.57%, il margine operativo -0.16% contro -3.59%, e il margine netto 8.07% contro -1.84%. La stabilità dei margini è 3.71. Il ritorno sul capitale proprio, pari al 116.9%, è gonfiato dalla leva finanziaria. La scomposizione DuPont per il 2025 mostra un margine netto del 2.5%, una rotazione dell'attivo di 0.53 e un moltiplicatore del patrimonio di 30.85. Gran parte del rendimento deriva quindi dalla struttura di bilancio più che dai soli margini. La mediana a cinque anni del ROIC è -7.26%, quindi il livello attuale è un cambiamento recente.

Crescita

La crescita è verde, sulla base di un CAGR dei ricavi a cinque anni del 9.0% e di una crescita stimata dell'EPS per l'anno successivo del 207.1%. La crescita composta dei ricavi è 10.33% in tre anni, 9.0% in cinque anni e -0.71% in dieci anni. I ricavi sono cresciuti in sei dei dieci anni confrontabili. L'utile per azione è sceso a un tasso composto di -8.89% in dieci anni, quindi la recente ripresa non ha ancora sanato la storia di lungo periodo. La stima per l'anno successivo è una previsione, e le recenti revisioni al ribasso mostrano che non è ancora solida.

Valutazione

La valutazione è gialla, con giudizio equo. Il rapporto valore d'impresa/EBITDA è 14.18x contro una mediana decennale di 17.10x, con uno sconto del -17.1%. Il rapporto prezzo/ricavi è 1.44x contro una mediana di 1.90x, con uno sconto del -24.4%. Il rapporto prezzo/flusso di cassa libero di 8537.66x presenta un premio del 465.6% rispetto alla mediana di 18.30x, che riflette un flusso di cassa libero prossimo a zero. Il rendimento degli utili è 5.6% e il rendimento del flusso di cassa libero 0.01%. Il flusso di cassa scontato usa un tasso di sconto dell'11.53% e un tasso di crescita terminale del 2.5%, partendo da un flusso di cassa libero di -322 milioni di USD, ma non viene fornito alcun valore per azione. La fascia di valore equo va da 171.54 a 257.32 USD con un punto medio di 214.43 USD, e il valore equo ricavato dai multipli storici è 214.43 USD. Il rendimento da dividendo è 0.25%, con un payout sul flusso di cassa libero del 2162.5%.

Rischi

Lo Z-score di Altman pari a 1.50 segnala distress e aumenterebbe il costo di rifinanziamento se i finanziatori lo interpretassero allo stesso modo. Il debito netto su EBITDA di 2.21x e la copertura degli interessi di 4.21x lasciano meno margine se gli utili calano. La conversione del flusso di cassa libero dello 0.2% significa che gli utili contabili non si stanno ancora trasformando in liquidità, e il flusso di cassa libero negativo di -322 milioni di USD indica che il dividendo è pagato con altre fonti. La crescita del numero di azioni del 6.02% annuo diluisce ciascun azionista. Il valore per azione del flusso di cassa scontato, il DCF inverso, la conversione del flusso di cassa libero a cinque anni e le mediane del rapporto prezzo/utili e prezzo/patrimonio netto non sono disponibili. L'analisi non dispone di un calendario delle scadenze del debito né dei ricavi per segmento, quindi non può verificare come il rifinanziamento o le singole attività influirebbero sui dati.