Waste Management Inc (WM)

Conclusión

Waste Management ofrece servicios de recolección, transferencia, reciclaje, generación de energía a partir del gas de vertederos y servicios regulados de residuos a clientes residenciales, comerciales, industriales y municipales en Estados Unidos, Canadá y Europa Occidental. Con un precio de 236.61 USD el 2026-11-09, la compañía tiene una capitalización bursátil de 94.08 mil millones de USD.

El veredicto es justo. El P/E de 30.6x se compara con una mediana de diez años de 31.6x, y el EV/EBITDA de 14.8x frente a 15.0x, por lo que los múltiplos de beneficios están cerca de su propio historial. El precio sobre valor en libros de 9.5x está por encima de su mediana de 8.0x. El DCF arroja 232.30 USD por acción con una tasa de descuento del 8.87%, y el valor razonable a partir de múltiplos históricos es 240.34 USD. La banda de valor razonable va de 189.06 a 283.58 USD con un punto medio de 236.32 USD, lo que da un margen de seguridad del -0.1% al precio actual. El DCF inverso implica un crecimiento del 8.7% anual, frente a un crecimiento de ingresos del 10.6% anual en cinco años y un crecimiento del flujo de caja libre por acción del 10.8%.

Las cifras más sólidas son la conversión de flujo de caja libre del 121.8% en los últimos doce meses, un ROIC del 11.5% frente a un WACC del 7.9% y una puntuación de Piotroski de 7 sobre 9. Las más débiles son una deuda neta de 2.9x EBITDA, un ratio corriente de 0.82 y estimaciones para el próximo año recortadas un 2.1% en 90 días, con siete rebajas frente a tres mejoras en los últimos 30 días.

Salud financiera

El color es amarillo: ninguna de las cuatro medidas de solidez financiera se evalúa como buena o mala, y las cuatro son neutrales. El ratio corriente es 0.82 y el ratio rápido 0.72, ambos por debajo de 1 y en el rango de vigilancia. La deuda neta es 2.9x EBITDA en base a los últimos doce meses, la deuda sobre patrimonio es 2.37 y la cobertura de intereses es 5.2x. La puntuación Z de Altman es 2.97, en la zona gris. El modelo de Altman fue diseñado para fabricantes, por lo que esta lectura es solo orientativa para un negocio de residuos. Riesgo de insolvencia: bajo, de alrededor del 1.5% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años, con base en las cifras del 2025-12-31.

Calidad de los beneficios

El color es verde, respaldado por una conversión de flujo de caja libre del 121.8% en los últimos doce meses y del 94.7% en cinco años, una puntuación de Piotroski de 7 sobre 9 y un M-score de Beneish de -2.48, que se interpreta como improbable que señale manipulación. El ratio de devengos es -7.4%, lo que significa que la generación de caja supera a los beneficios reportados. La compensación basada en acciones representa el 0.3% de los ingresos, y el flujo de caja libre después de ella es 3.67 mil millones de USD. El número de acciones se redujo a una tasa compuesta del 1.0% anual en cinco años, coherente con recompras. Los beneficios superaron las expectativas en 4 de los últimos 8 trimestres y se quedaron por debajo en los otros 4, con una sorpresa media del 0.3%. Las revisiones de estimaciones son negativas: el año en curso ha caído un 0.4% en 90 días y el año siguiente un 2.1%.

Rentabilidad

El color es verde. El margen operativo del 18.5% se evalúa como bueno y se compara con una mediana de diez años del 17.9%. El margen neto del 11.8% se compara con una mediana del 11.0%, y el margen bruto del 32.2% con una del 28.1%. La estabilidad del margen en el periodo es 4.3%. El ROIC es 11.5% frente a un WACC del 7.9%, lo que da un ROIC menos WACC de 3.6%, y la mediana de cinco años del ROIC es 10.5%. El ROE del 31.1% exagera el panorama. La descomposición DuPont muestra un margen neto de 10.7%, una rotación de activos de 0.55 y un multiplicador de capital de 4.59, por lo que el apalancamiento aporta gran parte de la rentabilidad sobre el patrimonio.

Crecimiento

El color es verde. Los ingresos crecen a una tasa compuesta del 8.6% en tres años, del 10.6% en cinco y del 6.9% en diez. El BPA crece a una tasa compuesta del 7.5% en tres años, del 13.7% en cinco y del 15.0% en diez. El flujo de caja libre por acción crece a un 14.1%, 10.8% y 9.6% en los mismos periodos. Los ingresos crecieron en 9 de los 10 años comparables. La estimación de BPA para el próximo año implica un crecimiento del 10.5%, aunque las estimaciones se han recortado recientemente.

Valoración

El color es amarillo, porque el veredicto es neutral. Frente a las medianas de diez años, el P/E de 30.6x tiene una prima de -3.0%, el EV/EBITDA de 14.8x una prima de -1.3%, y el precio sobre flujo de caja libre de 25.2x una prima de -3.9%. El precio sobre ventas de 3.6x muestra una prima del 10.1%, y el precio sobre valor en libros de 9.5x una prima del 19.3%. El DCF arroja 232.30 USD por acción con una tasa de descuento del 8.87%, con el 59.1% del valor en el valor terminal. La banda de valor razonable se construye con supuestos fijos, incluida una prima de riesgo de la renta variable del 5% y un crecimiento limitado, por lo que es un orden de magnitud y no un precio objetivo. El DCF inverso implica un crecimiento del 8.7%, frente a un crecimiento de ingresos del 10.6% y un crecimiento del flujo de caja libre por acción del 10.8% en cinco años; las diferencias dadas son -1.9% y -2.2%. El rendimiento por dividendo es 1.6% y el pago sobre el flujo de caja libre es 39.4%.

Riesgos

Una deuda neta de 2.9x EBITDA y una cobertura de intereses de 5.2x significan que tipos más altos o beneficios operativos más débiles absorberían más flujo de caja. Un ratio corriente de 0.82 significa que las obligaciones a corto plazo superan los activos líquidos, por lo que la compañía depende de la refinanciación o del flujo de caja operativo para cumplirlas. Las revisiones negativas de estimaciones sugieren que los analistas esperan beneficios más lentos. El margen de seguridad es negativo, por lo que el precio actual ya refleja el escenario central. El Z-score de Altman pierde valor como guía por estar diseñado para fabricantes. Este análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni ingresos por segmento, por lo que el riesgo de refinanciación y la composición de los beneficios no pueden examinarse directamente.