Wynn Resorts Limited (WYNN)

Conclusione

Wynn Resorts gestisce resort integrati a Macao, Las Vegas e Boston (Encore Boston Harbor). Il titolo ha chiuso a 86.70 USD il 9 novembre 2026, con una capitalizzazione di mercato di 8.93 billion USD e un valore d'impresa di 19.49 billion USD.

Il verdetto è sottovalutato. Il P/E odierno di 23.6x è vicino alla sua mediana decennale di 23.2x, un premio dell'1.9%. L'EV/EBITDA di 10.8x è sotto la sua mediana di 12.9x, uno sconto del 16.8%, e il price-to-sales di 1.2x è sotto la sua mediana di 2.1x, uno sconto del 41.0%. Il DCF fornisce 201.56 USD per azione con un tasso di sconto del 9.62%. La fascia di fair value va da 130.61 a 195.92 USD con un punto medio di 163.27 USD, un margine di sicurezza dell'88.3% al prezzo attuale. Il fair value derivato dai multipli storici è 124.98 USD. Il DCF inverso implica una crescita del 2.8%, contro una crescita dei ricavi del 27.8% annuo su cinque anni.

A sostegno della tesi ci sono la conversione del free cash flow al 183.1% su base trailing, il ritorno sul capitale investito dell'8.9% contro un WACC del 6.3%, e la crescita dei ricavi a cinque anni del 27.8%. Ciò che la invaliderebbe è un debole servizio del debito: copertura degli interessi di 1.9x, debito netto pari a 5.8 volte l'EBITDA e uno Altman Z-score di 1.07. Anche gli analisti stanno tagliando drasticamente le stime.

Solidità finanziaria

La solidità finanziaria è rossa, perché il debito netto su EBITDA di 5.8x, la copertura degli interessi di 1.9x e lo Altman Z-score di 1.07 sono tutti valutati negativi, mentre il current ratio di 0.91 è neutro. Il quick ratio è 0.82. Il rapporto debito/patrimonio netto non è disponibile e la società riporta un patrimonio netto degli azionisti negativo. La zona Altman è di distress, ma quel modello è stato concepito per le aziende manifatturiere, e Wynn è un operatore di resort, quindi va considerato come una guida limitata. Rischio di insolvenza: basso, circa il 3.1% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni, basata sui dati di fine 2025.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde, guidata dalla conversione del free cash flow al 183.1% su base trailing e al 381.0% su cinque anni. Il M-score di Beneish di -2.33 indica una manipolazione improbabile, e il rapporto di accrual del -7.7% supporta la liquidità dietro l'utile riportato. Il punteggio di Piotroski è 5 su 9. La remunerazione basata su azioni è pari all'1.15% dei ricavi, e il free cash flow al netto di essa è 607.9 million USD. Il numero di azioni è diminuito con un tasso quinquennale del -0.5% annuo, quindi i riacquisti ne stanno riducendo il numero. Negli ultimi otto trimestri la società ha superato le stime tre volte e le ha mancate cinque volte, con una sorpresa media dello 0.9%. Le stime sono in calo: il dato dell'anno in corso è sceso del 18.6% in 90 giorni, con 13 downgrade e nessun upgrade negli ultimi 30 giorni. Il dato dell'anno successivo è sceso del 17.5%.

Redditività

La redditività è verde. Il margine operativo del 14.6% è sopra la sua mediana decennale del 12.3%, il margine lordo del 37.9% è sopra la sua mediana del 37.5%, e il margine netto del 5.2% è sopra la sua mediana del 5.0%. Il ritorno sul capitale investito è dell'8.9% contro un WACC del 6.3%, e la differenza indicata è del 2.6%, etichettata come creazione di valore. La mediana quinquennale del ROIC è 9.7%. La scomposizione DuPont del 2025 mostra un margine netto del 4.6% e una rotazione dell'attivo di 0.53. Il ritorno sul patrimonio netto non è disponibile perché il patrimonio è negativo, quindi l'effetto della leva sul rendimento non può essere letto da esso.

Crescita

La crescita è verde. I ricavi sono cresciuti con un tasso composto del 23.9% su tre anni e del 27.8% su cinque anni, ben al di sopra del tasso decennale del 5.8%. L'utile per azione è cresciuto con un tasso composto del 5.0% su dieci anni, unico periodo di crescita degli utili disponibile. I ricavi sono aumentati in sette dei dieci anni confrontabili. La stima di consenso per la crescita degli utili del prossimo anno è 18.3%, ben al di sopra del record di utili di lungo periodo.

Valutazione

La valutazione è verde. Rispetto alle proprie mediane decennali, il P/E è superiore del 1.9% alla sua mediana, l'EV/EBITDA è inferiore del 16.8% e il price-to-sales è inferiore del 41.0%. Il DCF usa un tasso di sconto del 9.62%, una crescita a breve termine del 18.3% e una crescita di lungo periodo del 2.5%, e il valore terminale rappresenta il 59.3% del totale. La fascia di fair value è un ordine di grandezza costruito su ipotesi fisse, tra cui un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita limitata, e non è un obiettivo di prezzo. Il DCF inverso implica una crescita del 2.8%, contro una crescita dei ricavi del 27.8% su cinque anni. Il dividend yield è 2.0%, lo yield forward è 1.2%, e il payout è 25.3% del free cash flow. La valuta è USD, quindi il DCF non richiede alcun aggiustamento per gli interessi nel free cash flow.

Rischi

Il rischio principale è la leva finanziaria. Il debito netto pari a 5.8x EBITDA e la copertura degli interessi di 1.9x lasciano poco margine se gli utili calano o i costi di finanziamento salgono. Il current ratio di 0.91 è sotto 1, e la zona Altman è di distress. Il patrimonio netto negativo significa che il bilancio non ha alcun cuscinetto in termini contabili. I forti tagli alle stime suggeriscono che il mercato sta già riducendo le aspettative sugli utili, il che indebolirebbe la tesi se proseguissero. Il rapporto debito/patrimonio netto, il ritorno sul patrimonio netto, il price-to-book e la mediana storica del price-to-free-cash-flow non sono disponibili. Questa analisi non dispone di un piano di scadenza del debito né dei ricavi per segmento, quindi non può indicare quando il debito scade o quale segmento guida il calo delle stime.