Bristol-Myers Squibb Company (BMY)

Conclusión

Bristol-Myers Squibb es una empresa biofarmacéutica estadounidense que descubre, fabrica y vende medicamentos en oncología, hematología, inmunología, cardiovascular y neurociencia, con Opdivo, Eliquis y Revlimid entre sus productos destacados. El 2026-11-09 el precio de la acción era 62.14 USD, lo que da una capitalización bursátil de 127.0 mil millones de USD y un valor empresa de 159.2 mil millones de USD.

El veredicto es razonable. La relación precio-beneficio es 13.7x frente a una mediana de 21.1x, y el valor empresa sobre EBITDA es 10.5x frente a una mediana de 13.1x. El descuento de flujos de caja da 72.36 USD por acción con una tasa de descuento de 8.87%, y el valor razonable según múltiplos históricos es 80.88 USD. La banda de valor razonable va de 61.30 a 91.95 USD con un punto medio de 76.62 USD, un margen de seguridad de 23.3% al precio actual. El DCF inverso implica un crecimiento de 1.2% anual, frente a un crecimiento de ingresos de 2.5% anual en cinco años y un crecimiento del flujo de caja libre por acción de 1.3%.

Las cifras más sólidas son una rentabilidad sobre el capital invertido de 17.7% frente a un coste medio ponderado del capital de 7.5%, una conversión de flujo de caja libre de 1.00 en los últimos doce meses, y una puntuación de Piotroski de 8 sobre 9. Las más débiles son una deuda neta sobre EBITDA de 2.13x, un recorte de 7.4% en 90 días a la estimación de beneficios del año en curso, y un crecimiento de ingresos de 2.5% anual en cinco años. Una nueva caída de las estimaciones o un aumento del apalancamiento debilitaría el caso.

Salud financiera

La solidez financiera es amarilla: el ratio de liquidez corriente de 1.59 y la cobertura de intereses de 7.9x son neutros a buenos, pero la deuda neta sobre EBITDA de 2.13x es solo neutra y la deuda sobre patrimonio de 1.91 es alta. El ratio de prueba ácida es 1.24. La puntuación Z de Altman es 2.70, en la zona gris; el modelo se diseñó principalmente para empresas manufactureras, por lo que solo es una guía aproximada para una farmacéutica. Riesgo de insolvencia: bajo, alrededor de 0.6% según la estimación del modelo de Ohlson, basado en cifras de balance a 2025-12-31. La deuda ha caído 4.4% anual en cinco años. La empresa no publica un calendario de vencimientos de deuda, por lo que el riesgo de refinanciación no puede verificarse aquí.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde: la puntuación de Piotroski es 8 de 9, la puntuación M de Beneish de -2.74 apunta a una manipulación poco probable, y la conversión de flujo de caja libre es 1.00 en los últimos doce meses y 3.42 en cinco años. El ratio de devengos es -0.08, lo que significa que la generación de caja supera al beneficio contable. La compensación basada en acciones es 1.1% de los ingresos, y el flujo de caja libre después de ella es 8.73 mil millones de USD. El número de acciones ha caído 2.0% anual en cinco años. La empresa superó las estimaciones de beneficios en los 8 últimos trimestres, con una sorpresa media de 16.2%. Las estimaciones para el año en curso se recortaron 7.4% en 90 días, con 17 revisiones a la baja y 1 al alza en los últimos 30 días. Las estimaciones para el año siguiente subieron 1.8% en 90 días.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde. El margen operativo de 26.1% está muy por encima de su mediana de 19.1%, y el margen neto de 18.5% supera su mediana de 14.2%. El margen bruto de 69.2% está por debajo de su mediana de 71.8%. La rentabilidad sobre el capital invertido es 17.7% frente a un coste medio ponderado del capital de 7.5%, y el diferencial indicado es 10.1 puntos porcentuales. La mediana de la rentabilidad sobre el capital invertido a cinco años es 11.1%. La rentabilidad sobre el patrimonio es 39.5%, pero la descomposición DuPont muestra que gran parte procede del apalancamiento: un margen neto de 14.6%, una rotación de activos de 0.54 y un multiplicador de capital de 4.87, todo a 2025-12-31.

Crecimiento

El crecimiento es amarillo. El crecimiento compuesto de ingresos es 1.5% en tres años, 2.5% en cinco años y 11.3% en diez años. El beneficio por acción creció 5.4% anual en tres años y 14.0% en diez años. El flujo de caja libre por acción creció 4.2% anual en tres años, 1.3% en cinco años y 23.5% en diez años. Los ingresos subieron en 7 de los últimos 10 años. El crecimiento se ha frenado bruscamente en los últimos años, y la estimación de beneficios para el año siguiente implica un crecimiento de 3.4%.

Valoración

La valoración es amarilla. La relación precio-beneficio de 13.7x está 34.9% por debajo de su mediana de 21.1x, y el valor empresa sobre EBITDA de 10.5x está 20.1% por debajo de su mediana de 13.1x. El precio sobre flujo de caja libre de 13.7x está 18.1% por encima de su mediana de 11.6x, y el precio sobre valor contable de 5.4x está cerca de su mediana de 5.3x. El descuento de flujos de caja da 72.36 USD por acción, usando una tasa de descuento de 8.87%, un crecimiento de 3.4% en la primera etapa y 2.5% a perpetuidad; 55.3% de ese valor procede del valor terminal. El valor razonable según múltiplos históricos es 80.88 USD. El DCF inverso implica un crecimiento de 1.2%. El rendimiento por dividendo es 4.0%, con un pago de 55.1% del flujo de caja libre. Estos valores son estimaciones basadas en supuestos fijos, una prima de riesgo de la renta variable de 5% y un crecimiento limitado, no un precio objetivo.

Riesgos

La cifra débil principal es el apalancamiento: la deuda neta de 2.13x EBITDA y la deuda sobre patrimonio de 1.91 dejan menos margen si los beneficios caen. El recorte de 7.4% en la estimación del año en curso y la caída del crecimiento de ingresos a 2.5% en cinco años sugieren presión sobre los beneficios, lo que reduciría el flujo de caja libre disponible para el dividendo y las recompras. El descuento de flujos de caja depende en gran medida del valor terminal, que representa 55.3% del total, por lo que pequeños cambios en los supuestos mueven el resultado. Algunos datos no están disponibles aquí: un calendario de vencimientos de deuda y los ingresos por segmento. El análisis también se basa en supuestos fijos y no cubre las fechas de expiración de patentes de los productos ni los resultados del pipeline.