Intuitive Surgical Inc (ISRG)

Conclusión

Intuitive Surgical, con sede en Sunnyvale, California, fabrica el sistema quirúrgico da Vinci para procedimientos mínimamente invasivos y el sistema Ion para biopsias pulmonares, y vende los instrumentos y servicios que los acompañan. Con un precio de 460.56 USD el 2026-11-09, la capitalización bursátil es de 162.7 mil millones de USD.

El veredicto es sobrevalorada. La acción cotiza a 55.0x beneficios frente a una mediana de diez años de 64.2x, y a 45.2x flujo de caja libre frente a 66.5x, por lo que parece más barata que su propia historia en esas medidas. El DCF da 164.75 USD por acción, la banda de valor razonable va de 284.59 a 426.88 USD, con un punto medio de 355.73 USD y un margen de seguridad de -22.8% al precio actual. El DCF inverso implica un crecimiento de 27.1% anual, frente a un crecimiento de ingresos de 18.2% y de flujo de caja libre por acción de 16.7% en cinco años.

Lo que sostiene la tesis son el balance y el historial de beneficios: el Altman Z-score es 32.17, la compañía superó las estimaciones de beneficios en los ocho últimos trimestres, y el ROIC mediano de cinco años de 20.3% se sitúa muy por encima del WACC de 12.1%. Lo que la rompería es el crecimiento que exige el precio, la tasa implícita de 27.1% frente al 18.2% entregado, y el valor terminal, que representa el 48.3% del DCF. El margen operativo de 28.4% también está por debajo de su mediana de diez años de 30.0%.

Salud financiera

El color de la solidez financiera es verde, sostenido por el ratio corriente de 3.33, el ratio ácido de 2.28 y el Altman Z-score de 32.17. La deuda neta sobre EBITDA, la deuda sobre patrimonio y la cobertura de intereses no están disponibles, porque la compañía no reporta su deuda ni su gasto por intereses en los datos. El Altman Z-score de 32.17 sitúa a la compañía en la zona segura; el modelo fue construido para fabricantes, y esta compañía lo es. El riesgo de insolvencia es bajo, de 0% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años. El ratio corriente de 3.33 y el ratio ácido de 2.28 significan que las obligaciones a corto plazo están cubiertas varias veces por activos líquidos. La ausencia de deuda reportada en los datos impide medir directamente el apalancamiento, por lo que la visión del balance descansa en los ratios de liquidez y en el Altman.

Calidad de los beneficios

El color de la calidad de los beneficios es verde. La conversión a flujo de caja libre es de 121.7% sobre una base de doce meses móviles y de 72.4% en promedio de cinco años, y el flujo de caja libre después de la compensación basada en acciones es de 2.76 mil millones de USD. El ratio de devengos de -0.0088 es ligeramente negativo, lo que significa que los beneficios reportados están respaldados por caja. La compensación basada en acciones equivale al 7.2% de los ingresos. El número de acciones ha aumentado 0.1% anual en cinco años, de modo que las recompras no han compensado la dilución. El Piotroski score es de 6 de 8 criterios evaluables superados. El M-score de Beneish no está disponible en los datos. La compañía superó las estimaciones de beneficios en los 8 últimos trimestres, con una sorpresa media de 21.5%. Los analistas elevaron sus estimaciones del año en curso 4.25% en 90 días, con 21 revisiones al alza y ninguna a la baja en los últimos 30 días.

Rentabilidad

El color de la rentabilidad es verde. El margen bruto es de 67.2% frente a una mediana de diez años de 68.4%, el margen operativo es de 28.4% frente a 30.0%, y el margen neto es de 25.5% frente a 27.5%, por lo que los tres se sitúan ligeramente por debajo de su historia. La cifra de estabilidad del margen operativo es 12.3%. El ROIC mediano de cinco años de 20.3% está por encima del WACC de 12.1%, aunque el ROIC móvil y el valor de ROIC menos WACC no están disponibles en los datos. La descomposición DuPont muestra un margen neto de 28.4%, una rotación de activos de 0.49 y un multiplicador de capital de 1.16. El retorno sobre el patrimonio de 18.5% proviene, por tanto, de los márgenes más que del apalancamiento, lo cual es una fuente de rentabilidad sólida.

Crecimiento

El color del crecimiento es verde. El crecimiento compuesto de los ingresos es de 17.4% en tres años, 18.2% en cinco años y 15.5% en diez años. Los beneficios por acción crecen de forma compuesta a 29.2%, 21.8% y 16.4% en los mismos periodos. El flujo de caja libre por acción crece de forma compuesta a 37.4% en tres años, 16.7% en cinco y 13.0% en diez. Los ingresos crecieron en 9 de los 10 años comparables. Los analistas esperan un crecimiento de beneficios del 10.8% para el año siguiente, y sus estimaciones para ese año se revisaron al alza 3.3% en 90 días. Las tasas de tres años son las más fuertes del registro, pero las de diez años muestran que el crecimiento se ha desacelerado en el periodo más largo.

Valoración

El color de la valoración es rojo, porque el veredicto es sobrevalorada y el margen de seguridad es de -22.8%. Los múltiplos actuales son un precio sobre beneficios de 55.0x frente a una mediana de diez años de 64.2x, una prima de -14.3%; un precio sobre flujo de caja libre de 45.2x frente a 66.5x, una prima de -32.0%; un precio sobre ventas de 14.1x frente a 17.0x, una prima de -17.2%; y un precio sobre libros de 10.2x frente a 9.5x, una prima de 7.1%. El DCF da 164.75 USD por acción con una tasa de descuento de 12.07%, con la parte terminal en 48.3%. La banda de valor razonable va de 284.59 a 426.88 USD, con un punto medio de 355.73 USD. El valor razonable según múltiplos históricos es de 546.71 USD. El DCF inverso implica un crecimiento de 27.1%, frente al crecimiento entregado de los ingresos de 18.2% y del flujo de caja libre por acción de 16.7% en cinco años. El valor razonable es una estimación de orden de magnitud construida sobre supuestos fijos, no un precio objetivo. La compañía no paga dividendo.

Riesgos

El mayor riesgo es el crecimiento que exige el precio. Si los ingresos y el flujo de caja libre por acción siguen creciendo a su ritmo de cinco años, de alrededor de 18% y 17%, la tasa implícita de 27.1% no se alcanzará y la acción tendrá que reajustarse a la baja. El DCF descansa en el valor terminal para el 48.3% de su resultado, de modo que pequeños cambios en el supuesto de crecimiento terminal de 2.5% o en la tasa de descuento moverían considerablemente el valor. Una caída del margen operativo de 28.4% hacia su mediana de diez años de 30.0% no es en sí un riesgo, pero un nuevo descenso reduciría la caja que sostiene la valoración. La compañía no reporta su deuda ni su gasto por intereses en los datos, y el coste de la deuda de 6.87% es un supuesto, por lo que el WACC solo está parcialmente observado. La deuda neta sobre EBITDA, la deuda sobre patrimonio, la cobertura de intereses, el ROIC móvil y el M-score de Beneish no están disponibles. Este análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni ingresos por segmento.