Cadence Design Systems Inc (CDNS)

Conclusión

Cadence Design Systems desarrolla software de automatización del diseño electrónico, hardware de emulación y propiedad intelectual de silicio utilizados para diseñar y verificar chips, placas de circuito y sistemas electrónicos. Las acciones cerraron a 336.53 USD el 2026-11-09, lo que da una capitalización bursátil de 92.3 mil millones de USD.

El veredicto es sobrevalorada. La relación precio-beneficio de 66.9 está por encima de su mediana de diez años de 57.7, una prima del 16.0%, y la relación precio-flujo de caja libre de 52.4 está por encima de su mediana de 41.1, una prima del 27.5%. El valor empresarial sobre EBITDA de 39.8 está por debajo de su mediana de 41.3. El DCF da 111.08 USD por acción con una tasa de descuento del 10.38%. La banda de valor razonable va de 162.87 a 244.30 USD con un punto medio de 203.59 USD, un margen de seguridad de -39.5% al precio actual. El DCF inverso implica un crecimiento del 26.9% anual, frente a un crecimiento de ingresos del 14.6% anual en cinco años y un crecimiento del flujo de caja libre por acción del 14.9%.

Lo que sostiene el caso: una conversión de flujo de caja libre del 127.7% sobre base histórica, una rentabilidad del capital invertido del 17.4% frente a un coste medio ponderado del capital del 10.2%, y una deuda neta sobre EBITDA de 0.58. Lo que lo rompería: la prima del 27.5% en la relación precio-flujo de caja libre, el crecimiento implícito del 26.9% que exige el precio y el margen de seguridad de -39.5%.

Salud financiera

La fortaleza financiera es verde, respaldada por las cuatro pruebas básicas: un ratio de liquidez corriente de 1.36, una deuda neta sobre EBITDA de 0.58, una cobertura de intereses de 15.5 y una relación deuda sobre patrimonio de 0.41, con un ratio de liquidez inmediata de 1.04. La puntuación Z de Altman es 12.40, en la zona segura. Ese modelo fue diseñado para fabricantes, y Cadence es una empresa de software, por lo que la lectura es solo orientativa. Riesgo de insolvencia: bajo, de alrededor del 0.15% según la estimación del modelo de Ohlson para uno a dos años, con base en los estados financieros de cierre de 2025.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde, sostenida por una conversión de flujo de caja libre del 127.7% sobre base histórica y del 128.5% en cinco años, y por un ratio de devengo de -0.0648, lo que significa que la generación de caja supera a los beneficios declarados. La compensación basada en acciones representa el 8.9% de los ingresos, y el flujo de caja libre después de ella es de 1.22 mil millones de USD. El número de acciones disminuyó a una tasa compuesta anual de 0.5% en cinco años, lo que refleja recompras. La puntuación de Piotroski es 7 de 9, y la puntuación M de Beneish de -2.43 da una lectura improbable de manipulación de beneficios. La compañía superó las estimaciones en 7 de sus últimos 8 trimestres, con una sorpresa media del 3.8%. Las estimaciones de BPA del próximo año muestran un crecimiento del 16.9%, y su revisión a 90 días es del 3.2%.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde. El margen operativo de 28.9% está por encima de su mediana de diez años de 25.1%, mientras que el margen bruto de 85.7% está por debajo de su mediana de 88.3%, y el margen neto de 22.5% está cerca de su mediana de 22.4%. La rentabilidad del capital invertido es 17.4% frente a un coste medio ponderado del capital de 10.2%, un ROIC menos WACC de 7.2 puntos porcentuales. Esa rentabilidad está por debajo de la mediana de ROIC de cinco años de 28.3%. La rentabilidad sobre el patrimonio es 20.1%. La descomposición DuPont de 2025 muestra un margen neto de 20.9%, una rotación de activos de 0.52 y un multiplicador de capital de 1.85, por lo que parte de la rentabilidad del patrimonio procede del apalancamiento, aunque el balance mantiene esa contribución en un nivel moderado.

Crecimiento

El crecimiento es verde. Los ingresos crecieron a una tasa compuesta de 14.1% en tres años, 14.6% en cinco años y 12.0% en diez años, y los ingresos crecieron en los 10 años comparables. El beneficio por acción creció más despacio recientemente, a 9.5% en tres años frente al 14.0% en cinco y 17.5% en diez. El flujo de caja libre por acción se compuso a 12.6% en tres años, 14.9% en cinco y 18.5% en diez, por lo que el crecimiento de la caja ha seguido el ritmo de los ingresos en los periodos más largos.

Valoración

La valoración es roja, ya que el veredicto descansa en un margen de seguridad de -39.5%. Frente a sus medianas de diez años, la relación precio-beneficio de 66.9 tiene una prima del 16.0%, la relación precio-flujo de caja libre de 52.4 una prima del 27.5%, y la relación precio-ventas de 15.1 una prima del 13.7%. El valor empresarial sobre EBITDA de 39.8 está con un descuento del 3.8% y el precio sobre valor contable de 13.4 con un descuento del 6.0%. El DCF da 111.08 USD por acción con una tasa de descuento del 10.38%, y el valor terminal representa el 54.4% de esa cifra. El valor razonable a partir de múltiplos históricos es 296.09 USD. La banda de valor razonable va de 162.87 a 244.30 USD con un punto medio de 203.59 USD. El DCF inverso implica un crecimiento del 26.9%, frente a un crecimiento de ingresos del 14.6% en cinco años. El rendimiento del flujo de caja libre es 1.9%. La compañía no paga dividendo. La banda de valor razonable es una estimación de orden de magnitud construida sobre supuestos fijos, no un precio objetivo.

Riesgos

El principal riesgo es la propia valoración: el precio ya supone un crecimiento del 26.9% anual, muy por encima del crecimiento de ingresos de cinco años de 14.6%. Si el crecimiento se desacelera hacia la tasa entregada, la brecha con el precio actual persistiría. Una caída en la conversión del flujo de caja libre desde el 127.7% debilitaría el caso de caja que respalda el DCF. La compensación basada en acciones, al 8.9% de los ingresos, diluye los beneficios en efectivo. El ROIC de 17.4% está por debajo de su mediana de cinco años de 28.3%, por lo que un nuevo descenso estrecharía el diferencial sobre el coste del capital. El modelo de Altman no encaja con un negocio de software, por lo que la lectura de insolvencia descansa sobre todo en la estimación de Ohlson. Este análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni ingresos por segmento, y el DCF es sensible a su tasa de descuento y a sus supuestos terminales.