Synopsys Inc (SNPS)

Conclusión

Synopsys proporciona software de automatización del diseño y propiedad intelectual de diseño a las industrias de semiconductores y electrónica. Con un precio de 466.97 USD el 9 de noviembre de 2026, la compañía tiene una capitalización bursátil de 89.49 mil millones de USD y un valor empresarial de 96.72 mil millones de USD.

El veredicto es justo. La banda de valor razonable va de 324.75 a 487.13 USD con un punto medio de 405.94 USD, lo que da un margen de seguridad de -13.1% al precio actual. Frente a sus propias medianas de diez años, el P/E se sitúa en 83.1 frente a 55.0, una prima del 51.1%, mientras que EV/EBITDA (25.9 frente a 37.1), precio sobre flujo de caja libre (32.1 frente a 40.8), precio sobre ventas (9.5 frente a 10.6) y precio sobre valor contable (2.9 frente a 6.5) se encuentran todos con descuentos. El DCF arroja 218.26 USD por acción, y el valor razonable según múltiplos históricos es de 593.62 USD. El DCF inverso implica un crecimiento del 21.6% anual, frente a un crecimiento de los ingresos del 13.9% en cinco años y un crecimiento del flujo de caja libre por acción del 12.3%.

Lo que sostiene el caso: los ingresos han crecido en cada uno de los últimos diez años, con una TCAC a cinco años del 13.9%; la deuda neta sobre EBITDA de 1.94x y una puntuación Z de Altman de 3.93 apuntan a un balance sólido; y la conversión de flujo de caja libre de los últimos doce meses es de 2.59. Lo que lo pondría en entredicho: un ROIC del 4.8% frente a un WACC del 10.2%; un margen operativo del 9.8% frente a una mediana de diez años del 16.2%; y una puntuación de Piotroski de 3 sobre 9.

Salud financiera

La salud financiera es verde, respaldada por la puntuación Z de Altman, la deuda neta sobre EBITDA y el ratio de liquidez corriente, siendo la cobertura de intereses la única lectura neutral. El ratio de liquidez corriente es 1.34 y el ratio de liquidez inmediata es 0.99, la deuda neta sobre EBITDA es 1.94x, la deuda sobre patrimonio es 0.35 y la cobertura de intereses es 3.08x. La puntuación Z de Altman es 3.93, en la zona segura, aunque ese modelo fue diseñado para fabricantes y Synopsys es una empresa de software, por lo que la zona es solo una guía aproximada. Riesgo de insolvencia: bajo, de alrededor del 0.2% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años. Las cifras del balance corresponden al 31 de julio de 2026, y la estimación de Ohlson, al 31 de octubre de 2025.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es amarilla: la conversión de caja y el historial de beneficios la respaldan, mientras que la puntuación de Piotroski y la remuneración basada en acciones la lastran. La conversión de flujo de caja libre es 2.59 sobre una base de doce meses móviles y 1.09 en cinco años, y el ratio de devengos es -0.0061, lo que indica que la caja respalda los beneficios declarados. La compensación basada en acciones equivale al 10.1% de los ingresos, y el flujo de caja libre después de ese cargo es de 1.84 mil millones de USD. La TCAC del número de acciones a cinco años es 0.76%, por lo que las acciones han crecido ligeramente en lugar de reducirse mediante recompras. La puntuación de Piotroski es 3 sobre 9. El M-score de Beneish no está disponible. La compañía superó las expectativas de beneficios en siete de los últimos ocho trimestres, con una sorpresa media del 4.2%. Los analistas elevaron las estimaciones del próximo año en 14 de las revisiones de los últimos 30 días, con una variación a 90 días del 7.9% y un crecimiento esperado del BPA del próximo año del 23.2%.

Rentabilidad

La rentabilidad es roja, porque el retorno sobre el capital invertido se sitúa muy por debajo del coste de capital y los márgenes están por debajo de sus medianas a largo plazo. El ROIC es 4.81% frente a un WACC de 10.22%, con un valor de ROIC menos WACC de -5.42%, que la propia etiqueta de la compañía describe como destrucción de valor. La mediana del ROIC a cinco años es 23.0%. El margen bruto es 72.4% frente a una mediana de diez años del 78.0%, el margen operativo 9.8% frente a 16.2%, y el margen neto 11.4% frente a 18.0%. El retorno sobre el patrimonio es solo 3.45%, por lo que el apalancamiento no lo está inflando. La descomposición DuPont de octubre de 2025 muestra un margen neto de 18.9%, una rotación de activos de 0.146 y un multiplicador de capital de 1.70, lo que significa que los retornos están limitados por la baja rotación de activos y no inflados por la deuda.

Crecimiento

El crecimiento es verde, con una expansión de ingresos sólida y constante en los tres horizontes. La TCAC de ingresos es 15.2% a tres años, 13.9% a cinco años y 12.1% a diez años, y los ingresos han crecido en los diez últimos años. La TCAC del BPA es 9.4% a tres años, 14.1% a cinco años y 19.2% a diez años. El flujo de caja libre por acción es la excepción a corto plazo, con una TCAC a tres años de -6.6%, aunque su TCAC a cinco años es 9.3% y a diez años 12.6%. El crecimiento de ingresos y del BPA respalda el largo historial de la compañía, pero conviene vigilar la reciente desaceleración del flujo de caja libre por acción.

Valoración

La valoración es amarilla, con un veredicto de precio justo y un margen de seguridad de -13.1%. La banda de valor razonable va de 324.75 a 487.13 USD, con un punto medio de 405.94 USD, y el precio de 466.97 USD se sitúa por encima de ese punto medio. El P/E actual de 83.1 supone una prima del 51.1% frente a su mediana de diez años de 55.0, mientras que EV/EBITDA, precio sobre flujo de caja libre, precio sobre ventas y precio sobre valor contable están con descuentos del 30.2%, 21.3%, 10.7% y 55.8% respecto a sus medianas. El DCF arroja 218.26 USD por acción con una tasa de descuento del 10.79%, siendo el valor terminal el 52.4% de esa cifra. El valor razonable según múltiplos históricos es 593.62 USD. El DCF inverso implica un crecimiento del 21.6%, frente a un crecimiento de los ingresos del 13.9% y del flujo de caja libre por acción del 12.3% en cinco años. El valor razonable es una estimación de orden de magnitud basada en supuestos fijos, incluida una prima de riesgo de renta variable del 5% y un crecimiento a largo plazo limitado, no un precio objetivo. La compañía no paga dividendo.

Riesgos

El principal riesgo está en la rentabilidad: un ROIC del 4.8% frente a un WACC del 10.2% significa que cada unidad de capital invertido genera actualmente menos que su coste, por lo que el crecimiento solo añade valor si mejoran los retornos. Un margen neto del 11.4% frente a una mediana del 18.0% y un margen operativo del 9.8% frente a 16.2% pesarían sobre los beneficios si persisten las presiones de precios o costes. Una puntuación de Piotroski de 3 sobre 9 y una compensación basada en acciones del 10.1% de los ingresos debilitarían el caso de calidad si se mantienen. La cobertura de intereses de 3.08x deja menos margen del que sugieren los ratios del balance si los beneficios caen. El M-score de Beneish no está disponible, y el análisis no incluye un calendario de vencimiento de deuda ni un desglose de ingresos por segmento, por lo que los riesgos de refinanciación y por segmento no pueden evaluarse aquí.