Crowdstrike Holdings Inc (CRWD)

Conclusión

CrowdStrike vende suscripciones a su plataforma de ciberseguridad Falcon, que protege los endpoints, las cargas de trabajo en la nube, la identidad y los datos. El 9 de noviembre de 2026 el precio de la acción era de 228.58 USD, lo que da una capitalización bursátil de 234.1 mil millones de USD.

El veredicto es sobrevalorada. El precio sobre flujo de caja libre se sitúa en 148.8 frente a una mediana histórica de 86.5, una prima del 72.1%. El precio sobre ventas es de 43.4 frente a una mediana de 22.9, una prima del 89.7%, y el precio sobre valor en libros es de 45.9 frente a una mediana de 24.8, una prima del 84.7%. El DCF da 10.73 USD por acción. La banda de valor razonable va de 53.80 a 80.70 USD, con un punto medio de 67.25 USD, y un margen de seguridad de -70.6% al precio actual. El valor razonable según múltiplos históricos es de 123.77 USD. El crecimiento implícito en el DCF inverso no está disponible porque queda fuera del rango que el modelo puede calcular. Los ingresos crecieron a una tasa compuesta del 29.0% en tres años y del 40.6% en cinco años.

Lo que sostiene el caso es una posición de caja neta, con una deuda neta sobre EBITDA de -9.6, una puntuación Z de Altman de 20.98 y un crecimiento de los ingresos en los nueve años comparables. También respalda el caso una conversión de flujo de caja libre de 26.9 en los últimos doce meses. Lo que lo rompería es la débil rentabilidad del capital, con un ROIC del 9.1% frente a un WACC del 10.6%, el número de acciones creciendo un 3.5% anual en cinco años y una cobertura de intereses de solo 3.9. La propia valoración es el mayor riesgo.

Salud financiera

La solidez financiera es verde, sostenida por una posición de caja neta, un ratio de liquidez corriente de 1.57 y una puntuación Z de Altman de 20.98, mientras que la cobertura de intereses de 3.9 es solo neutral. El ratio de prueba ácida es 1.37, la deuda neta sobre EBITDA es -9.6, lo que significa caja neta, y la deuda sobre patrimonio es 0.16. La puntuación Z de Altman de 20.98 cae en la zona segura, aunque el modelo fue diseñado para fabricantes y CrowdStrike es una empresa de software. Riesgo de insolvencia: bajo, en torno al 1.2% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años, basada en cifras al 31 de enero de 2026. La cobertura de intereses es la más débil de estas cifras, por lo que es la que hay que vigilar si los beneficios caen.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es amarilla, porque la generación de caja y la lectura de Beneish son buenas, mientras que la dilución y una puntuación de Piotroski débil la tiran hacia abajo. La conversión de flujo de caja libre es de 26.9 en los últimos doce meses, y la cifra a cinco años no está disponible. El ratio de devengos es -0.18, lo que indica que los beneficios reportados están respaldados por caja. La compensación basada en acciones equivale al 22.8% de los ingresos, y el flujo de caja libre tras esa compensación es de 342.4 millones de USD. El número de acciones ha crecido a una tasa compuesta del 3.5% en cinco años, por lo que no hay recompras netas. La puntuación de Piotroski es 4 sobre 9, y la puntuación M de Beneish de -3.03 está en el rango poco probable. La empresa superó las expectativas en 5 de sus últimos 8 trimestres, con un fallo, y su sorpresa media fue de -1.9%. Las estimaciones para el año en curso se revisaron a la baja un 1.9% en 90 días, y las del año siguiente un 1.0%.

Rentabilidad

La rentabilidad es amarilla, con márgenes que mejoran frente a su historial, pero con rendimientos del capital todavía por debajo del coste del capital. El margen bruto es del 75.3% frente a una mediana del 73.4%, y el margen operativo es de -2.2% frente a una mediana de -10.2%. El margen neto es del 1.1% frente a una mediana de -13.4%. El ROIC es del 9.1% frente a un WACC del 10.6%, un valor de ROIC menos WACC de -1.5%. La rentabilidad sobre el patrimonio es del 1.2%. La descomposición DuPont muestra un margen neto de -3.4%, una rotación de activos de 0.43 y un multiplicador de capital de 2.50, a fecha del 31 de enero de 2026, por lo que el apalancamiento no infla la rentabilidad. La mediana del ROIC a cinco años es de -426.3%, lo que refleja años de pérdidas operativas.

Crecimiento

El crecimiento es verde, con una fuerte expansión de los ingresos sostenida en todos los años comparables. Los ingresos tienen una tasa de crecimiento anual compuesta del 29.0% en tres años y del 40.6% en cinco años. La cifra a diez años no está disponible. Los ingresos crecieron en 9 de 9 años comparables. El flujo de caja libre por acción creció a un 20.6% anual en tres años y un 30.4% en cinco años. Los analistas esperan un crecimiento de beneficios del 28.1% para el año siguiente. El crecimiento del beneficio por acción no está disponible, porque la cifra falta en los datos.

Valoración

La valoración es roja, porque todos los múltiplos se sitúan muy por encima de su historial, y el valor por flujo de caja descontado y el margen de seguridad son ambos profundamente negativos. El precio sobre flujo de caja libre es 148.8 frente a una mediana de 86.5, una prima del 72.1%. El precio sobre ventas es 43.4 frente a una mediana de 22.9, una prima del 89.7%, y el precio sobre valor en libros es 45.9 frente a 24.8, una prima del 84.7%. Las medianas históricas del precio sobre beneficios y del VE sobre EBITDA no están disponibles, y sus valores actuales son 4003.6 y 526.2. El DCF da 10.73 USD por acción, usando una tasa de descuento del 10.6%, un crecimiento del 20% en la primera etapa y del 2.5% a partir de entonces. Más de la mitad de ese valor, el 55.8%, procede del valor terminal. La banda de valor razonable va de 53.80 a 80.70 USD, con un punto medio de 67.25 USD y un margen de seguridad de -70.6%. El valor razonable según múltiplos históricos es de 123.77 USD. El crecimiento implícito en el DCF inverso no está disponible porque queda fuera del rango calculable. La empresa no paga dividendo. Estos valores razonables son estimaciones de orden de magnitud basadas en supuestos fijos, no objetivos de precio. También se asume un tipo impositivo del 21%.

Riesgos

El principal riesgo es que la valoración resulte demasiado alta en relación con la caja que genera el negocio. Si el crecimiento se desacelera respecto del 20% supuesto en el DCF, el valor del DCF y la banda de valor razonable caerían aún más. Una menor rentabilidad del capital también sería relevante: un ROIC del 9.1% está por debajo del WACC del 10.6%, por lo que el crecimiento solo crea valor si los rendimientos mejoran. La dilución continuada, con el número de acciones aumentando un 3.5% anual, reduciría el valor por acción para los accionistas actuales. Una cobertura de intereses de 3.9 se debilitaría si el beneficio operativo cayera, aunque la caja neta limita ese riesgo. Algunos valores no están disponibles, incluida la conversión de flujo de caja libre a cinco años, el crecimiento de ingresos a diez años, las medianas históricas del precio sobre beneficios y del VE sobre EBITDA, y el crecimiento implícito en el DCF inverso. El análisis tampoco incluye un calendario de vencimiento de la deuda ni los ingresos por segmento, por lo que no puede juzgar el riesgo de refinanciación ni qué productos impulsan el crecimiento.