EOG Resources Inc (EOG)

Conclusión

EOG Resources explora, desarrolla y produce petróleo crudo, líquidos de gas natural y gas natural en Estados Unidos, Trinidad y Tobago y en el extranjero. Con un precio de 148.43 USD el 9 de noviembre de 2026, la capitalización bursátil es de 76.96 mil millones de USD.

El veredicto es infravalorada. Los múltiplos actuales están por debajo de sus propias medianas de diez años: la relación precio-beneficio es 9.4 frente a una mediana de 13.1, y la relación precio-flujo de caja libre es 10.4 frente a 19.3. La banda de valor razonable va de 211.64 a 317.46 USD, con un punto medio de 264.55 USD, lo que supone un margen de seguridad del 78.2%. El DCF da 340.21 USD por acción, y el valor razonable según múltiplos históricos es 188.89 USD. El DCF inverso implica un crecimiento de ingresos de -2.9% anual, mientras que los ingresos crecieron un 18.1% anual en cinco años, aunque cayeron un 8.4% anual en tres.

Lo que sostiene el caso es la rentabilidad del capital: ROIC de 23.6% frente a un WACC de 8.4%, y un margen operativo de 41.3%. El balance también es sólido, con una deuda neta de 0.16 veces el EBITDA y una cobertura de intereses de 42.9. Lo que lo rompería es el reciente descenso de los beneficios, con el BPA cayendo un 11.3% anual en tres años, y la débil tendencia del flujo de caja libre por acción, de -14.9% anual en tres años. La estimación del BPA del próximo año, con un crecimiento de -12.2%, añade preocupación.

Salud financiera

La solidez financiera es verde, respaldada por las cuatro medidas evaluadas: un ratio de liquidez corriente de 1.90, una deuda neta sobre EBITDA de 0.16 y una cobertura de intereses de 42.9. La deuda sobre patrimonio es 0.25 y el ratio de liquidez inmediata es 1.64. La puntuación Z de Altman es 4.13, en la zona segura. El modelo de Altman se diseñó para fabricantes, por lo que solo es una guía aproximada para un productor de petróleo. El riesgo de insolvencia es bajo, de alrededor del 0.09% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años. La empresa no es una entidad financiera, por lo que estos modelos son aplicables.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es amarilla. La conversión en flujo de caja libre es del 90.2% sobre base histórica y del 80.9% en cinco años, y el ratio de devengos es -0.10, lo que apunta a beneficios respaldados por caja. La compensación basada en acciones equivale al 0.8% de los ingresos, dejando el flujo de caja libre después de ella en 7.15 mil millones de USD. El número de acciones se redujo a una tasa compuesta del 1.4% anual en cinco años, lo que refleja recompras. La puntuación de Piotroski es 4 sobre 9, y la puntuación M de Beneish no está disponible. EOG superó las estimaciones de beneficios en los 8 trimestres recientes, con una sorpresa media del 5.6%. Las estimaciones del año en curso subieron un 12.3% en 90 días, con 19 revisiones al alza y 3 a la baja en los últimos 30 días. Las estimaciones del año siguiente también subieron un 12.1% en 90 días, pero aun así implican un crecimiento del BPA de -12.2%.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde. El margen operativo es 41.3% frente a una mediana de diez años de 27.1%, y el margen neto es 27.7% frente a 22.5%. El margen bruto es 68.6%, cercano a su mediana de 68.5%, y el margen operativo ha sido estable en 0.88. El ROIC es 23.6% frente a un WACC de 8.4%, lo que da un valor de ROIC menos WACC de 15.3 puntos, señal de que la empresa crea valor. La rentabilidad sobre el patrimonio es 24.7%. La descomposición DuPont de 2025 muestra un margen neto de 22.0%, una rotación de activos de 0.44 y un multiplicador de capital de 1.74. La mayor parte de la rentabilidad procede de los márgenes, no del apalancamiento.

Crecimiento

El crecimiento es rojo. Los ingresos se compusieron a un -8.4% en tres años, a un 18.1% en cinco y a un 10.1% en diez. El BPA cayó un 11.3% anual en tres años. El flujo de caja libre por acción cayó un 14.9% anual en tres años, pero subió un 19.1% anual en cinco. Los ingresos crecieron en 5 de los 10 años comparables. El crecimiento reciente es débil, y las cifras de cinco años dependen del periodo anterior de expansión.

Valoración

La valoración es verde, evaluada con una única medida: el veredicto, con un margen de seguridad del 78.2%. La relación precio-beneficio es 9.4 frente a una mediana de diez años de 13.1, una prima de -28.1%. El EV sobre EBITDA es 5.1 frente a 6.4, una prima de -20.9%. El precio sobre flujo de caja libre es 10.4 frente a 19.3, una prima de -46.1%. El precio sobre ventas es 2.6 frente a 3.2, una prima de -18.0%, y el precio sobre valor contable es 2.3 frente a 2.7, una prima de -13.0%. El DCF da 340.21 USD por acción con una tasa de descuento del 8.87%, y el valor terminal representa el 58.9% de esa cifra. La banda de valor razonable es una estimación de orden de magnitud construida sobre supuestos fijos, una prima de riesgo de renta variable del 5% y un crecimiento limitado, no un precio objetivo. El DCF inverso implica un crecimiento de -2.9%. El rendimiento por dividendo es 2.8%, con un pago del 29.5% del flujo de caja libre.

Riesgos

El principal riesgo es que continúe el reciente descenso de los beneficios. Un descenso del BPA del 11.3% anual en tres años y un crecimiento implícito de -12.2% para el próximo año sugieren que los múltiplos actuales baratos podrían reflejar caídas de beneficios. La débil evolución del flujo de caja libre por acción, con una caída del 14.9% anual en tres años, socavaría la prima que asume el DCF. La elevada proporción del valor terminal, del 58.9%, significa que el DCF depende en gran medida de supuestos a largo plazo. La puntuación M de Beneish no está disponible, por lo que el riesgo de manipulación no puede verificarse con estos datos. El análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni un desglose de ingresos por segmento, por lo que no puede valorar el riesgo de refinanciación ni la combinación de líneas de negocio.