Kinder Morgan Inc (KMI)

Conclusión

Kinder Morgan Inc es una empresa norteamericana de infraestructura energética. Opera gasoductos de gas natural, oleoductos de productos, terminales y un negocio de CO2. Con un precio de 30.57 USD el 2026-11-09, su capitalización bursátil es de 68.10 mil millones USD y su valor empresarial es de 100.26 mil millones USD.

El veredicto es sobrevaloración. El P/E de 18.9 está por debajo de su mediana de diez años de 23.0, y el EV/EBITDA de 13.0 se acerca a su mediana de 12.6. El P/B de 2.2 está muy por encima de su mediana de 1.3. El DCF arroja 21.18 USD por acción, y el valor razonable según múltiplos históricos es de 26.60 USD. La banda de valor razonable va de 19.12 a 28.67 USD, con un punto medio de 23.89 USD, lo que implica un margen de seguridad de -21.8% al precio actual. El DCF inverso implica un crecimiento anual del 6.7%. Los ingresos crecieron un 7.7% anual en cinco años, mientras que el flujo de caja libre por acción creció solo un 0.7% anual en el mismo periodo.

Lo que sostiene el caso es la generación de caja y la calidad de los resultados. La puntuación de Piotroski es 8 sobre 9, el M-score de Beneish de -2.627 apunta a una lectura de manipulación improbable, y el margen operativo del 29.0% se sitúa por encima de su mediana de 27.1%. Las cifras más débiles son la deuda neta sobre EBITDA de 4.18, un ratio de liquidez corriente de 0.67 y una puntuación Z de Altman de 1.23. El ROIC de 6.46% también está por debajo del WACC de 7.32%, de modo que los rendimientos todavía no superan el coste del capital.

Salud financiera

Rojo, porque tres de las cuatro medidas evaluadas son débiles: un ratio de liquidez corriente de 0.67, una deuda neta sobre EBITDA de 4.18 y una puntuación Z de Altman de 1.23. La cobertura de intereses de 3.01 es neutral. El ratio de liquidez rápida es 0.49 y la deuda sobre patrimonio es 1.05. El modelo de Altman se diseñó para fabricantes, no para operadores de oleoductos, de modo que su zona de angustia es solo una guía aproximada aquí. Riesgo de insolvencia: bajo, de alrededor del 0.4% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años, basada en cifras al 2025-12-31. La deuda también ha bajado en cinco años, un 9% anual de media, mientras los ingresos han crecido.

Calidad de los resultados

Verde, sostenido por una puntuación de Piotroski de 8 sobre 9, un M-score de Beneish de -2.627, una conversión de flujo de caja libre del 141.1% en cinco años y un número de acciones que bajó un 0.34% anual, lo que apunta a recompras. La conversión de los últimos doce meses es menor, del 85.6%, y el ratio de devengos es -0.0392. El flujo de caja libre después de la compensación basada en acciones es de 3.08 mil millones USD en doce meses. La compensación basada en acciones no está disponible, de modo que no puede mostrarse su peso sobre los ingresos. En ocho trimestres la empresa superó las estimaciones de beneficios cuatro veces y se quedó por debajo tres veces, con una sorpresa media del 5.2%. Las estimaciones del año en curso subieron un 0.6% en 90 días, mientras que las del año siguiente variaron un 0.4% en 90 días, con un crecimiento esperado de -1.6%.

Rentabilidad

Verde. Los márgenes están por encima de sus medianas de diez años: el margen bruto es 56.7% frente a 52.2%, el margen operativo es 29.0% frente a 27.1%, y el margen neto es 19.6% frente a 12.5%. La estabilidad del margen operativo es 28.0%. La debilidad clave está en la rentabilidad: el ROIC es 6.46% frente a un WACC de 7.32%, y el valor dado de ROIC menos WACC es -0.87%, que es neutral. La mediana de ROIC de cinco años es 5.37%. La descomposición DuPont muestra un margen neto de 18.0%, una rotación de activos de 0.23 y un multiplicador de capital de 2.39. Por tanto, la rentabilidad sobre el patrimonio de 11.4% depende en gran medida del apalancamiento, no de la eficiencia de los activos.

Crecimiento

Amarillo. El crecimiento compuesto de los ingresos es -4.1% en tres años, 7.7% en cinco años y 1.6% en diez años. Los ingresos crecieron en cinco de los diez años comparables. El beneficio por acción crece a un ritmo compuesto de 5.7% en tres años y de 76.8% en cinco años, pero esta cifra de cinco años refleja una base baja y no debe extrapolarse. El flujo de caja libre por acción crece a un ritmo compuesto de -4.3% en tres años, 0.7% en cinco años y 7.3% en diez años. La estimación de crecimiento del beneficio para el año siguiente es -1.6%, lo que pesa sobre las perspectivas.

Valoración

Rojo. El veredicto es sobrevaloración. Frente a las medianas de diez años, el P/E es 18.9 frente a 23.0, una prima de -18.0%. El EV/EBITDA es 13.0 frente a 12.6, una prima de 3.2%. El P/FCF es 22.1 frente a 19.2, una prima de 14.9%. El P/S es 3.7 frente a 2.8, una prima de 31.9%. El P/B es 2.2 frente a 1.3, una prima de 64.4%. El DCF arroja 21.18 USD por acción con una tasa de descuento de 8.87%, y el 54.2% de su valor se encuentra en el valor terminal. El DCF inverso implica un crecimiento de 6.69%, frente a un crecimiento de los ingresos del 7.7% en cinco años y un crecimiento del flujo de caja libre por acción del 0.7%. El rendimiento por dividendo es 3.87%, el rendimiento prospectivo es 3.94%, y el pago sobre flujo de caja libre es 85.6%. La banda de valor razonable se construye sobre supuestos fijos, entre ellos una prima de riesgo de renta variable del 5% y un crecimiento limitado. Es un orden de magnitud, no un precio objetivo.

Riesgos

Una deuda neta sobre EBITDA de 4.18 significa que la deuda es alta en relación con los beneficios, de modo que un refinanciamiento o una subida de los costes de financiación reduciría el flujo de caja. Un ratio de liquidez corriente de 0.67 significa que las obligaciones a corto plazo superan los activos a corto plazo, lo que deja poco margen. Una puntuación Z de Altman de 1.23 y una cobertura de intereses de 3.01 indican un margen limitado si los beneficios caen. Un ROIC por debajo del WACC significa que las nuevas inversiones deben rendir más para crear valor. La compensación basada en acciones y su peso sobre los ingresos no están disponibles. El análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni ingresos por segmento, de modo que no puede mostrar cuándo vence el refinanciamiento ni qué negocio impulsa los resultados.