Eversource Energy (ES)

Conclusión

Eversource Energy es una sociedad holding estadounidense de servicios públicos regulados. Suministra electricidad y gas natural y presta servicios de agua en Connecticut, Massachusetts y New Hampshire. Con un precio de 69.49 USD el 9 de noviembre de 2026, la capitalización bursátil es de 26.2 mil millones de USD y el valor empresarial es de 54.5 mil millones de USD.

El veredicto es infravalorada. El P/E actual de 18.3 se sitúa por debajo de su mediana de diez años de 21.4, y el EV/EBITDA de 10.8 se sitúa por debajo de 12.5. El DCF arroja 152.25 USD por acción con una tasa de descuento del 8.9%, y el valor razonable según múltiplos históricos es de 90.06 USD. La banda de valor razonable va de 96.92 a 145.39 USD, con un punto medio de 121.16 USD, lo que implica un margen de seguridad del 74.4%. El DCF inverso implica un crecimiento de los ingresos de -5.7% anual, mientras que los ingresos crecieron realmente un 8.75% anual en cinco años. Esa brecha es la razón por la que el veredicto es favorable, pero el DCF depende en gran medida de su valor terminal y debe interpretarse con cautela.

El caso descansa en tres cifras: un crecimiento de los ingresos del 8.75% en cinco años, un margen operativo del 22.31% frente a una mediana de diez años del 21.14%, y una rentabilidad por dividendo del 4.39% con un payout sobre el flujo de caja libre del 38.31%. Se vendría abajo con tres cifras débiles: deuda neta sobre EBITDA de 5.62x, cobertura de intereses de 2.34x y un ROIC de 5.92%, por debajo de un WACC de 6.60%. El ratio de liquidez corriente de 0.76 y el Z-score de Altman de 0.85 añaden presión al balance.

Salud financiera

La fortaleza financiera es roja, lastrada por medidas débiles del balance y sin el respaldo de ninguna de las métricas evaluadas. El ratio de liquidez corriente es de 0.76 y el ratio de liquidez inmediata es de 0.29, ambos por debajo de niveles cómodos. La deuda neta sobre EBITDA es de 5.62x y la cobertura de intereses de 2.34x, mientras que la deuda sobre patrimonio se sitúa en 1.27. El Z-score de Altman es de 0.85, en la zona de angustia; el modelo de Altman se diseñó para fabricantes, por lo que esta lectura es solo orientativa para un servicio público. Riesgo de insolvencia: bajo, en torno al 1.3% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años. La deuda ha crecido un 2.1% anual en cinco años en relación con los ingresos, lo que es moderado, pero los ratios de apalancamiento dejan poco margen para el error.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es roja, porque la generación de caja ha sido inconsistente. La conversión del flujo de caja libre es de 2.10x sobre una base de doce meses móviles, pero fue de -1.30x en una base de cinco años, por lo que la cifra de doce meses refleja una recuperación reciente y no un patrón estable. El ratio de devengos es del 0.84%, que es bajo y apunta a beneficios respaldados por caja. El flujo de caja libre después de la compensación basada en acciones es de 3.00 mil millones de USD. La compensación basada en acciones no está disponible, por lo que no puede indicarse su peso sobre los ingresos. El número de acciones ha aumentado un 1.78% anual en cinco años, de modo que los accionistas han sufrido dilución en lugar de recompras. La puntuación de Piotroski es de 5 sobre 9. La puntuación M de Beneish no está disponible. La compañía superó las estimaciones de beneficios en 5 de los últimos 8 trimestres, con una sorpresa media del 0.94%. Las estimaciones del año en curso se han recortado, con 5 rebajas y ninguna mejora en los últimos 30 días.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde, respaldada por un sólido margen operativo. El margen operativo es del 22.31%, por encima de su mediana de diez años del 21.14%, y el margen neto es del 10.38% frente a una mediana de 12.28%. El margen bruto es del 29.67% frente a una mediana de 47.6%, una diferencia que refleja la forma en que los servicios públicos reportan sus costes y que no debe leerse como una debilidad por sí misma. El ROIC es del 5.92%, cercano a su mediana de cinco años de 5.72%, pero por debajo del WACC de 6.60%, lo que da un valor de ROIC menos WACC de -0.68%. La descomposición DuPont muestra un margen neto del 12.49%, una rotación de activos de 0.21 y un multiplicador de capital de 3.94. La rentabilidad sobre el patrimonio es del 6.28%, y la mayor parte procede del apalancamiento y no de los rendimientos sobre la base de activos.

Crecimiento

El crecimiento es verde, impulsado por el historial de cinco años. Los ingresos han crecido de forma compuesta un 3.3% en tres años, un 8.75% en cinco años y un 5.47% en diez años. El beneficio por acción ha crecido de forma compuesta un 4.06% en tres años, un 5.15% en cinco años y un 5.15% en diez años. Los ingresos crecieron en 7 de los 10 años comparables. Los analistas esperan un crecimiento de los beneficios del 5.6% para el próximo año, pero esa estimación se ha recortado ligeramente en los últimos 90 días, con una mejora y cinco rebajas en los últimos 30 días. El ritmo reciente de tres años es más lento que la cifra de cinco años, por lo que el crecimiento se ha ido desacelerando.

Valoración

La valoración es verde, porque la mayoría de los múltiplos se sitúan por debajo de sus medianas de diez años. El P/E es de 18.3 frente a una mediana de 21.4, una prima de -14.5%. El EV/EBITDA es de 10.8 frente a una mediana de 12.5, una prima de -13.4%. El precio sobre ventas es de 1.90 frente a 2.42, una prima de -21.3%, y el precio sobre valor contable es de 1.15 frente a 1.76, una prima de -34.6%. No existe una mediana de diez años utilizable para el precio sobre flujo de caja libre, que es de 8.7. La rentabilidad del flujo de caja libre es del 11.5% y la rentabilidad por beneficios del 5.5%. El DCF arroja 152.25 USD por acción con una tasa de descuento del 8.9%, y el valor terminal representa el 56.4% del total. El valor razonable según múltiplos históricos es de 90.06 USD. La banda de valor razonable de 96.92 a 145.39 USD es una estimación de orden de magnitud basada en supuestos fijos, no un precio objetivo. El DCF inverso implica un crecimiento de -5.71%, frente a un crecimiento de los ingresos del 8.75% en cinco años. La rentabilidad por dividendo es del 4.39% y la rentabilidad prospectiva del 4.51%, con un payout del 38.31% del flujo de caja libre.

Riesgos

El principal riesgo es el apalancamiento. Una deuda neta sobre EBITDA de 5.62x y una cobertura de intereses de 2.34x dejan poco margen si suben los costes de financiación o caen los beneficios, y un ratio de liquidez corriente de 0.76 significa que las obligaciones a corto plazo superan a los activos líquidos. La débil conversión de caja en cinco años, con una cifra de -1.30x, significa que los beneficios no se han transformado de forma fiable en flujo de caja libre. La emisión continuada de acciones al 1.78% anual diluiría la rentabilidad por acción. Un ROIC por debajo del WACC significa que la nueva inversión aún no está generando su coste de capital. Entre los valores no disponibles figuran la compensación basada en acciones, la puntuación M de Beneish y una mediana de diez años utilizable para el precio sobre flujo de caja libre. Este análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni los ingresos por segmento, por lo que no puede evaluarse el riesgo de refinanciación ni la combinación de negocios regulados. El DCF y el DCF inverso dependen de supuestos fijos, y la conclusión de valoración solo es tan fiable como esos supuestos.