FirstEnergy Corporation (FE)

Conclusión

FirstEnergy es una empresa eléctrica regulada de Estados Unidos. Genera, transmite y distribuye electricidad a clientes en Ohio, Pensilvania, Nueva Jersey, Virginia Occidental, Maryland y Nueva York. A 46.62 USD el 2026-11-09, su capitalización bursátil es de 27.0 mil millones de USD y su valor empresarial es de 57.0 mil millones de USD.

El veredicto es justo. La banda de valor razonable va de 37.12 a 55.68 USD, con un punto medio de 46.40 USD, lo que supone un margen de seguridad de -0.5% al precio actual. El valor razonable basado en múltiplos históricos también es de 46.40 USD. Frente a sus propias medianas de diez años, la relación precio-beneficio de 22.45 se sitúa por encima de 20.99, y la relación valor empresarial a EBITDA de 14.36 se sitúa por encima de 11.66, mientras que el precio sobre valor contable de 2.08 se sitúa por debajo de 2.42. El DCF inverso no está disponible, por lo que no es posible comparar el crecimiento que implica el precio con el crecimiento realmente logrado. Los ingresos crecieron a una tasa compuesta anual de 6.9% en cinco años, pero el beneficio por acción cayó a una tasa compuesta anual de -2.4% en el mismo periodo.

Las cifras más sólidas son el margen operativo de 18.7%, frente a una mediana de diez años de 17.6%, el crecimiento de ingresos a cinco años de 6.9% y la rentabilidad por dividendo de 3.9%. Las más débiles son la deuda neta sobre EBITDA de 7.56x, la cobertura de intereses de 2.34x y la conversión del flujo de caja libre de -179.4% en los últimos doce meses.

Salud financiera

La solidez financiera es roja, porque tanto la liquidez como el apalancamiento se evalúan como malos. El ratio de liquidez corriente es de 0.38 y el ratio de prueba ácida de 0.25. La deuda neta sobre EBITDA es de 7.56x, la deuda sobre patrimonio de 2.32 y la cobertura de intereses de 2.34x. La puntuación Z de Altman es de 0.70, dentro de la zona de peligro. Ese modelo fue diseñado para fabricantes, y esta empresa es una eléctrica, por lo que la lectura es solo una guía aproximada. Riesgo de insolvencia: bajo, en torno al 1.6% según la estimación del modelo de Ohlson para uno a dos años, basada en los estados anuales de 2025. El crecimiento de la deuda frente al crecimiento de los ingresos en cinco años es de -4.9%.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es roja, porque la conversión del flujo de caja libre es negativa en ambas bases. Es de -179.4% en los últimos doce meses y de -79.8% en cinco años. El ratio de devengos es de -5.0%. El flujo de caja libre después de la compensación basada en acciones es de -2.16 mil millones de USD en los últimos doce meses. La empresa no informa de su compensación basada en acciones, por lo que ese ratio no está disponible. El número de acciones creció a una tasa compuesta anual de 1.3% en cinco años, por lo que no hubo recompras netas. La puntuación de Piotroski es de 5 sobre 9. La puntuación M de Beneish no está disponible. En los últimos ocho trimestres la empresa superó las estimaciones de beneficios cinco veces y se quedó por debajo dos veces, con una sorpresa media de 3.7%. Las estimaciones de beneficios para el próximo año se han recortado: seis analistas las redujeron en los últimos 30 días y dos las elevaron.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde, liderada por el margen operativo. El margen operativo es de 18.7% frente a una mediana de diez años de 17.6%. El margen neto es de 7.4% frente a una mediana de 7.8%, y el margen bruto es de 54.5% frente a una mediana de 65.7%. El retorno sobre el capital invertido es de 6.1% frente a un coste medio ponderado del capital de 6.5%, lo que da un valor de ROIC menos WACC de -0.35%, que es neutral. La mediana de ROIC a cinco años es de 6.25%. La descomposición DuPont muestra un margen neto de 6.8%, una rotación de activos de 0.27 y un multiplicador de capital de 4.47. El retorno sobre el patrimonio de 9.3% depende, por tanto, en gran medida del apalancamiento y no de los márgenes.

Crecimiento

El crecimiento es rojo, porque el beneficio por acción se ha reducido en cinco años. Los ingresos crecieron a una tasa compuesta anual de 6.6% en tres años, de 6.9% en cinco años y de 0.04% en diez años. El beneficio por acción creció a una tasa compuesta anual de 35.5% en tres años, pero cayó a una tasa compuesta anual de -2.4% en cinco años y creció 2.6% en diez años. Los ingresos subieron en cinco de los diez años comparables. Los analistas esperan que el beneficio por acción crezca 7.4% el próximo año.

Valoración

La valoración es amarilla, porque el veredicto es justo y el margen de seguridad es prácticamente nulo. Frente a las medianas de diez años, la relación precio-beneficio de 22.45 implica una prima del 7.0% sobre 20.99. La relación valor empresarial a EBITDA de 14.36 implica una prima del 23.1% sobre 11.66. El precio sobre ventas de 1.66 tiene un descuento del 5.3% frente a 1.76, y el precio sobre valor contable de 2.08 tiene un descuento del 14.1% frente a 2.42. El precio sobre flujo de caja libre no es evaluable, ya que el flujo de caja libre es negativo. El DCF usa una tasa de descuento de 8.9% y una tasa de crecimiento a largo plazo de 2.5%, pero su valor por acción no está disponible. La banda de valor razonable se apoya en supuestos fijos, una prima de riesgo de la renta variable de 5% y un crecimiento limitado, y no es un precio objetivo. La rentabilidad por dividendo es de 3.9%, con una rentabilidad prospectiva de 3.94%. El pago sobre el flujo de caja libre no está disponible, porque el flujo de caja libre es negativo.

Riesgos

El principal riesgo es el apalancamiento. Una deuda neta de 7.56 veces el EBITDA y una cobertura de intereses de 2.34x dejan poco margen si los beneficios caen o si suben los costes de financiación. El ratio de liquidez corriente de 0.38 muestra una liquidez a corto plazo escasa. El flujo de caja libre negativo implica que el dividendo no está cubierto por la generación de caja, y el número de acciones ha aumentado en cinco años. La empresa no informa de su compensación basada en acciones, y la puntuación M de Beneish, el valor por acción del DCF y el DCF inverso no están disponibles. El precio sobre flujo de caja libre no puede evaluarse. Este análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni los ingresos por segmento, por lo que aquí no se pueden juzgar los plazos de refinanciación ni la combinación de negocio.