NiSource Inc (NI)

Conclusión

NiSource es una sociedad holding estadounidense de energía que gestiona operaciones reguladas de distribución de gas natural y de electricidad en el norte de Indiana. A 45.06 USD el 2026-11-09, su capitalización bursátil es de 21.6 mil millones USD y su valor empresa de 39.8 mil millones USD.

El veredicto es justo. La relación precio-beneficio de 23.0 y la relación VE/EBITDA de 12.1 se sitúan cerca de sus medianas de diez años, que son 23.0 y 12.2. La banda de valor razonable va de 31.59 a 47.38 USD, con un punto medio de 39.48 USD, lo que da un margen de seguridad de -12.4% al precio actual. El valor razonable según múltiplos históricos es de 39.48 USD. No se dispone de un valor por acción por flujo de caja descontado, porque el flujo de caja libre es negativo, y tampoco de un DCF inverso. Por tanto, el crecimiento que implica el precio no puede contrastarse con el crecimiento logrado. Los ingresos crecieron a una tasa compuesta del 7.3% en cinco años y el BPA al 2.6% en tres años, y los analistas esperan que el BPA crezca un 9.6% el próximo año.

El caso descansa en un margen operativo del 27.4%, frente a una mediana de diez años del 19.9%, y en un M-score de Beneish de -2.37, que indica una manipulación improbable. Las cifras más débiles son una conversión de flujo de caja libre de -166.7% sobre base de doce meses, una deuda neta sobre EBITDA de 5.5x y una cobertura de intereses de 2.4x. Una puntuación Z de Altman de 0.75 se sitúa en la zona de angustia.

Salud financiera

La salud financiera es roja, porque las cuatro medidas de liquidez y apalancamiento se evalúan como malas. El ratio de liquidez corriente es de 0.50, el ratio de prueba ácida de 0.19, la deuda neta sobre EBITDA de 5.5x y la cobertura de intereses de 2.4x, mientras que la deuda sobre patrimonio se sitúa en 1.9. La puntuación Z de Altman es de 0.75, en la zona de angustia, pero ese modelo se diseñó para fabricantes, así que para una empresa de servicios regulados solo es orientativo. Riesgo de insolvencia: bajo, de alrededor del 1.1% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es roja, principalmente porque el flujo de caja libre es negativo: la conversión es de -166.7% sobre base de doce meses y de -89.8% en cinco años, y el flujo de caja libre después de la compensación basada en acciones es de -1.62 mil millones USD. El ratio de devengos es de -4.2% y la compensación basada en acciones representa el 0.7% de los ingresos. El número de acciones creció un 4.3% anual en cinco años, así que se trata de dilución y no de recompras. La puntuación de Piotroski es de 6 sobre 9 y el M-score de Beneish de -2.37 es improbable. La compañía superó las estimaciones en 6 de los últimos 8 trimestres, con una sorpresa media del 4.8%. Las revisiones de estimaciones se inclinan a la baja: en los últimos 30 días, 4 estimaciones del año en curso bajaron frente a 2 que subieron, y 5 estimaciones del año siguiente bajaron frente a 4 que subieron.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde, con márgenes por encima de sus medianas de diez años: el margen bruto es del 50.7% frente al 42.2%, el margen operativo del 27.4% frente al 19.9%, y el margen neto del 13.5% frente al 9.7%. La estabilidad del margen operativo es del 37.1%. El ROIC es del 5.95% frente a un WACC del 6.69%, un valor de ROIC menos WACC de -0.7%, calificado como neutral, y el ROIC mediano de cinco años es del 5.65%. La rentabilidad sobre el patrimonio es del 9.8%. La descomposición DuPont muestra un margen neto de 14.0%, una rotación de activos de 0.18 y un multiplicador de capital de 3.87 al cierre de 2025. El apalancamiento eleva la rentabilidad sobre el patrimonio, por lo que el ROIC es la medida más fiable del retorno en este caso.

Crecimiento

El crecimiento es amarillo. Los ingresos crecieron a una tasa compuesta del 4.3% en tres años, del 7.3% en cinco años y del 3.6% en diez años. El BPA creció a una tasa compuesta del 2.6% en tres años y del 8.1% en diez años. Los ingresos aumentaron en 6 de los 10 años comparables. La estimación de crecimiento del BPA para el próximo año es del 9.6%, la cifra de crecimiento más sólida del conjunto, aunque todavía no se ha materializado.

Valoración

La valoración es amarilla. Frente a sus propias medianas de diez años, la relación precio-beneficio de 23.0 tiene una prima de -0.2% y la relación VE/EBITDA de 12.1 una prima de -0.3%. La relación precio-ventas de 3.1 tiene una prima del 53.8% sobre su mediana de 2.0, y la relación precio-valor contable de 2.3 una prima del 33.2% sobre 1.7. El rendimiento del flujo de caja libre es de -7.3% y el rendimiento de los beneficios de 4.4%. No se dispone de un valor por acción por flujo de caja descontado, porque el flujo de caja libre es negativo; la tasa de descuento utilizada es del 8.9% con un crecimiento terminal del 2.5%. La banda de valor razonable va de 31.59 a 47.38 USD, con un punto medio de 39.48 USD. El rendimiento por dividendo es del 2.6% y el rendimiento a futuro del 2.7%, pero el flujo de caja libre negativo significa que el dividendo no está cubierto por el flujo de caja libre.

Riesgos

Un flujo de caja libre negativo significa que la compañía gasta más de lo que genera y depende de la deuda y de nuevas acciones. Con una deuda neta de 5.5x el EBITDA y una cobertura de intereses de 2.4x, unos tipos más altos o un crédito más restrictivo reducirían los beneficios con rapidez. Un ratio de liquidez corriente de 0.50 significa que las obligaciones a corto plazo superan a los activos líquidos. El crecimiento del número de acciones del 4.3% anual diluye el valor por acción, y un ROIC por debajo del WACC significa que el crecimiento aporta poco valor en la actualidad. No disponibles: el valor por acción por flujo de caja descontado, el DCF inverso, un calendario de vencimientos de deuda y los ingresos por segmento. La banda de valor razonable descansa en supuestos fijos, entre ellos una prima de riesgo de la renta variable del 5% y un crecimiento limitado. Es una estimación de orden de magnitud, no un precio objetivo.