Illumina Inc (ILMN)

Conclusión

Illumina Inc (ILMN.US) es una empresa estadounidense del sector sanitario que vende instrumentos de secuenciación y de matrices, consumibles y servicios de pruebas genómicas a centros de investigación, hospitales y laboratorios de diagnóstico. A 220.78 USD el 2026-11-09, su capitalización bursátil es de 33.4 mil millones de USD.

El veredicto es razonable. La banda de valor razonable va de 157.17 a 235.75 USD, con un punto medio de 196.46 USD, lo que da un margen de seguridad de -11.0% al precio actual. Frente a sus propias medianas de diez años, la relación precio-beneficio de 37.3 y el valor empresa sobre EBITDA de 24.8 están por debajo de las medianas de 52.6 y 39.6, mientras que la relación precio-valor contable de 10.6 está por encima de su mediana de 8.3. El DCF da 81.51 USD por acción con una tasa de descuento de 12.15%, y el valor razonable según múltiplos históricos es de 311.42 USD. El DCF inverso implica un crecimiento de 20.2% anual, frente a un crecimiento de ingresos de 6.0% en cinco años y de 6.9% en diez.

Lo que sostiene el caso es un balance sólido, con un Z-score de Altman de 7.03, y rentabilidades por encima del coste de capital, con un ROIC de 21.1% frente a un WACC de 11.6%. La conversión de flujo de caja libre de 118.1% en base final también respalda los beneficios. Lo que lo rompería es el crecimiento implícito de 20.2% anual, muy por encima del 6.0% logrado en cinco años. Los ingresos además cayeron a una tasa compuesta de -1.8% en tres años, y el DCF de 81.51 USD queda muy por debajo del precio actual.

Salud financiera

La solidez financiera es verde, respaldada por el ratio corriente de 2.63, el ratio rápido de 1.80, la deuda neta sobre EBITDA de 0.70 y la cobertura de intereses de 11.0, todos valorados como buenos. La deuda sobre patrimonio de 0.74 es moderada. El Z-score de Altman de 7.03 se sitúa en la zona segura, aunque ese modelo fue diseñado para fabricantes, y Illumina vende instrumentos pero no es un fabricante en sentido estricto. Riesgo de insolvencia: bajo, en torno al 0.3% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años. Gracias a la fuerte liquidez y al bajo apalancamiento, la empresa tiene margen para absorber un período más débil en ventas o márgenes sin aumentar su deuda.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde. La conversión de flujo de caja libre es de 118.1% en base final, valorada como buena, pero la cifra de cinco años no está disponible. El ratio de devengos es de -3.5%, lo que significa que los beneficios en efectivo superan a los beneficios contables. La compensación basada en acciones equivale al 3.0% de los ingresos, y el flujo de caja libre después de ella es de 920 millones de USD. El número de acciones ha crecido 1.1% anual en cinco años, por lo que no ha habido recompras netas. La puntuación de Piotroski es de 8 sobre 9. El M-score de Beneish no está disponible. La empresa superó las estimaciones de beneficios en 7 de los últimos 8 trimestres, con una sorpresa media de 7.5%. Las estimaciones para el próximo año se han revisado al alza un 2.0% en 90 días, con 8 mejoras y 3 rebajas en los últimos 30 días.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde. El margen bruto de 68.3% está por encima de su mediana de diez años de 67.4%, el margen operativo de 22.4% está muy por encima de su mediana de 16.0%, y el margen neto de 19.7% está cerca de su mediana de 19.4%. El ROIC de 21.1% frente a un WACC de 11.6% da un ROIC menos WACC de 9.5 puntos porcentuales, valorado como generador de valor. La mediana de ROIC de cinco años es de -12.0%, por lo que la rentabilidad actual es un desarrollo reciente. El retorno sobre el patrimonio de 28.5% es superior al ROIC, y la descomposición DuPont muestra que parte de él procede del apalancamiento: un multiplicador de capital de 2.44 junto con un margen neto de 19.6% y una rotación de activos de 0.65.

Crecimiento

El crecimiento es amarillo. Los ingresos crecieron a una tasa compuesta de -1.8% en tres años, 6.0% en cinco años y 6.9% en diez. Los ingresos crecieron en 6 de los últimos 10 años. El beneficio por acción creció 4.2% anual en cinco años y 5.8% en diez. El flujo de caja libre por acción creció 106.8% anual en tres años, pero cayó 0.2% anual en cinco años y subió 5.6% en diez. La señal positiva es la previsión de crecimiento del beneficio de 12.9% para el próximo año, que es un solo año y aún no compensa el débil historial de ingresos de tres años.

Valoración

La valoración es amarilla. La relación precio-beneficio de 37.3 supone un descuento de 29.1% frente a su mediana de diez años de 52.6, y el valor empresa sobre EBITDA de 24.8 supone un descuento de 37.4% frente a su mediana de 39.6. El precio sobre flujo de caja libre de 31.6 supone un descuento de 45.8% frente a su mediana de 58.2, mientras que el precio sobre valor contable de 10.6 supone una prima de 28.7% frente a su mediana de 8.3. El DCF da 81.51 USD por acción con una tasa de descuento de 12.15%, con 43.4% del valor en el valor terminal. El DCF inverso implica un crecimiento de 20.2% anual frente al 6.0% logrado en cinco años. La banda de valor razonable va de 157.17 a 235.75 USD. La empresa no paga dividendo.

Riesgos

La cifra más débil es el DCF de 81.51 USD, que queda muy por debajo del precio. La banda de valor razonable descansa en los mismos supuestos fijos, que incluyen una prima de riesgo de mercado de 5% y un crecimiento limitado, por lo que es un orden de magnitud y no un precio objetivo. El crecimiento implícito en el DCF inverso de 20.2% anual exigiría una expansión mucho más rápida que el 6.0% de los últimos cinco años. Los ingresos cayeron en tres años, por lo que el crecimiento implícito depende de un giro de la tendencia. El número de acciones está aumentando, lo que diluye a los accionistas actuales. La conversión de flujo de caja libre de cinco años, el M-score de Beneish y el calendario de vencimientos de deuda no están disponibles. El análisis no incluye los ingresos por segmento, por lo que no puede mostrar qué parte del negocio impulsa el descenso.