Zoetis Inc (ZTS)

Conclusión

Zoetis Inc. desarrolla, fabrica y vende medicamentos, vacunas, productos de diagnóstico y productos de salud animal de precisión, principalmente para animales de compañía y ganado. Las acciones cerraron a 82.32 USD el 9 de noviembre de 2026, lo que da una capitalización bursátil de 33.4 mil millones de USD y un valor empresarial de 41.2 mil millones de USD.

El veredicto es infravalorada. El P/E actual de 13.5 se sitúa un 63.9% por debajo de su mediana de diez años de 37.2, y el EV/EBITDA de 10.7 se sitúa un 54.3% por debajo de su mediana de 23.5. El flujo de caja descontado da 111.50 USD por acción, y la banda de valor razonable va de 129.00 a 193.49 USD con un punto medio de 161.24 USD, lo que supone un margen de seguridad del 95.9% al precio actual. El DCF inverso implica un crecimiento de los ingresos del 1.9% anual, mientras que los ingresos crecieron realmente un 7.2% anual en cinco años y el flujo de caja libre por acción un 8.0%.

Los apoyos más sólidos son un ROIC del 24.3% frente a un WACC del 7.8%, una conversión de flujo de caja libre del 91.6% en los últimos doce meses y una cobertura de intereses de 13.9x. Las cifras más débiles son la deuda neta sobre EBITDA de 2.0x, una caída del 6.6% en las estimaciones de beneficios del próximo año en 90 días y una estimación de crecimiento del próximo año de solo 2.1%.

Salud financiera

La solidez financiera es verde, sostenida por un ratio de liquidez corriente de 2.35, una cobertura de intereses de 13.9x y un Z-score de Altman de 4.77 en la zona segura. La deuda neta sobre EBITDA de 2.0x y la deuda sobre patrimonio de 2.80 son los principales puntos de presión, ya que la empresa mantiene una carga de deuda considerable frente a sus beneficios y su patrimonio. El ratio de liquidez inmediata es de 1.20. El modelo de Altman se diseñó para fabricantes, y Zoetis opera como fabricante, por lo que su lectura de zona se aplica directamente. Riesgo de insolvencia: bajo, en torno al 1.0% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años, a 31 de diciembre de 2025. El balance de la empresa respalda cómodamente sus operaciones, aunque el apalancamiento está claramente por encima de lo que se consideraría conservador.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es amarilla, porque la conversión de caja y las recompras son buenas, pero la puntuación contable y los datos que faltan la frenan. La conversión de flujo de caja libre es del 91.6% en los últimos doce meses y del 79.5% como media de cinco años, y el ratio de devengos es de -1.6%, lo que sugiere que los beneficios contables están respaldados por caja. La compensación basada en acciones representa el 1.1% de los ingresos, y el flujo de caja libre tras ella es de 2.18 mil millones de USD. El número de acciones ha disminuido a una tasa compuesta del -1.5% en cinco años, lo que refleja recompras netas. La puntuación de Piotroski es de 6 sobre 9. El M-score de Beneish no está disponible. La empresa superó las estimaciones de beneficios en siete de los últimos ocho trimestres, con una sorpresa media del 5.1%. Sin embargo, las estimaciones se han recortado: la estimación del año en curso ha bajado un 1.8% en 90 días, y la del próximo año un 6.6%, con seis revisiones a la baja frente a una al alza en los últimos 30 días.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde, con todos los márgenes por encima de su propia mediana de diez años. El margen bruto es del 71.0% frente a una mediana del 67.3%, el margen operativo del 36.3% frente al 35.0%, y el margen neto del 26.2% frente al 25.4%. El margen operativo ha sido estable, con una variación del 7.8% entre años. El retorno sobre el capital invertido es del 24.3% frente a un WACC del 7.8%, un ROIC menos WACC de 16.4%, que el modelo clasifica como creador de valor. La mediana de cinco años del ROIC es del 27.1%. El retorno sobre el patrimonio es del 75.3%, pero la descomposición DuPont muestra que el apalancamiento hace gran parte del trabajo: un margen neto del 28.2%, una rotación de activos de 0.61 y un multiplicador de capital de 4.64. El alto retorno sobre el patrimonio queda, por tanto, amplificado por la deuda y no debe leerse de forma aislada.

Crecimiento

El crecimiento es verde, impulsado principalmente por el beneficio por acción y por un historial perfecto de aumentos de ingresos. Los ingresos han crecido de forma compuesta un 5.4% en tres años, un 7.2% en cinco años y un 7.1% en diez años. El beneficio por acción creció de forma compuesta un 10.3% en tres años, un 12.0% en cinco años y un 24.5% en diez años. El flujo de caja libre por acción creció un 22.2% en tres años, un 8.0% en cinco años y un 19.4% en diez años. Los ingresos aumentaron en los diez últimos años. La perspectiva a futuro es más débil: la estimación de crecimiento del beneficio para el próximo año es del 2.1%, muy por debajo de las tasas históricas anteriores. El historial de crecimiento es sólido, pero el consenso a corto plazo prevé una desaceleración pronunciada.

Valoración

La valoración es verde, con el veredicto de infravalorada y un margen de seguridad del 95.9%. Los múltiplos actuales están muy por debajo de sus medianas de diez años: P/E de 13.5 frente a 37.2, una prima de -63.9%; EV/EBITDA de 10.7 frente a 23.5, -54.3%; precio sobre flujo de caja libre de 14.7 frente a 49.9, -70.6%; precio sobre ventas de 3.5 frente a 9.0, -61.0%; y precio sobre valor contable de 10.1 frente a 19.6, -48.2%. El flujo de caja descontado da 111.50 USD por acción, usando una tasa de descuento del 8.9%. El valor razonable a partir de múltiplos históricos es de 210.98 USD. La banda de valor razonable de 129.00 a 193.49 USD es una estimación de orden de magnitud basada en supuestos fijos, que incluyen una prima de riesgo de la renta variable del 5% y un crecimiento limitado, y no es un precio objetivo. El DCF inverso implica un crecimiento del 1.9%, frente a un crecimiento de los ingresos a cinco años del 7.2% y del flujo de caja libre por acción del 8.0%. La rentabilidad por dividendo es del 2.65%, con un pago del 38.9% del flujo de caja libre.

Riesgos

El principal riesgo es el apalancamiento. La deuda neta sobre EBITDA de 2.0x y la deuda sobre patrimonio de 2.80 dejan menos margen para absorber una caída de los beneficios o un aumento de los costes de financiación, y el retorno sobre el patrimonio del 75.3% es en parte fruto de esta deuda. El segundo riesgo es la perspectiva a corto plazo: la estimación de beneficios del próximo año ha bajado un 6.6% en 90 días, con una estimación de crecimiento del próximo año del 2.1%, por lo que el crecimiento implícito del 1.9% en el DCF inverso puede estar más cerca del consenso de lo que sugiere el historial de cinco años. Un tercer riesgo es la dependencia del flujo de caja descontado, donde el valor terminal representa el 57.3% del valor. El M-score de Beneish no está disponible. Este análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni los ingresos por segmento, por lo que no se puede evaluar el riesgo de refinanciación ni la exposición de cada línea de productos.