ResMed Inc (RMD)

Conclusión

ResMed desarrolla y vende dispositivos de diagnóstico y terapia para la apnea del sueño, monitorización de pacientes conectada a la nube y software para proveedores de equipos médicos domiciliarios y de atención sanitaria en el hogar. El 2026-11-09 el precio de la acción era de 235.74 USD, lo que da una capitalización bursátil de 33.2 mil millones de USD.

El veredicto es infravalorada. La relación precio-beneficio de 20.8x está muy por debajo de su mediana de diez años de 36.4x, una prima de -42.9%, y el valor empresa frente al EBITDA de 14.6x se sitúa frente a una mediana de 22.2x. El descuento de flujos de caja da 513.30 USD por acción con una tasa de descuento del 8.9%. La banda de valor razonable va de 347.91 a 521.86 USD con un punto medio de 434.88 USD, un margen de seguridad del 84.5% al precio actual. El DCF inverso implica un crecimiento de ingresos de -0.9% anual, frente a una TACC de ingresos a cinco años de 12.1% y una TACC de flujo de caja libre por acción a cinco años de 21.7%.

Lo que sostiene el caso es el balance, con una deuda neta frente al EBITDA de -0.18, lo que significa caja neta, y una rentabilidad del capital invertido de 28.8% frente a un coste medio ponderado del capital de 8.8%. La conversión de flujo de caja libre de los últimos doce meses es de 178.8%. Lo que lo rompería son las perspectivas: en los últimos 30 días, cinco analistas recortaron las estimaciones del próximo año frente a cuatro que las elevaron, y se espera que el crecimiento del BPA del próximo año sea de 8.9%, muy por debajo de la TACC del BPA a cinco años de 26.3%. El DCF también descansa en una proporción del valor terminal de 59.7%, y la puntuación M de Beneish no está disponible.

Salud financiera

La solidez financiera es verde, sostenida por los cuatro indicadores evaluados como buenos. La empresa tiene caja neta, con una deuda neta frente al EBITDA de -0.18, y una cobertura de intereses de 43.8x. El ratio corriente es 2.65 y el ratio ácido es 1.50, mientras que la deuda sobre patrimonio es solo 0.10. La puntuación Z de Altman es 11.9, en la zona segura. El modelo de Altman se diseñó principalmente para fabricantes, aunque ResMed es un fabricante, así que el resultado es una guía razonable aquí. El riesgo de insolvencia es bajo, de alrededor del 0.02% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años. El balance no muestra ningún signo de tensión y deja margen para que la empresa financie su propio crecimiento.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde, respaldada por la conversión de flujo de caja libre, la puntuación de Piotroski y las sorpresas en los beneficios. La conversión de flujo de caja libre es de 178.8% sobre una base de doce meses y de 95.2% a lo largo de cinco años. El ratio de devengo es -3.3%, lo que significa que los beneficios en efectivo van por delante del beneficio contable. La compensación basada en acciones es el 3.3% de los ingresos, y el flujo de caja libre después de ella es de 2.66 mil millones de USD. El cambio del número de acciones a cinco años es de -0.05% anual, por lo que las recompras superan ligeramente a las emisiones. La puntuación de Piotroski es 7 sobre 9. La empresa superó las estimaciones de los analistas en los ocho últimos trimestres, con una sorpresa media de 3.3%. La puntuación M de Beneish no está disponible, por lo que el riesgo de manipulación no puede comprobarse con este modelo.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde, con los cuatro indicadores evaluados como buenos. El margen bruto es 61.2% frente a una mediana de diez años de 58.1%, y el margen operativo es 33.1% frente a 27.7%. El margen neto es 27.8% frente a 21.1%. La medida de estabilidad del margen operativo es 14.8%. La rentabilidad del capital invertido es 28.8% frente a un coste medio ponderado del capital de 8.8%, y el valor dado de ROIC menos WACC es 19.9%. La mediana del ROIC a cinco años es 19.5%. La descomposición DuPont muestra un margen neto de 26.9%, una rotación de activos de 0.63 y un multiplicador del capital de 1.36. El apalancamiento aporta poco, por lo que la rentabilidad sobre el patrimonio de 26.8% procede principalmente de los márgenes y de la eficiencia del capital.

Crecimiento

El crecimiento es verde, con el crecimiento de los ingresos y de los beneficios evaluados como buenos. La tasa de crecimiento compuesto de los ingresos es de 10.2% a tres años, 12.1% a cinco años y 11.9% a diez años. Los ingresos crecieron en los diez últimos años comparables. La TACC del beneficio por acción es de 19.7% a tres años, 26.3% a cinco años y 15.4% a diez años. El flujo de caja libre por acción creció 43.9% anual a tres años, 21.7% a cinco y 12.8% a diez. La estimación de crecimiento del BPA del próximo año es 8.9%, una clara desaceleración respecto al ritmo de cinco años, por lo que el historial de crecimiento es sólido, pero el consenso espera que se modere.

Valoración

La valoración es verde, respaldada por el veredicto, que se evalúa como bueno con un margen de seguridad de 84.5%. Todos los múltiplos actuales están por debajo de su mediana de diez años: la relación precio-beneficio es 20.8 frente a 36.4, una prima de -42.9%; el valor empresa frente al EBITDA es 14.6 frente a 22.2, una prima de -34.1%; el precio sobre el flujo de caja libre es 11.6 frente a 36.3, una prima de -67.9%. El DCF da 513.30 USD por acción con una tasa de descuento del 8.9%, una tasa de crecimiento terminal de 2.5% y una proporción del valor terminal de 59.7%. El valor razonable según múltiplos históricos es 356.47 USD. La banda de valor razonable va de 347.91 a 521.86 USD. Son estimaciones basadas en supuestos fijos, no precios objetivo. La rentabilidad por dividendo es 1.87% y el pago sobre el flujo de caja libre es 21.7%.

Riesgos

El principal riesgo es que el crecimiento se frene más deprisa de lo que espera el mercado. El crecimiento del BPA del próximo año de 8.9% y las recientes rebajas de las estimaciones apuntan a una desaceleración, y una senda de crecimiento más baja reduciría el valor de los flujos de caja de los que depende el DCF. La proporción del valor terminal de 59.7% significa que una parte importante del DCF descansa en supuestos muy alejados en el futuro, por lo que un pequeño cambio en la tasa de descuento o en el crecimiento terminal movería el resultado considerablemente. La puntuación M de Beneish no está disponible, por lo que la posibilidad de manipulación de los beneficios no puede contrastarse con ese modelo. El análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni un desglose de ingresos por segmento, por lo que no puede valorarse el riesgo de refinanciación ni la combinación entre terapia del sueño y software. Las cifras de valor razonable son estimaciones de orden de magnitud, no previsiones.