Mondelez International Inc (MDLZ)

Conclusión

Mondelez International es un fabricante de snacks y confitería con sede en Chicago, con marcas como Oreo, Ritz y Cadbury Dairy Milk. Con un precio de 66.44 USD el 2026-11-09, su capitalización bursátil es de 84.1 mil millones de USD.

El veredicto es razonable. El P/E de 20.6 está por debajo de su mediana de diez años de 22.4, y el EV/EBITDA de 14.4 está por debajo de su mediana de 20.3. El DCF da 59.62 USD por acción con una tasa de descuento de 8.87%, mientras que el valor razonable basado en múltiplos históricos es de 82.60 USD. La banda de valor razonable va de 56.89 a 85.33 USD con un punto medio de 71.11 USD, lo que supone un margen de seguridad de 7.0%. El DCF inverso implica un crecimiento anual de 7.8%, frente a un crecimiento de ingresos de 7.7% en cinco años y un crecimiento del flujo de caja libre por acción de 3.0% en cinco años.

Lo que sostiene la tesis: una conversión de flujo de caja libre de 89.7% en base trailing, un M-score de Beneish de -2.40 (lectura improbable) y una cobertura de intereses de 10.2. Lo que la pondría en riesgo: un ratio de liquidez corriente de 0.62, una caída compuesta del BPA de -5.2% anual en cinco años y un margen neto de 10.2% frente a una mediana de diez años de 12.8%.

Salud financiera

La fortaleza financiera es amarilla: la cobertura de intereses de 10.2 y un bajo riesgo de insolvencia la sostienen, mientras que un ratio de liquidez corriente de 0.62 la presiona a la baja. La deuda neta sobre EBITDA de 2.84 es neutral. La deuda sobre patrimonio es 0.84 y el ratio de liquidez rápida es 0.33. La Z-score de Altman de 2.54 cae en la zona gris. Riesgo de insolvencia: bajo, de alrededor de 0.9% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años. La empresa tiene una cobertura de intereses trailing de 10.2, por lo que el servicio de la deuda no es la presión inmediata. La debilidad está en la liquidez a corto plazo: los pasivos corrientes superan con holgura a los activos corrientes, algo que la empresa gestiona con la generación de caja más que con un colchón de efectivo.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde. La conversión de flujo de caja libre de 89.7% trailing y 86.9% en cinco años, un M-score de Beneish de -2.40 (lectura improbable) y una variación del número de acciones en cinco años de -2.1% anual, que refleja recompras, la sostienen. El ratio de devengos de -2.9% también es favorable. La compensación basada en acciones es reducida, 0.41% de los ingresos, dejando el flujo de caja libre después de ella en 3.50 mil millones de USD. La puntuación de Piotroski de 5 sobre 9 es solo neutral. La empresa superó las estimaciones en siete de los últimos ocho trimestres, con una sorpresa media de 6.5%. Las revisiones de estimaciones son mixtas: para el próximo año, dos estimaciones subieron y seis bajaron en los últimos 30 días, y el cambio en 90 días es de 0.08%.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde, sostenida por un margen neto de 10.2% y un margen operativo de 13.7%, cerca de su mediana de 13.9%. El margen bruto de 34.3% está muy por debajo de su mediana de diez años de 39.1%, y el margen neto está por debajo de su mediana de 12.8%. El ROIC es 9.2% frente a un WACC de 7.8%, un ROIC menos WACC de 1.45%, que es neutral. El ROIC tiene una mediana de cinco años de 7.8%. El retorno sobre el patrimonio es 15.3%, pero el apalancamiento contribuye. La descomposición DuPont de 2025 muestra un margen neto de 6.4%, una rotación de activos de 0.54 y un multiplicador de capital de 2.77, por lo que la mayor parte del retorno sobre el patrimonio procede del capital prestado y no de la eficiencia operativa.

Crecimiento

El crecimiento es amarillo. El crecimiento compuesto de los ingresos es de 7.0% en tres años, 7.7% en cinco años y 2.7% en diez años. Los ingresos crecieron en siete de los últimos diez años. El BPA se ha reducido: variación compuesta de -1.3% en tres años, -5.2% en cinco años y -8.2% en diez años. El flujo de caja libre por acción ha crecido, un 4.8% en tres años, 3.0% en cinco años y 6.3% en diez años. Los analistas esperan un crecimiento del BPA del próximo año de 10.2%, que es la principal razón por la que la señal de crecimiento no es más débil. En la última década, las ventas han crecido, pero el beneficio por acción no ha seguido el mismo ritmo.

Valoración

La valoración es amarilla: los múltiplos se sitúan por debajo de sus medianas de diez años, excepto el precio sobre valor contable, y el veredicto es razonable. El P/E de 20.6 está 7.9% por debajo de su mediana, el EV/EBITDA de 14.4 está 29.1% por debajo, el precio sobre flujo de caja libre de 23.0 está 19.6% por debajo, y el precio sobre ventas de 2.1 está 25.4% por debajo. El precio sobre valor contable de 3.16 está 6.8% por encima de su mediana de 2.96. El DCF da 59.62 USD por acción con una tasa de descuento de 8.87%, con un supuesto de crecimiento de 7.7% para la primera etapa y 2.5% en la fase terminal. El valor terminal representa 57.7% del DCF. El valor razonable basado en múltiplos históricos es de 82.60 USD. El DCF inverso implica un crecimiento de 7.8% frente al crecimiento de ingresos de 7.7% en cinco años. La banda de valor razonable es un orden de magnitud construido sobre supuestos fijos, no un precio objetivo. El rendimiento por dividendo es de 3.06%, con un rendimiento a futuro de 3.15%, y el pago representa 70.3% del flujo de caja libre.

Riesgos

El ratio de liquidez corriente de 0.62 es la cifra de liquidez más débil: un déficit en la generación de caja dejaría poco margen para las obligaciones a corto plazo. La caída del BPA de -5.2% anual en cinco años, si continuara, erosionaría la base de beneficios que sostiene la banda de valor razonable. El margen neto de 10.2% frente a una mediana de 12.8% significa que cualquier presión adicional sobre precios o costes reduciría tanto el beneficio como el flujo de caja en que se apoya el DCF. El DCF depende del valor terminal para el 57.7% de su resultado, por lo que pequeños cambios en los supuestos a largo plazo mueven el valor de forma sustancial. El análisis tiene límites: no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni ingresos por segmento, por lo que no puede mostrar cuándo vence la deuda ni qué líneas de producto impulsan el crecimiento.