Altria Group (MO)

Conclusión

Altria Group es una empresa tabacalera de Estados Unidos. Sus principales productos son los cigarrillos Marlboro, los cigarros Black & Mild, el tabaco sin humo Copenhagen y Skoal, las bolsitas de nicotina on! y los productos de vapeo NJOY. El 2026-11-09 las acciones cotizaban a 75.81 USD, lo que da una capitalización bursátil de 126.1 mil millones de USD.

El veredicto es razonable. Las ganancias cotizan a 15.5x frente a una mediana de diez años de 14.1x, una prima del 10.0%, y las ventas a 5.9x frente a una mediana de 3.8x, una prima del 57.2%. EV/EBITDA es 12.3x frente a una mediana de 12.4x, una prima de -0.9%. El DCF da 78.95 USD por acción con una tasa de descuento del 8.87%, y el valor razonable según múltiplos históricos es 65.10 USD. La banda de valor razonable va de 57.62 a 86.43 USD con un punto medio de 72.03 USD, un margen de seguridad de -5.0% al precio actual. El DCF inverso implica un crecimiento del 0.6% anual. Los ingresos han caído un 5.1% anual en cinco años, mientras que el flujo de caja libre por acción ha crecido un 4.3% anual.

Lo que sostiene la tesis es el retorno sobre el capital: ROIC del 45.5% frente a un WACC del 8.0%, y una conversión de flujo de caja libre del 111.8% en los últimos doce meses. Lo que la rompería es la caída de las ventas, con ingresos en descenso del 7.1% anual en tres años, y el ratio corriente de 0.58, por debajo de 1. La empresa también tiene un patrimonio de los accionistas negativo.

Salud financiera

La solidez financiera es amarilla: la deuda neta sobre EBITDA de 1.8x, la cobertura de intereses de 9.9x y una puntuación Z de Altman de 5.19 la sostienen, mientras que un ratio corriente de 0.58 y un ratio ácido de 0.37 la presionan a la baja. La puntuación Z de Altman de 5.19 se sitúa en la zona segura, aunque ese modelo fue diseñado para fabricantes y Altria es una empresa tabacalera. Riesgo de insolvencia: bajo, de alrededor del 1.7% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años, con base en las cifras de cierre de 2025. La deuda sobre patrimonio no está disponible porque la empresa tiene un patrimonio de los accionistas negativo.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde. La conversión de flujo de caja libre es del 111.8% en los últimos doce meses y del 124.5% en cinco años, y el ratio de devengos de -6.7% indica que los beneficios en efectivo superan al beneficio contable. El flujo de caja libre después de la compensación basada en acciones es de 9.07 mil millones de USD, pero la empresa no informa de su compensación basada en acciones, por lo que ese ratio sobre ingresos no está disponible. El número de acciones ha caído un 2.0% anual en cinco años, lo que apunta a recompras. La puntuación Piotroski es 6 de 9, y la puntuación M de Beneish de -2.88 se interpreta como improbable que indique manipulación. La empresa superó las estimaciones en 5 de los últimos 8 trimestres, con una sorpresa media del 1.5%. Siete estimaciones del año en curso subieron en los últimos 30 días y ninguna bajó.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde. El margen bruto es del 69.9% frente a una mediana de diez años del 57.6%, el margen operativo es del 57.9% frente a una mediana del 46.4%, y el margen neto es del 38.1% frente a una mediana del 30.3%. El margen operativo tiene una lectura de estabilidad del 14.1%. El ROIC es del 45.5% frente a un WACC del 8.0%, con un valor de ROIC menos WACC de 37.5%, y su mediana de cinco años es del 44.1%. El retorno sobre el patrimonio no está disponible porque el patrimonio es negativo, por lo que la descomposición DuPont de 2025 es una mejor guía: un margen neto del 34.5% y una rotación de activos de 0.58x. Estas cifras muestran que los rendimientos proceden de los márgenes y de la rotación, y no del apalancamiento.

Crecimiento

El crecimiento es rojo. El crecimiento compuesto de los ingresos es del -7.1% en tres años, -5.1% en cinco años y 0.7% en diez años, y los ingresos crecieron solo en 4 de los 10 años comparables. El beneficio por acción crece de forma compuesta un 9.0% en tres años, 11.5% en cinco años y 4.5% en diez años. El flujo de caja libre por acción crece de forma compuesta un 6.6%, 4.3% y 6.7% en los mismos períodos. Los analistas esperan que el beneficio por acción crezca un 3.9% el próximo año, y esa estimación ha variado un 0.8% en los últimos 90 días.

Valoración

La valoración es amarilla. Las ganancias cotizan con una prima del 10.0% sobre su mediana de diez años y las ventas con una prima del 57.2%, mientras que EV/EBITDA se sitúa con una prima de -0.9%, y el flujo de caja libre tiene una prima del 23.7% (13.9x frente a una mediana de 11.2x). El DCF da 78.95 USD por acción con una tasa de descuento del 8.87%, y el valor terminal representa el 53.5% de ese importe. El valor razonable según múltiplos históricos es 65.10 USD, y la banda de valor razonable va de 57.62 a 86.43 USD con un punto medio de 72.03 USD y un margen de seguridad de -5.0%. El DCF inverso implica un crecimiento del 0.6%, frente a un crecimiento de los ingresos del -5.1% y del flujo de caja libre por acción del 4.3% en cinco años. El valor razonable es una estimación de orden de magnitud basada en supuestos fijos, una prima de riesgo de la renta variable del 5% y un crecimiento limitado, no un precio objetivo. La rentabilidad por dividendo es del 5.6%, la rentabilidad prospectiva del 5.7%, y el pago sobre el flujo de caja libre del 78.4%.

Riesgos

Las cifras más débiles dañarían a la empresa cada una de una forma concreta. Un ratio corriente de 0.58 deja poco margen de liquidez a corto plazo. Que los ingresos se reduzcan un 5.1% anual en cinco años erosionaría la base sobre la que descansan los márgenes, y una prima del 57.2% sobre las ventas deja poco margen si esa tendencia continúa. Un patrimonio de los accionistas negativo significa que la solidez del balance depende de la generación de caja y no del valor contable. No disponibles: la deuda sobre patrimonio, el retorno sobre el patrimonio, la compensación basada en acciones sobre ingresos y el ratio actual precio sobre valor contable, aunque la mediana de diez años del precio sobre valor contable es 11.4. Este análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni ingresos por segmento, por lo que no puede mostrar cuándo vence la deuda ni qué productos impulsan la caída.