Marathon Petroleum Corp (MPC)

Conclusione

Marathon Petroleum è una società statunitense del settore energetico a valle. Raffina petrolio greggio negli stabilimenti della Costa del Golfo, del Mid-Continent e della Costa Occidentale, gestisce logistica e oleodotti nel segmento midstream e produce gasolio rinnovabile. Il 9 novembre 2026 le azioni hanno chiuso a 389.88 USD, con una capitalizzazione di mercato di 106.16 miliardi di USD e un valore d'impresa di 127.00 miliardi di USD.

Il verdetto è sottovalutata. Rispetto alle proprie mediane decennali, il rapporto prezzo/utili si attesta a 7.26 contro 11.73, l'EV/EBITDA a 5.05 contro 7.17 e il rapporto prezzo/flusso di cassa libero a 5.09 contro 8.45. La fascia di valore equo va da 844.90 a 1,267.36 USD, con un punto medio di 1,056.13 USD e un margine di sicurezza del 170.9% al prezzo attuale. Il flusso di cassa scontato fornisce 1,526.61 USD per azione, mentre il valore equo derivato dai multipli storici è 585.66 USD. Il DCF inverso implica una crescita dei ricavi del -13.5% annuo, contro una crescita dei ricavi del 13.7% annuo negli ultimi cinque anni. Il prezzo presuppone quindi un'attività in contrazione, mentre la società è cresciuta nell'arco di cinque anni.

A sostenere la tesi è il rendimento del capitale investito del 41.5% contro un costo medio ponderato del capitale del 7.7%, lo Z-score di Altman di 4.15 e una conversione del flusso di cassa libero del 142.5% negli ultimi dodici mesi. A metterla in crisi sono il calo triennale dell'utile per azione del -22.2%, la stima degli utili del prossimo anno del -12.1% e il rapporto prezzo/patrimonio netto di 4.57 contro una mediana di 2.34.

Solidità finanziaria

La solidità finanziaria è verde, sostenuta dallo Z-score di Altman di 4.15, dal rapporto debito netto/EBITDA di 0.83, da una copertura degli interessi di 14.6 volte e da un indice di liquidità corrente di 1.45. L'indice di liquidità immediata è 1.07 e il rapporto debito/patrimonio netto è 1.48, valore più elevato che merita attenzione. Lo Z-score di Altman di 4.15 colloca la società nella zona di sicurezza. Il modello di Altman è stato concepito per le aziende manifatturiere, e questa società lo è. Il rischio di insolvenza è basso, circa lo 0.8% secondo la stima del modello di Ohlson su un orizzonte da uno a due anni. Il debito si è ridotto nell'arco di cinque anni, con una variazione del -13.0% annuo a fronte della crescita dei ricavi.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde. La conversione del flusso di cassa libero è del 142.5% negli ultimi dodici mesi e del 96.5% nell'arco di cinque anni, mentre il rapporto di accrual è del -5.1%, il che significa che i flussi di cassa generati dalla gestione sono leggermente superiori agli utili riportati. Il flusso di cassa libero al netto delle compensazioni basate su azioni è pari a 20.84 miliardi di USD, ma il rapporto tra compensazioni basate su azioni e ricavi non è disponibile nei dati. Il numero di azioni in circolazione è diminuito a un tasso composto del -14.0% nell'arco di cinque anni, il che riflette i riacquisti. Il punteggio di Piotroski è 7 su 9. Il punteggio M di Beneish, pari a -2.75, indica un rischio improbabile di manipolazione degli utili. La società ha superato le stime in sette degli ultimi otto trimestri. Le revisioni delle stime sono state positive negli ultimi 30 giorni, con 14 rialzi e 2 ribassi per l'anno in corso e 15 rialzi e 2 ribassi per quello successivo.

Redditività

La redditività è verde. Il margine lordo è del 15.6% contro una mediana decennale del 7.5%, il margine operativo è del 12.0% contro il 4.2% e il margine netto è dell'8.4% contro il 3.1%. Il margine operativo è stabile rispetto alla propria storia, con un valore di stabilità di 2.27. Il rendimento del capitale investito è del 41.5% contro un costo medio ponderato del capitale del 7.7%, con uno scarto indicato del 33.8%. La mediana quinquennale del rendimento del capitale investito è 14.7%. Il rendimento del patrimonio netto del 63.0% è gonfiato dalla leva finanziaria. La scomposizione DuPont mostra un margine netto del 3.05%, una rotazione dell'attivo di 1.55 e un moltiplicatore del patrimonio netto di 4.94.

Crescita

La crescita è rossa. I ricavi sono cresciuti a un tasso composto del -9.2% nell'arco di tre anni, del 13.7% in cinque anni e del 6.3% in dieci anni. I ricavi sono aumentati in 5 dei 10 anni comparabili. L'utile per azione è sceso del -22.2% in tre anni, ma è cresciuto del 9.7% in dieci anni. Il flusso di cassa libero per azione è calato del -16.7% in tre anni e cresciuto del 15.1% in dieci anni. La stima degli utili del prossimo anno indica un tasso di crescita del -12.1%, quindi si prevede che nel breve periodo gli utili diminuiscano dopo il recente rialzo.

Valutazione

La valutazione è verde. Il rapporto prezzo/utili è 7.26 contro una mediana decennale di 11.73, con uno sconto del 38.2%. L'EV/EBITDA è 5.05 contro 7.17, con uno sconto del 29.6%. Il rapporto prezzo/flusso di cassa libero è 5.09 contro 8.45, con uno sconto del 39.8%. Il rapporto prezzo/ricavi è 0.61 contro 0.42, con un premio del 44.6%, e il rapporto prezzo/patrimonio netto è 4.57 contro 2.34, con un premio del 95.7%. Il flusso di cassa scontato fornisce 1,526.61 USD per azione con un tasso di sconto dell'8.87%, e il 56.9% del suo valore è concentrato nel valore terminale. La fascia di valore equo si basa su ipotesi fisse, tra cui un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita limitata, quindi si tratta di una stima di ordine di grandezza e non di un obiettivo di prezzo. Il rendimento da dividendo è 1.1%, con un payout pari al 5.6% del flusso di cassa libero.

Rischi

Il calo degli utili è la principale debolezza. Una contrazione degli utili del -22.2% in tre anni e una stima del -12.1% per il prossimo anno suggeriscono che gli attuali utili di cassa potrebbero non mantenersi, il che indebolirebbe la tesi basata sul flusso di cassa scontato. Il premio del 95.7% sul rapporto prezzo/patrimonio netto mostra che lo stato patrimoniale è valutato molto più del suo valore contabile, e il rendimento del patrimonio netto del 63.0% dipende dalla leva finanziaria. Il flusso di cassa scontato dipende fortemente dal valore terminale, che rappresenta il 56.9% del valore. Il rapporto tra compensazioni basate su azioni e ricavi non è disponibile, quindi il suo effetto sulla qualità degli utili non può essere misurato. Questa analisi non contiene un calendario delle scadenze del debito né una ripartizione dei ricavi per segmento, quindi non è possibile valutare il rischio di rifinanziamento né la sensibilità di ciascuna linea di business.