Republic Services Inc (RSG)

Conclusión

Republic Services es una empresa estadounidense de servicios ambientales que recoge, recicla y elimina residuos sólidos, industriales y peligrosos, con operaciones en Estados Unidos y Canadá. El 2026-11-09 el precio de la acción era de 246.78 USD, lo que da una capitalización bursátil de 75.2 mil millones de USD.

El veredicto es justo. La banda de valor razonable va de 194.71 a 292.06 USD, con un punto medio de 243.38 USD, y el margen de seguridad es del -1.4% al precio actual. Frente a sus propias medianas de diez años, el P/E está en 33.76 frente a 29.94 y el EV/EBITDA en 15.54 frente a 14.55, mientras que el P/FCF está en 22.71 frente a 24.81. El DCF da 267.90 USD por acción, y el valor razonable según múltiplos históricos es de 218.87 USD. El DCF inverso implica un crecimiento del 7.05% anual, frente a un CAGR de ingresos a cinco años del 10.32% y un CAGR del flujo de caja libre por acción a cinco años del 14.11%.

El caso descansa en un retorno sobre el capital invertido del 10.12% frente a un WACC del 8.10%, una conversión de flujo de caja libre de los últimos doce meses del 148.7% y ocho superaciones de beneficios en ocho trimestres. Se debilitaría con un ratio de liquidez corriente de 0.75, una deuda neta de 2.47 veces el EBITDA y un precio sobre valor contable de 6.14 frente a una mediana de diez años de 4.10.

Salud financiera

La solidez financiera es amarilla: la puntuación Z de Altman de 3.18 y la estimación de insolvencia la respaldan, mientras que el ratio de liquidez corriente de 0.75 y la deuda neta sobre EBITDA de 2.47x la lastran. El ratio de liquidez corriente es 0.75 y el ratio de prueba ácida es 0.65, ambos al 2026-09-30, por lo que los pasivos a corto plazo superan a los activos corrientes líquidos. La deuda neta sobre EBITDA es de 2.47x sobre una base de los últimos doce meses y la cobertura de intereses es de 5.37x, lo que es adecuado pero no holgado. La deuda sobre patrimonio es 1.17. La puntuación Z de Altman es 3.18, en la zona segura, aunque el modelo fue diseñado para fabricantes y esta empresa no lo es. Riesgo de insolvencia: bajo, de alrededor del 0.8% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años, con base en las cifras al 2025-12-31.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde: la conversión de caja, la lectura de Beneish y el número de acciones son sólidos, mientras que la puntuación de Piotroski es solo moderada. La conversión de flujo de caja libre es del 148.7% sobre una base de los últimos doce meses y del 111.4% en cinco años, y el ratio de devengos es -6.5%, lo que significa que los beneficios en efectivo superan a los beneficios contables. El flujo de caja libre después de la compensación basada en acciones es de 3.31 mil millones de USD, pero la compensación basada en acciones en sí no está disponible. El número de acciones cayó a una tasa compuesta del 0.5% en cinco años, lo que apunta a recompras. La puntuación de Piotroski es 6 sobre 9. La puntuación M de Beneish es -2.88, que está en el rango improbable. La empresa superó las estimaciones en los ocho últimos trimestres, con una sorpresa media del 4.9%. Las revisiones de estimaciones para el año en curso fueron ligeramente negativas, con un cambio a 90 días de -0.14%, y para el año siguiente un cambio a 90 días de -0.71%, con siete revisiones a la baja frente a diez al alza en los últimos 30 días para el año siguiente.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde, con márgenes por encima de sus medianas de diez años y retornos sobre el capital invertido por encima del coste del capital. El margen bruto es del 39.2% frente a una mediana del 28.9%, el margen operativo del 20.1% frente al 17.8%, y el margen neto del 12.9% frente al 11.2%. La estabilidad del margen operativo es 6.55%. El ROIC es 10.12% frente a un WACC de 8.10%, y el valor de ROIC menos WACC es 2.02%, etiquetado como generador de valor. La mediana del ROIC a cinco años es 9.56%. La descomposición DuPont muestra un margen neto de 12.89%, una rotación de activos de 0.48 y un multiplicador de capital de 2.87. El retorno sobre el patrimonio de 18.2% es, por tanto, en gran medida producto del apalancamiento más que de las operaciones por sí solas.

Crecimiento

El crecimiento es verde: los ingresos y los beneficios por acción se han compuesto a tasas de dos dígitos en los últimos cinco años. Los ingresos se compusieron a un 7.1% en tres años, un 10.3% en cinco años y un 6.2% en diez años. El beneficio por acción se compuso a un 13.5%, un 17.8% y un 12.4% en los mismos periodos. El flujo de caja libre por acción se compuso a un 12.2% en tres años, un 14.1% en cinco y un 14.0% en diez. Los ingresos crecieron en ocho de los diez años comparables. El consenso prevé que el beneficio por acción crezca un 10.1% el año próximo, aunque las revisiones recientes de estimaciones fueron ligeramente negativas.

Valoración

La valoración es amarilla: el precio está cerca del punto medio del valor razonable y varios múltiplos cotizan por encima de su propia historia. El P/E es 33.76 frente a una mediana de diez años de 29.94, una prima del 12.8%, y el EV/EBITDA es 15.54 frente a 14.55, una prima del 6.8%. El P/FCF de 22.71 está por debajo de su mediana de 24.81, un descuento del 8.5%. El precio sobre ventas de 4.36 está un 41.6% por encima de su mediana de 3.08, y el precio sobre valor contable de 6.14 está un 49.9% por encima de su mediana de 4.10. El DCF da 267.90 USD por acción usando una tasa de descuento de 8.87%, una tasa de crecimiento a corto plazo de 10.08% y un crecimiento terminal de 2.5%; el valor terminal representa el 58.9% de esa cifra. La banda de valor razonable se basa en supuestos fijos, incluida una prima de riesgo de la renta variable del 5% y un crecimiento limitado, por lo que es un orden de magnitud y no un precio objetivo. El DCF inverso implica un crecimiento del 7.05%. La rentabilidad por dividendo es del 1.28% y el pago sobre el flujo de caja libre es del 29.1%.

Riesgos

Los principales riesgos son la liquidez, el apalancamiento y una valoración que ya descuenta un crecimiento sólido. Un ratio de liquidez corriente de 0.75 significa que la empresa depende de una generación de caja estable o de refinanciación para atender sus obligaciones a corto plazo. Una deuda neta de 2.47 veces el EBITDA y una cobertura de intereses de 5.37x dejan menos margen si los beneficios caen. Un precio sobre valor contable de 6.14 frente a una mediana de 4.10 está expuesto a cualquier desaceleración de los retornos, y la participación del valor terminal del 58.9% hace que el DCF sea sensible a supuestos a largo plazo. La compensación basada en acciones no está disponible, por lo que su efecto sobre los beneficios no puede evaluarse. Este análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni un desglose de ingresos por segmento, por lo que el momento de la refinanciación y la contribución de cada línea de negocio siguen siendo desconocidos.