AT&T Inc. (T)

Conclusión

AT&T Inc. ofrece servicios de voz y datos inalámbricos, banda ancha de fibra y de acceso fijo inalámbrico, y servicios de conectividad y gestión para empresas, con una operación inalámbrica en México. El 2026-11-09 las acciones cerraron a 21.80 USD, lo que da una capitalización bursátil de 146.9 mil millones de USD y un valor empresarial de 314.2 mil millones de USD.

El veredicto es infravalorada. Cuatro de los cinco múltiplos están por debajo de sus propias medianas de diez años: el valor empresarial sobre EBITDA es 6.9x frente a una mediana de 7.3x, el precio sobre flujo de caja libre 8.2x frente a 9.8x, el precio sobre ventas 1.14x frente a 1.38x, y el precio sobre valor contable 1.38x frente a 1.52x. El precio sobre beneficios, con 11.2x frente a una mediana de 9.9x, es la excepción. El descuento de flujos de caja da 36.93 USD por acción con una tasa de descuento de 8.87%. La banda de valor razonable va de 24.77 a 37.15 USD con un punto medio de 30.96 USD, un margen de seguridad de 42.0%. El DCF inverso implica una caída anual de 6.6% en el crecimiento, mientras que los ingresos han caído un 6.1% anual en cinco años y el flujo de caja libre por acción ha caído un 1.3% anual.

El caso se sostiene en una sólida generación de caja: la conversión de flujo de caja libre es 136.5% sobre base últimos doce meses, la puntuación de Piotroski es 7 de 9, y el número de acciones ha disminuido un 5.5% anual en cinco años. Las cifras más débiles son la puntuación Z de Altman de 0.79, la deuda neta sobre EBITDA de 3.66x y la cobertura de intereses de 3.42x. Una nueva caída de los ingresos o del flujo de caja, o un aumento del coste de la deuda, pondría en duda la valoración.

Salud financiera

La fortaleza financiera es roja, lastrada por la puntuación Z de Altman de 0.79 y un ratio corriente de 0.87, mientras que la deuda neta sobre EBITDA de 3.66x, la cobertura de intereses de 3.42x y un ratio de liquidez inmediata de 0.31 también son débiles. La relación deuda sobre patrimonio se sitúa en 1.67. La puntuación Z de Altman cae en la zona de angustia, aunque ese modelo fue diseñado para fabricantes y AT&T es una empresa de telecomunicaciones. El riesgo de insolvencia es bajo, en torno al 0.3% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años, basada en las cifras anuales de 2025. El balance, muy apalancado en deuda, es la principal razón de la cautela en esta sección.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde, respaldada por una conversión de flujo de caja libre de 136.5% sobre base últimos doce meses y de 163.7% en cinco años, y por una puntuación de Piotroski de 7 de 9. El ratio de devengos es -4.5%, lo que significa que los beneficios en efectivo superan a los beneficios contables. La puntuación M de Beneish es -2.93, una lectura que hace improbable la manipulación. El flujo de caja libre después de la compensación basada en acciones es 17.85 mil millones de USD sobre base últimos doce meses, pero la compensación basada en acciones como proporción de los ingresos no está disponible porque la empresa no la informa en los datos utilizados aquí. El número de acciones ha caído un 5.5% anual en cinco años, lo que refleja recompras. La compañía superó las estimaciones de beneficios en seis de los últimos ocho trimestres, con una sorpresa media de 4.8%. Los analistas elevaron sus estimaciones del año en curso un 2.5% en 90 días, y las del año siguiente un 1.3%, con 14 revisiones al alza y 3 a la baja en los últimos 30 días.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde. El margen operativo de 17.8% está por encima de su mediana de diez años de 16.4%, y el margen neto de 10.1% es cercano a su mediana de 10.2%. El margen bruto es 55.5% frente a una mediana de 40.5%. El ROIC es 8.1% frente a un WACC de 6.3%, una diferencia dada de 1.8% que es neutra, y la mediana de cinco años del ROIC es 9.1%. La rentabilidad sobre el patrimonio es 12.2%, pero la descomposición DuPont muestra que depende fuertemente del apalancamiento: un margen neto de 17.4%, una rotación de activos de 0.30 y un multiplicador de capital de 3.80, todos para 2025. La estabilidad del margen operativo es 43.7%. Los rendimientos por encima del coste de capital son escasos, por lo que el negocio solo obtiene un pequeño exceso sobre su coste de financiación.

Crecimiento

El crecimiento es amarillo. Los ingresos crecieron a una tasa compuesta anual de 1.3% en tres años, cayeron un 6.1% anual en cinco años y un 1.5% anual en diez años. Los ingresos crecieron en cinco de los últimos diez años. El beneficio por acción creció a una tasa compuesta anual de 5.5% en diez años. El flujo de caja libre por acción subió un 18.3% anual en tres años, pero cayó un 1.3% anual en cinco años y subió un 2.0% anual en diez años. La reciente recuperación del flujo de caja por acción aún no se aprecia, por tanto, en un ciclo completo. Los analistas esperan que el beneficio por acción del próximo año crezca un 8.4%.

Valoración

La valoración es verde. El precio sobre beneficios se sitúa en 11.2x frente a una mediana de diez años de 9.9x, una prima de 13.6%, mientras que el valor empresarial sobre EBITDA es 6.9x frente a 7.3x, un descuento de 6.4%. El precio sobre flujo de caja libre es 8.2x frente a 9.8x, un descuento de 15.9%. El DCF da 36.93 USD por acción con una tasa de descuento de 8.87%, un crecimiento de la primera etapa de 0% y un crecimiento terminal de 2.5%. El valor terminal representa 53.1% de esa cifra. El valor razonable a partir de múltiplos históricos es 24.98 USD. La banda de valor razonable va de 24.77 a 37.15 USD con un punto medio de 30.96 USD, un margen de seguridad de 42.0% con un precio de 21.80 USD. Estos valores se basan en supuestos fijos, entre ellos una prima de riesgo de mercado de 5%, y no son precios objetivo. La rentabilidad por dividendo es 5.4%, con una rentabilidad prospectiva de 5.1%, y el pago equivale al 44.5% del flujo de caja libre.

Riesgos

Las cifras más débiles perjudicarían a la empresa de distintas maneras. Una deuda neta sobre EBITDA de 3.66x y una cobertura de intereses de 3.42x dejan poco margen si los beneficios caen o si aumentan los costes de financiación, y el ratio corriente de 0.87 significa que las obligaciones a corto plazo superan los activos líquidos. La puntuación Z de Altman de 0.79 indica tensión financiera que la base de fabricación del modelo podría exagerar. Cinco años de caída de ingresos, a un ritmo de 6.1% anual, muestran que el negocio principal se ha ido reduciendo, y el DCF inverso sugiere que el mercado ya descuenta una caída continuada. La cifra de compensación basada en acciones no está disponible. Este análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni un desglose de ingresos por segmento, por lo que no puede evaluarse el riesgo de refinanciación ni el rendimiento de cada línea de negocio.