Applovin Corp (APP)

Conclusión

AppLovin es una empresa con sede en Palo Alto que vende software publicitario con inteligencia artificial a anunciantes, agencias y editores de aplicaciones, y que además opera sus propias aplicaciones. A 391.22 USD el 2026-11-06 tiene una capitalización bursátil de 119.6 mil millones de USD y un valor empresarial de 120.1 mil millones de USD.

El veredicto es sobrevalorada. La banda de valor razonable va de 243.32 a 364.98 USD, con un punto medio de 304.15 USD, lo que da un margen de seguridad de -22.3% al precio actual. El DCF arroja 215.66 USD por acción con una tasa de descuento del 17.4%, mientras que el valor razonable según múltiplos históricos es de 392.64 USD. Frente a sus propias medianas de diez años, EV/EBITDA (21.6 frente a 29.4) y P/FCF (26.6 frente a 35.7) están por debajo, pero P/S (17.5 frente a 11.6) y P/B (37.8 frente a 17.0) están por encima. El DCF inverso implica un crecimiento anual del 25.6%, frente a un crecimiento de los ingresos del 30.5% anual en cinco años y un crecimiento del flujo de caja libre por acción del 62.4% anual en cinco años.

Lo que sostiene la tesis es el rendimiento sobre el capital invertido del 129.8% frente a un WACC del 17.0%, una conversión de flujo de caja libre del 102.0% en los últimos doce meses y ocho superaciones de beneficios en ocho trimestres. Lo que podría romperla es el aumento del número de acciones, con un incremento acumulado del 9.7% anual en cinco años, el múltiplo precio/valor contable de 37.8 y las estimaciones para el próximo año, que se recortaron un 7.3% en 90 días.

Salud financiera

La solidez financiera es verde, respaldada por cuatro indicadores: un ratio corriente de 4.30, una deuda neta sobre EBITDA de 0.08x, una cobertura de intereses de 26.4x y una puntuación Z de Altman de 18.09, que se sitúa en la zona segura. El ratio rápido es 4.17 y la deuda sobre patrimonio es 1.11. El modelo de Altman se diseñó para fabricantes, y AppLovin no lo es, así que la zona solo es una guía aproximada. El riesgo de insolvencia es bajo, de alrededor del 0.1% según la estimación del modelo de Ohlson para uno a dos años. El balance soporta poca presión de la deuda, pero la posición de caja de la empresa sigue dependiendo del flujo de caja libre que genera, como se analiza más abajo.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es amarilla. La puntuación de Piotroski es 9 de 9, el M-score de Beneish de -2.55 se encuentra en el rango poco probable de manipulación, y la conversión de flujo de caja libre es del 102.0% en los últimos doce meses y del 153.8% en cinco años. El ratio de devengos es -9.7%. La compensación basada en acciones representa el 4.1% de los ingresos, y el flujo de caja libre después de ella es de 4.22 mil millones de USD. El único punto débil es la dilución: el número de acciones ha crecido un 9.7% anual en cinco años. La empresa superó las estimaciones de beneficios en las ocho últimas trimestres, con una sorpresa media del 9.4%. Las revisiones de estimaciones son negativas: el año en curso ha caído un 2.6% en 90 días y el próximo año un 7.3%.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde. El margen bruto de 88.5% se compara con una mediana de diez años de 78.2%, el margen operativo de 77.4% con una mediana de 30.8%, y el margen neto de 64.6% con una mediana de 6.6%. El margen operativo ha sido estable, con un valor de estabilidad de 0.92. El ROIC de 129.8% se compara con un WACC de 17.0%, y el valor ROIC menos WACC indicado es 1.1277. La mediana del ROIC a cinco años es 17.1%. La descomposición DuPont muestra un margen neto de 60.8%, una rotación de activos de 0.76 y un multiplicador de capital de 3.40, así que el rendimiento sobre el patrimonio de 139.4% está inflado por el apalancamiento. La tasa impositiva es 13.2%.

Crecimiento

El crecimiento es verde. Los ingresos crecen de forma compuesta un 24.8% en tres años y un 30.5% en cinco años, y aumentaron en seis de siete años comparables. El flujo de caja libre por acción crece de forma compuesta un 118.3% en tres años y un 62.4% en cinco años. No se dispone de una tasa de crecimiento compuesta para el beneficio por acción. Los analistas esperan que el beneficio por acción crezca un 20.2% el próximo año, que es el crecimiento que el mercado pondrá a prueba frente a la cifra del DCF inverso de 25.6%.

Valoración

La valoración es roja. Frente a las medianas de diez años, EV/EBITDA es 21.6 frente a 29.4 (una prima de -26.5%) y P/FCF es 26.6 frente a 35.7 (-25.6%), mientras que P/S es 17.5 frente a 11.6 (+50.8%) y P/B es 37.8 frente a 17.0 (+122.1%). El P/E de 27.1 no tiene mediana disponible. El DCF arroja 215.66 USD por acción con una tasa de descuento del 17.4%, con un crecimiento del 20% en la primera etapa y un crecimiento terminal del 2.5%; el valor terminal supone el 34.7% del total. El DCF inverso implica un crecimiento del 25.6% frente al crecimiento de ingresos del 30.5% anual logrado. Estas cifras son un orden de magnitud construido sobre supuestos fijos, una prima de riesgo de mercado del 5% y un crecimiento limitado, no un precio objetivo. La empresa no paga dividendo, y el rendimiento del flujo de caja libre es 3.8%.

Riesgos

El principal riesgo es la dilución por acción: un número de acciones que crece un 9.7% anual erosiona el valor para los accionistas actuales incluso si la generación total de caja se mantiene. El múltiplo precio/valor contable de 37.8 deja poco margen si la rentabilidad sobre el patrimonio cae desde su nivel actual. Las revisiones negativas de estimaciones, con dos rebajas frente a una mejora en los últimos 30 días para el próximo año, sugieren que las perspectivas se están recortando. La beta de 2.498 significa que el precio de la acción probablemente se moverá con fuerza junto con el mercado. El DCF inverso requiere un crecimiento del 25.6%, cercano al ritmo histórico, pero aún un supuesto exigente. No disponible: una mediana de P/E, una tasa de crecimiento del BPA, un calendario de vencimiento de la deuda y los ingresos por segmento. Este análisis se basa en un modelo fijo y no puede tener en cuenta estas lagunas.