T-Mobile US Inc (TMUS)

Conclusión

T-Mobile US ofrece servicios inalámbricos de voz, mensajería y datos en Estados Unidos, Puerto Rico e Islas Vírgenes de EE. UU., comercializados bajo las marcas T-Mobile, Metro by T-Mobile y Mint Mobile. El 2026-11-09 el precio de la acción era de 168.71 USD, lo que da una capitalización bursátil de 178.7 mil millones de USD.

El veredicto es infravalorada. El P/E de los últimos doce meses, de 15.8, se compara con una mediana de diez años de 23.7, una prima de -33.4%, y el EV/EBITDA de 8.6 se compara con una mediana de 11.2, una prima de -22.6%. El descuento de flujos de caja da 413.38 USD por acción con una tasa de descuento de 8.87%. La banda de valor razonable va de 250.26 a 375.39 USD, con un punto medio de 312.83 USD, lo que supone un margen de seguridad de 85.4% al precio actual. El valor razonable según múltiplos históricos es de 212.27 USD. El DCF inverso implica un crecimiento de ingresos de -3.5%, frente a un crecimiento de ingresos a cinco años de 5.2%.

El caso descansa en un margen operativo de 21.0%, una conversión de flujo de caja libre de 160.8% sobre base de los últimos doce meses y un crecimiento del BPA a cinco años de 29.7%. Las cifras más débiles son el Z-score de Altman de 1.59, la deuda neta sobre EBITDA de 3.34 y una razón rápida de 0.63. Una caída sostenida en la generación de caja o un aumento del apalancamiento pondría en duda la valoración.

Salud financiera

La solidez financiera es roja, lastrada por el Z-score de Altman y por la ausencia de buenas lecturas entre las medidas de balance. La razón corriente es 0.91, la razón rápida 0.63, la deuda neta sobre EBITDA 3.34 y la deuda sobre patrimonio 2.10, con una cobertura de intereses de 4.81. El Z-score de Altman es 1.59, que cae en la zona de angustia, aunque el modelo de Altman fue diseñado para fabricantes y la compañía no lo es. El riesgo de insolvencia es bajo, de alrededor de 0.6% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años, con base en cifras al 2025-12-31. La probabilidad es modesta, pero el balance deja poco margen para un año peor.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es amarilla, con una lectura buena y dos neutrales. La conversión de flujo de caja libre es de 160.8% sobre base de los últimos doce meses y de 75.6% a cinco años, de modo que el año reciente está muy por encima del promedio de largo plazo. Los devengos son de -7.9% y la compensación basada en acciones equivale al 0.9% de los ingresos, dejando el flujo de caja libre después de ella en 17.33 mil millones de USD. El número de acciones se redujo a una tasa compuesta de -0.4% en cinco años, lo que refleja recompras. La puntuación de Piotroski es de 6 sobre 9. La puntuación M de Beneish no está disponible. Los beneficios superaron las expectativas en 7 de los últimos 8 trimestres, con una sorpresa media de 9.3%. Las estimaciones del año en curso subieron 2.2% en 90 días y las del año siguiente 0.8%.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde, con tres lecturas buenas. El margen operativo de 21.0% está muy por encima de su mediana de diez años de 12.2%, y el margen neto de 12.1% se compara con una mediana de 7.2%. El margen bruto de 54.4% está por debajo de su mediana de 57.0%. El ROIC es de 8.8% frente a un WACC de 6.8%, y el valor reportado de ROIC menos WACC es de 1.9%, lo que es neutral. La mediana del ROIC a cinco años es de 6.4%. El rendimiento sobre el patrimonio es de 20.1%, pero el desglose DuPont muestra el efecto del apalancamiento: un margen neto de 12.5%, una rotación de activos de 0.40 y un multiplicador de capital de 3.70 para 2025. Parte del rendimiento procede, por tanto, del endeudamiento y no solo de las operaciones.

Crecimiento

El crecimiento es verde, con tres lecturas buenas y una neutral. Los ingresos crecen de forma compuesta un 3.5% en tres años, un 5.2% en cinco años y un 10.5% en diez años. El BPA crece de forma compuesta un 67.6% en tres años, un 29.7% en cinco años y un 27.0% en diez años. Los ingresos crecieron en 8 de los últimos 10 años. La tasa de crecimiento de los ingresos se ha desacelerado en los tres años recientes, mientras que el crecimiento de los beneficios ha sido mucho más rápido, lo que el lector debe sopesar frente a la modesta tendencia de las ventas.

Valoración

La valoración es verde. El P/E actual es de 15.8 frente a una mediana de diez años de 23.7, una prima de -33.4%, y el EV/EBITDA es de 8.6 frente a 11.2, una prima de -22.6%. El precio sobre ventas es de 1.90 frente a una mediana de 1.98, una prima de -3.9%, mientras que el precio sobre valor en libros es de 3.17 frente a 2.57, una prima de 23.5%. El descuento de flujos de caja da 413.38 USD por acción con una tasa de descuento de 8.87%, y el valor razonable según múltiplos históricos es de 212.27 USD. La banda de valor razonable es un orden de magnitud construido sobre supuestos fijos, una prima de riesgo de la renta variable de 5% y un crecimiento limitado, no un precio objetivo. El DCF inverso implica un crecimiento de -3.5%, y la comparación reportada con el crecimiento de ingresos a cinco años es de -8.7%. El rendimiento por dividendo es de 2.5%, el rendimiento prospectivo de 2.9% y el pago sobre flujo de caja libre de 24.5%.

Riesgos

Las cifras débiles más importantes son el Z-score de Altman de 1.59, la deuda neta sobre EBITDA de 3.34 y la razón rápida de 0.63. Un mayor apalancamiento elevaría los costes de financiación y reduciría el margen para las recompras. Una razón corriente de 0.91 significa que las obligaciones a corto plazo superan los activos líquidos, por lo que sería necesaria una refinanciación si el flujo de caja se debilitara. La cobertura de intereses de 4.81 deja menos colchón si el beneficio operativo cayera. La puntuación M de Beneish no está disponible, por lo que el riesgo de manipulación de los beneficios no puede comprobarse aquí. Este análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni un desglose de ingresos por segmento, por lo que no es posible evaluar el calendario de las obligaciones ni las fuentes del crecimiento.