TKO Group Holdings, Inc. (TKO)

Conclusión

TKO Group Holdings, Inc. opera las propiedades de entretenimiento deportivo UFC y WWE y el negocio de agencias IMG, y obtiene sus ingresos de derechos de medios, eventos en vivo, patrocinio y licencias. Las acciones cerraron a 199.65 USD el 2026-11-09, lo que da una capitalización bursátil de 14.46 mil millones de USD.

El veredicto es infravalorada. La banda de valor razonable va de 493.60 a 740.39 USD con un punto medio de 616.99 USD, un margen de seguridad de 209.0% al precio actual. Frente a sus propias medianas de diez años, EV/EBITDA se sitúa en 10.90 frente a 15.42 y el precio sobre flujo de caja libre en 8.39 frente a 37.87, mientras que el P/E de 50.35 está por encima de su mediana de 41.79. El DCF da 913.88 USD por acción con una tasa de descuento de 8.9%, y el valor razonable según múltiplos históricos es 320.11 USD. El DCF inverso implica un crecimiento de -5.0% anual, mientras que los ingresos crecieron 37.2% anual en cinco años y el flujo de caja libre por acción 8.6%.

Lo que sostiene el caso es un ROIC de 13.9% frente a un WACC de 7.8%, un margen operativo de 22.3% frente a una mediana de 20.9% y un crecimiento de ingresos en los 10 años comparables. Lo que podría romperlo es un Altman Z-score de 1.63, en la zona de dificultad, una deuda neta de 2.51x el EBITDA y un BPA que cayó 40.0% anual en tres años, con cinco fallos entre los últimos ocho trimestres.

Salud financiera

La solidez financiera es amarilla: el ratio corriente de 1.35 la respalda, mientras que el Altman Z-score de 1.63 y la deuda neta de 2.51x el EBITDA la reducen. El ratio rápido es 0.75, la deuda sobre patrimonio 1.47 y la cobertura de intereses 4.64x. El modelo de Altman fue diseñado para fabricantes, y TKO no lo es, así que su lectura de dificultad debe ponderarse con esa salvedad. Riesgo de insolvencia: bajo, en torno a 0.15% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años, basado en cifras al 2025-12-31. Las cifras de apalancamiento son las que conviene vigilar, porque muestran cuánta deuda soporta la compañía frente a sus beneficios operativos.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es roja, lastrada por una lectura de posible manipulación según el modelo de Beneish, un recuento de acciones creciente y frecuentes fallos en los resultados. La conversión de caja es una fortaleza relativa: el flujo de caja libre equivale a 6.0 veces los beneficios en base trailing y a 3.7 veces en cinco años, y el ratio de devengos es -7.7%. La compensación basada en acciones es 2.8% de los ingresos, lo que deja 1.57 mil millones de USD de flujo de caja libre tras ella. El número de acciones ha crecido a una tasa compuesta de 18.5% anual en cinco años, así que las recompras no han compensado las emisiones. La puntuación de Piotroski es 5 de 9, y el M-score de Beneish de -1.78 cae en el rango de posible manipulación. Los beneficios superaron las expectativas en 3 de los últimos 8 trimestres, con una sorpresa media de -6.7%. Las estimaciones del año en curso cayeron 18.3% en 90 días, mientras que las del año siguiente subieron 24.5%.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde, encabezada por un ROIC de 13.9% frente a un WACC de 7.8%, un valor de ROIC menos WACC de 6.05% y un margen operativo de 22.3% frente a su mediana de diez años de 20.9%. El margen bruto es 57.5% frente a una mediana de 40.0%, y la estabilidad del margen operativo se sitúa en 54.5%. El margen neto es 5.2%, por debajo de su mediana de 6.3%, así que la brecha entre el beneficio operativo y el neto merece atención. El ROIC tiene una mediana de cinco años de 7.0%, por lo que los rendimientos actuales están por encima de su norma reciente. La rentabilidad sobre el patrimonio es 8.5%, pero la descomposición DuPont muestra que el apalancamiento hace buena parte del trabajo: margen neto de 4.1%, rotación de activos de 0.31x y multiplicador de capital de 4.15x, todo al 2025-12-31.

Crecimiento

El crecimiento es amarillo. Los ingresos se han compuesto a 60.7% anual en tres años, 37.2% en cinco y 21.8% en diez, y crecieron en los 10 años comparables. El BPA se ha movido en sentido contrario en plazos más cortos: cayó 40.0% anual en tres años y 8.7% en cinco, aunque subió 12.3% en diez. El flujo de caja libre por acción creció solo 0.5% anual en tres años, 8.6% en cinco y 31.5% en diez. La estimación de crecimiento del BPA del próximo año, de 33.4%, es una señal positiva, pero todavía no se refleja en los beneficios publicados. La brecha entre un crecimiento sólido de ingresos y un BPA débil es la cuestión clave para los próximos años.

Valoración

La valoración es verde, y el veredicto es infravalorada. El P/E de 50.35 está 20.5% por encima de su mediana de diez años de 41.79, mientras que EV/EBITDA de 10.90 supone un descuento de 29.3% frente a 15.42, el precio sobre flujo de caja libre de 8.39 un descuento de 77.8% frente a 37.87, el precio sobre ventas de 2.61 un descuento de 37.6% frente a 4.18, y el precio sobre libros de 4.30 un descuento de 56.5% frente a 9.88. El DCF da 913.88 USD por acción con una tasa de descuento de 8.9%, con crecimiento de 20% en la primera etapa y crecimiento terminal de 2.5%; 63.2% de ese valor está en el valor terminal. El valor razonable según múltiplos históricos es 320.11 USD. El DCF inverso implica un crecimiento de -5.0%, frente a un crecimiento de ingresos de 37.2% y de flujo de caja libre por acción de 8.6% en cinco años. La rentabilidad por dividendo es 3.05%, con un pago de 25.6% del flujo de caja libre. La banda de valor razonable es una estimación de orden de magnitud basada en supuestos fijos, incluida una prima de riesgo de la renta variable de 5% y un crecimiento limitado, y no es un precio objetivo.

Riesgos

Las cifras más débiles harían daño de formas distintas. Un Altman Z-score de 1.63 y una deuda neta de 2.51x el EBITDA dejan menos margen de error si los beneficios se debilitan, y una cobertura de intereses de 4.64x se estrecharía aún más si cayera el beneficio operativo. La lectura de Beneish y los cinco fallos en ocho trimestres sugieren que los beneficios publicados pueden ser menos fiables que las cifras de flujo de caja. La dilución de 18.5% anual significa que cada unidad de flujo de caja libre se reparte entre más acciones. No se informó de valores no disponibles. Este análisis tiene límites: no dispone de un calendario de vencimientos de deuda, por lo que no puede evaluarse el momento de refinanciación, ni de una división de ingresos por segmento, por lo que no pueden separarse las contribuciones de UFC, WWE e IMG.