Netflix Inc (NFLX)

Conclusión

Netflix Inc (NFLX.US) ofrece servicios de entretenimiento en todo el mundo, con series de televisión, películas, juegos y programación en directo transmitidos a sus miembros en dispositivos conectados a internet. El 2026-11-09 las acciones cotizaban a 63.95 USD, lo que da una capitalización bursátil de 266.3 mil millones de USD.

El veredicto es infravaloración. Los múltiplos actuales están muy por debajo de sus medianas de diez años: el P/E es 18.0 frente a una mediana de 66.0, y el EV/EBITDA es 8.5 frente a una mediana de 13.2. La banda de valor razonable va de 69.97 a 104.96 USD, con un punto medio de 87.46 USD, lo que supone un margen de seguridad del 36.8% al precio actual. El flujo de caja descontado da 42.35 USD por acción, por debajo del precio, mientras que el valor razonable según múltiplos históricos es 132.58 USD. El DCF inverso implica un crecimiento del 16.2% anual, frente a un crecimiento de los ingresos del 12.6% anual en cinco años y un crecimiento del flujo de caja libre por acción del 38.7% anual en el mismo periodo. Por tanto, el precio supone un crecimiento más rápido del que los ingresos han logrado, pero más lento del que ha logrado el flujo de caja por acción.

Los apoyos más sólidos son la rentabilidad sobre el capital invertido del 44.3% frente a un coste medio ponderado del capital del 12.5%, la puntuación Z de Altman de 8.65 y una conversión del flujo de caja libre del 76.0% sobre una base de doce meses móviles. Las cifras más débiles son el ratio de liquidez inmediata de 0.84, las revisiones a la baja de las estimaciones para el próximo año (8 a la baja y 1 al alza en los últimos 30 días) y el valor del flujo de caja descontado de 42.35 USD, que queda por debajo del precio actual. Si estas cifras empeoran, el argumento de infravaloración depende más de los múltiplos y del valor razonable histórico.

Salud financiera

El color para la solidez financiera es verde, respaldado por la puntuación Z de Altman de 8.65, una deuda neta sobre EBITDA de 0.22 y una cobertura de intereses de 21.7, todos evaluados como buenos. El ratio corriente de 1.07 es neutro, y el ratio de liquidez inmediata de 0.84 queda por debajo de 1. La deuda sobre patrimonio es 0.52. El modelo de Altman se diseñó para fabricantes, por lo que su zona (segura) debe interpretarse con esa salvedad. Riesgo de insolvencia: bajo, de aproximadamente 0.13% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años, basada en cifras al 2025-12-31. El balance es sólido en las medidas de apalancamiento y cobertura, siendo la liquidez el único aspecto que merece atención.

Calidad de los beneficios

El color para la calidad de los beneficios es verde. Piotroski puntúa 7 de 9, y el número de acciones ha caído a una tasa compuesta del 0.9% en cinco años, lo que apunta a recompras. La conversión del flujo de caja libre es del 76.0% sobre una base de doce meses móviles y del 71.4% en cinco años. El ratio de devengos es 1.5%. La compensación basada en acciones representa el 1.1% de los ingresos, y el flujo de caja libre tras ella es 10.68 mil millones de USD. La puntuación M de Beneish no está disponible. En los últimos ocho trimestres la compañía superó las expectativas de beneficios seis veces y las incumplió dos, con una sorpresa media del 0.8%. Las revisiones de estimaciones son mixtas: la cifra del año en curso está plana en 90 días, con 16 revisiones al alza y 12 a la baja en 30 días, mientras que las estimaciones para el próximo año cayeron un 1.2% en 90 días, con 1 revisión al alza y 8 a la baja.

Rentabilidad

El color para la rentabilidad es verde. El margen bruto es 50.7% frente a una mediana de diez años de 39.1%, el margen operativo es 31.3% frente a 18.1%, y el margen neto es 29.7% frente a 12.6%. El margen operativo ha sido estable, con una medida de estabilidad de 0.46. La rentabilidad sobre el capital invertido es 44.3% frente a un coste medio ponderado del capital de 12.5%, y la diferencia reportada es de 31.8 puntos porcentuales. La mediana de cinco años de la rentabilidad sobre el capital invertido es 22.6%. La rentabilidad sobre el patrimonio de 50.4% debe leerse con cautela. La descomposición DuPont muestra un margen neto de 24.3%, una rotación de activos de 0.81 y un multiplicador del patrimonio de 2.09, de modo que el apalancamiento contribuye a la alta rentabilidad sobre el patrimonio, aunque no de forma decisiva.

Crecimiento

El color para el crecimiento es verde. Los ingresos han crecido a una tasa compuesta del 12.6% en tres años, del 12.6% en cinco años y del 20.9% en diez años. Los beneficios por acción han crecido a una tasa compuesta del 36.4% en tres años, del 33.0% en cinco años y del 56.8% en diez años. El flujo de caja libre por acción creció un 82.5% anual en tres años y un 38.7% en cinco. Los ingresos han aumentado en los diez últimos años. El crecimiento estimado del beneficio por acción para el próximo año es 5.6%, muy por debajo del ritmo histórico reciente.

Valoración

El color para la valoración es verde, basado en el veredicto y en su margen de seguridad del 36.8%. Frente a sus medianas de diez años, el P/E es 18.0 frente a 66.0, una prima de -72.7%; el EV/EBITDA es 8.5 frente a 13.2, -35.3%; el ratio precio sobre ventas es 5.4 frente a 8.0, -33.0%; y el ratio precio sobre valor contable es 9.1 frente a 18.8, -51.8%. El precio sobre flujo de caja libre es 23.7 frente a una mediana de cinco años de 61.7, -61.5%. El valor del flujo de caja descontado es 42.35 USD por acción, usando una tasa de descuento del 12.9%, y el valor terminal representa el 43.9% del total. La banda de valor razonable es de 69.97 a 104.96 USD, con un punto medio de 87.46 USD. El valor razonable según múltiplos históricos es 132.58 USD. Son estimaciones basadas en supuestos fijos, no objetivos de precio. La compañía no paga dividendo.

Riesgos

Un ratio de liquidez inmediata de 0.84 significa que los activos líquidos por sí solos no cubren los pasivos corrientes, de modo que un deterioro brusco de la generación de caja tensionaría el balance. Las revisiones a la baja de las estimaciones para el próximo año podrían indicar que las expectativas de beneficios siguen cayendo, y la estimación de crecimiento para el próximo año de 5.6% deja menos margen de error. El valor del flujo de caja descontado de 42.35 USD queda por debajo del precio actual, por lo que el veredicto de infravaloración descansa en los múltiplos y en la banda de valor razonable más que en el modelo de flujo de caja por sí solo. La beta de la acción, 1.61, implica oscilaciones de precio mayores que las del mercado. Límites de este análisis: no hay calendario de vencimientos de deuda, no hay ingresos por segmento, y la puntuación M de Beneish no está disponible.