Tapestry Inc (TPR)

Conclusión

Tapestry Inc es una empresa de accesorios y estilo de vida con sede en Nueva York que vende bolsos, artículos pequeños de cuero, calzado y otros productos a través de sus segmentos Coach y Kate Spade. Con un precio de 136.07 USD al 9 de noviembre de 2026, la compañía tiene una capitalización bursátil de 27.0 mil millones de USD.

El veredicto es sobrevalorada. El P/E es 16.7 frente a una mediana de diez años de 13.6, y EV/EBITDA es 12.7 frente a 9.9. El DCF arroja 118.30 USD por acción con una tasa de descuento del 12.2%, y el valor razonable según múltiplos históricos es 104.44 USD. La banda de valor razonable va de 89.10 a 133.65 USD con un punto medio de 111.37 USD, lo que da un margen de seguridad de -18.2% al precio actual. El DCF inverso implica un crecimiento del 7.9% anual, frente a un crecimiento de ingresos del 6.9% en cinco años y un crecimiento del flujo de caja libre por acción del 15.1% en el mismo periodo.

El caso se apoya en la calidad del negocio: un ROIC del 96.7% frente a un WACC del 11.6%, una conversión de flujo de caja libre de 1.17 sobre una base de doce meses móviles y una puntuación de Piotroski de 8 sobre 9. Las cifras más débiles son el precio sobre valor en libros de 78.5 frente a una mediana de diez años de 3.7, el margen de seguridad de -18.2% y el crecimiento implícito del 7.9%, que se sitúa por encima del crecimiento de ingresos que la compañía ha logrado.

Salud financiera

La solidez financiera es verde, respaldada por un ratio corriente de 1.24, una deuda neta sobre EBITDA de 0.61, una cobertura de intereses de 36.3 y una puntuación Z de Altman de 4.17. El ratio rápido es 0.43, y la deuda sobre patrimonio es 5.70, una cifra que la puntuación no evalúa y que merece atención. El modelo de Altman fue diseñado para fabricantes, por lo que su lectura de zona segura es una guía aproximada para esta empresa. El riesgo de insolvencia es bajo, de alrededor del 1.6% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años. La deuda neta sobre EBITDA se mide sobre una base de doce meses móviles, y las cifras del balance corresponden al 30 de septiembre de 2026.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde, respaldada por una puntuación de Piotroski de 8 sobre 9, una conversión de flujo de caja libre de 1.17 sobre una base móvil y de 1.30 en cinco años, y un ratio de devengos de -0.068, lo que significa que los beneficios en efectivo superan a los beneficios contables. La compensación basada en acciones representa el 1.4% de los ingresos, y el flujo de caja libre después de ella es 1.77 mil millones de USD. El número de acciones ha disminuido a una tasa compuesta del 5.8% en cinco años, lo que refleja recompras. La puntuación M de Beneish no está disponible. La compañía superó las estimaciones de beneficios en las ocho de los últimos ocho trimestres, con una sorpresa media del 13.96%. Las revisiones de estimaciones son ligeramente positivas, con una estimación de crecimiento del BPA del siguiente año del 11.6%.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde, con un margen operativo del 24.5% frente a una mediana de diez años del 17.0%, un margen neto del 19.7% frente al 12.5% y un margen bruto del 78.3% frente al 70.2%. La estabilidad del margen operativo es 0.71. El ROIC es 96.7% frente a un WACC del 11.6%, y el valor ROIC menos WACC dado es 85.1%. La mediana del ROIC de cinco años es 19.9%, por lo que la cifra móvil está muy por encima de su propio historial. La descomposición DuPont muestra por qué la rentabilidad sobre el patrimonio parece tan alta: un margen neto del 19.1%, una rotación de activos de 1.20 y un multiplicador del capital de 9.67. La rentabilidad sobre el patrimonio es 468.9% sobre una base móvil, y el apalancamiento explica la mayor parte.

Crecimiento

El crecimiento es verde, sostenido principalmente por el beneficio por acción, que se compuso a una tasa del 23.3% en tres años, del 19.8% en cinco y del 16.0% en diez. El crecimiento de los ingresos es más modesto, del 6.3% en tres años, del 6.9% en cinco y del 6.0% en diez. Los ingresos crecieron en siete de los últimos diez años comparables. El flujo de caja libre por acción se compuso al 38.0% en tres años y al 15.1% en cinco. La brecha entre el crecimiento de beneficios y el de ingresos muestra que gran parte de la expansión de beneficios procedió de los márgenes y de las recompras y no de las ventas.

Valoración

La valoración es roja, con el veredicto de sobrevalorada y un margen de seguridad de -18.2%. El P/E es 16.7 frente a una mediana de diez años de 13.6, una prima del 22.8%. EV/EBITDA es 12.7 frente a 9.9, una prima del 28.4%. El precio sobre flujo de caja libre es 14.4 frente a 14.1, una prima del 1.6%. El precio sobre ventas es 3.30 frente a 1.75, una prima del 88.5%, y el precio sobre valor en libros es 78.5 frente a 3.73, una prima del 2001.7%. El DCF arroja 118.30 USD por acción, usando una tasa de descuento del 12.2%, un crecimiento del 6.9% y una tasa de crecimiento terminal del 2.5%. El valor razonable según múltiplos históricos es 104.44 USD. El DCF inverso implica un crecimiento del 7.9%, frente al 6.9% de crecimiento de ingresos logrado en cinco años. El rendimiento por dividendo es 1.2%, con un pago del 17.8% del flujo de caja libre. Estos valores razonables son estimaciones de orden de magnitud basadas en supuestos fijos, no precios objetivo.

Riesgos

El principal riesgo es la valoración. Si el crecimiento se desacelera hacia el crecimiento de ingresos realmente logrado, el crecimiento implícito del 7.9% no se cumpliría y el precio sería más difícil de justificar. Un precio sobre valor en libros alto de 78.5 y una deuda sobre patrimonio de 5.70 dejan poco margen de error si los beneficios se debilitan. La deuda sobre patrimonio no se evalúa en la puntuación, por lo que su efecto no se recoge en el color de solidez financiera. El DCF depende de un valor terminal que representa el 43.2% de su total, así que el resultado es sensible a la tasa de descuento y a la tasa de crecimiento terminal. La puntuación M de Beneish no está disponible, y el calendario de vencimientos de deuda de la compañía y los ingresos por segmento no forman parte de este análisis.