Tapestry Inc (TPR)

Conclusione

Tapestry Inc è un'azienda di accessori e prodotti lifestyle con sede a New York, che vende borse, piccola pelletteria, calzature e altri prodotti attraverso i segmenti Coach e Kate Spade. A 136.07 USD del 9 novembre 2026, la società ha una capitalizzazione di mercato di 27.0 miliardi di USD.

Il verdetto è sopravvalutata. Il P/E è 16.7 contro una mediana decennale di 13.6, e EV/EBITDA è 12.7 contro 9.9. Il DCF dà 118.30 USD per azione con un tasso di sconto del 12.2%, e il fair value dai multipli storici è 104.44 USD. La fascia di fair value va da 89.10 a 133.65 USD con un punto medio di 111.37 USD, il che porta a un margine di sicurezza del -18.2% al prezzo attuale. Il DCF inverso implica una crescita del 7.9% annuo, contro una crescita dei ricavi del 6.9% in cinque anni e una crescita del free cash flow per azione del 15.1% nello stesso periodo.

La tesi si basa sulla qualità del business: ROIC del 96.7% contro un WACC dell'11.6%, conversione del free cash flow di 1.17 su base trailing twelve month e un punteggio di Piotroski di 8 su 9. I dati più deboli sono il price to book di 78.5 contro una mediana decennale di 3.7, il margine di sicurezza del -18.2% e la crescita implicita del 7.9%, che supera la crescita dei ricavi realizzata dalla società.

Salute finanziaria

La solidità finanziaria è verde, sostenuta da un current ratio di 1.24, net debt to EBITDA di 0.61, copertura degli interessi di 36.3 e un Altman Z-score di 4.17. Il quick ratio è 0.43 e il debt to equity è 5.70, un dato che lo scorecard non valuta e che merita attenzione. Il modello di Altman è stato concepito per le aziende manifatturiere, quindi la sua lettura di zona sicura è una guida approssimativa per questa società. Il rischio di insolvenza è basso, circa 1.6% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni. Il net debt to EBITDA è misurato su base trailing twelve month, e i dati di bilancio sono al 30 settembre 2026.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde, sostenuta da un punteggio di Piotroski di 8 su 9, conversione del free cash flow di 1.17 su base trailing e di 1.30 in cinque anni, e un rapporto di accrual del -0.068, il che significa che gli utili in contanti superano gli utili riportati. La remunerazione basata su azioni è pari all'1.4% dei ricavi, e il free cash flow dopo di essa è di 1.77 miliardi di USD. Il numero di azioni è diminuito a un tasso composto del 5.8% in cinque anni, riflettendo i riacquisti. Il Beneish M-score non è disponibile. La società ha battuto le stime sugli utili in tutte e otto gli ultimi otto trimestri, con una sorpresa media del 13.96%. Le revisioni delle stime sono lievemente positive, con la stima di crescita dell'EPS per l'anno successivo all'11.6%.

Redditività

La redditività è verde, con un margine operativo del 24.5% contro una mediana decennale del 17.0%, un margine netto del 19.7% contro il 12.5% e un margine lordo del 78.3% contro il 70.2%. La stabilità del margine operativo è 0.71. Il ROIC è 96.7% contro un WACC dell'11.6%, e il valore fornito di ROIC meno WACC è 85.1%. La mediana quinquennale del ROIC è 19.9%, quindi il dato trailing è ben al di sopra della sua storia. La scomposizione DuPont spiega perché il ritorno sul capitale appare così elevato: un margine netto del 19.1%, una rotazione dell'attivo di 1.20 e un moltiplicatore del capitale di 9.67. Il ritorno sul capitale proprio è del 468.9% su base trailing, e è la leva a guidarne gran parte.

Crescita

La crescita è verde, sostenuta soprattutto dall'utile per azione, cresciuto a un tasso composto del 23.3% in tre anni, del 19.8% in cinque e del 16.0% in dieci. La crescita dei ricavi è più moderata, pari al 6.3% in tre anni, al 6.9% in cinque e al 6.0% in dieci. I ricavi sono cresciuti in sette degli ultimi dieci anni comparabili. Il free cash flow per azione è cresciuto a un tasso composto del 38.0% in tre anni e del 15.1% in cinque. Il divario tra la crescita degli utili e quella dei ricavi mostra che gran parte dell'espansione degli utili è derivata dai margini e dai riacquisti, più che dalle vendite.

Valutazione

La valutazione è rossa, con verdetto di sopravvalutazione e un margine di sicurezza del -18.2%. Il P/E è 16.7 contro una mediana decennale di 13.6, un premio del 22.8%. EV/EBITDA è 12.7 contro 9.9, un premio del 28.4%. Il prezzo sul free cash flow è 14.4 contro 14.1, un premio dell'1.6%. Il prezzo sulle vendite è 3.30 contro 1.75, un premio dell'88.5%, e il prezzo sul patrimonio netto è 78.5 contro 3.73, un premio del 2001.7%. Il DCF dà 118.30 USD per azione, usando un tasso di sconto del 12.2%, una crescita del 6.9% e un tasso di crescita terminale del 2.5%. Il fair value dai multipli storici è 104.44 USD. Il DCF inverso implica una crescita del 7.9%, contro una crescita dei ricavi del 6.9% realizzata in cinque anni. Il dividend yield è 1.2%, con un payout del 17.8% del free cash flow. Questi valori equi sono stime di ordine di grandezza costruite su ipotesi fisse, non obiettivi di prezzo.

Rischi

Il rischio principale è la valutazione. Se la crescita rallenta verso la crescita dei ricavi effettivamente realizzata, la crescita implicita del 7.9% non verrebbe raggiunta e il prezzo sarebbe più difficile da giustificare. Un price to book elevato di 78.5 e un rapporto debt to equity di 5.70 lasciano poco margine di errore se gli utili si indeboliscono. Il debt to equity non è valutato nello scorecard, quindi il suo effetto non è catturato nel colore della solidità finanziaria. Il DCF si basa su un valore terminale che rappresenta il 43.2% del totale, quindi il risultato è sensibile al tasso di sconto e al tasso di crescita terminale. Il Beneish M-score non è disponibile, e il calendario di scadenza del debito e i ricavi per segmento non fanno parte di questa analisi.