Las Vegas Sands Corp (LVS)

Conclusión

Las Vegas Sands opera complejos turísticos integrados en Macao y Singapur, incluido Marina Bay Sands, con alojamiento, juego, comercio, instalaciones para convenciones y restauración. El 2026-11-09 el precio de la acción era de 40.18 USD, lo que da una capitalización bursátil de 26.0 mil millones de USD y un valor empresarial de 38.6 mil millones de USD.

El veredicto es infravalorada. El múltiplo precio-beneficio es 15.9, frente a una mediana de diez años de 23.1, una prima de -31.1%. EV/EBITDA es 8.7 frente a una mediana de 12.8, una prima de -32.2%. El DCF da 88.48 USD por acción con una tasa de descuento de 8.9%. La banda de valor razonable va de 63.65 a 95.47 USD con un punto medio de 79.56 USD, un margen de seguridad de 98.0%. El valor razonable según múltiplos históricos es 70.64 USD. El DCF inverso implica un crecimiento de ingresos de -2.45% anual, mientras que los ingresos crecieron a una tasa compuesta de 34.7% en cinco años y de 46.9% en tres.

Lo que respalda la tesis es el rendimiento del capital: ROIC de 20.4% frente a un WACC de 7.1%, una diferencia de 13.3%. La puntuación de Piotroski es 8 de 9, y la conversión de flujo de caja libre en los últimos doce meses es 147.4%. Lo que la rompería es la tendencia de beneficios: el crecimiento compuesto del BPA es -0.7% en tres años. La deuda neta sobre EBITDA es 2.82, el ratio de liquidez corriente es 0.83, y las estimaciones del año en curso se recortaron 9.0% en noventa días.

Salud financiera

La salud financiera es amarilla, porque ninguna de las cuatro métricas básicas se lee como buena o mala; todas son neutrales. La deuda neta sobre EBITDA es 2.82, la cobertura de intereses es 3.94, el ratio de liquidez corriente es 0.83 y el ratio de prueba ácida es 0.76. La deuda sobre patrimonio no está disponible. La empresa reporta patrimonio negativo, y su multiplicador de capital es 13.79. La puntuación Z de Altman es 2.32, en la zona gris. Ese modelo se diseñó para fabricantes, por lo que solo es una guía aproximada para un operador de complejos turísticos. Riesgo de insolvencia: medio, de alrededor de 3.95% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años. El flujo de caja de la empresa y la cobertura de intereses son la principal protección frente a ese nivel de riesgo.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es amarilla: la puntuación de Piotroski de 8 de 9 y la caída de 1.9% en el número de acciones en cinco años son buenas, pero la conversión de flujo de caja libre a cinco años de 57.6% es mala. La conversión de flujo de caja libre de los últimos doce meses es 147.4%, muy por encima de la cifra a cinco años, y el ratio de devengo es -6.6%, lo que apunta a beneficios respaldados por caja. La compensación basada en acciones es 0.49% de los ingresos, y el flujo de caja libre después de ella es 2.35 mil millones de USD. La puntuación M de Beneish no está disponible. En los últimos ocho trimestres la empresa superó las estimaciones cinco veces y las incumplió tres, con una sorpresa media de 6.8%. Las estimaciones se están recortando: el año en curso se ha revisado a la baja 9.0% en noventa días, con nueve rebajas y una mejora en los últimos treinta días, y el año siguiente cae 12.6% en el mismo periodo.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde, porque las cuatro señales de rentabilidad se evalúan como buenas. El margen bruto es 49.9% frente a una mediana de diez años de 49.4%, el margen operativo es 22.3% frente a 22.5%, y el margen neto es 12.1% frente a 13.9%. El ROIC es 20.4% frente a un WACC de 7.1%, con una mediana de ROIC a cinco años de 16.8%. La rentabilidad sobre el patrimonio no se muestra como valor. La descomposición DuPont explica por qué: un margen neto de 12.5% y una rotación de activos de 0.59 se combinan con un multiplicador de capital de 13.79. Gran parte de la rentabilidad del patrimonio procede, por tanto, del apalancamiento y no solo de las operaciones. La rentabilidad del capital invertido es la medida más fiable para este negocio.

Crecimiento

El crecimiento es amarillo, porque el crecimiento de ingresos se evalúa como bueno y la estimación de BPA del próximo año de 9.95% es buena, mientras que la tendencia del BPA a tres años es mala y la consistencia de los ingresos es neutral. El crecimiento compuesto de los ingresos es 46.9% en tres años, 34.7% en cinco años y 1.1% en diez años. Los ingresos crecieron en seis de los últimos diez años comparables. El crecimiento compuesto del BPA es -0.7% en tres años y -0.5% en diez años, y el flujo de caja libre por acción creció 0.6% anual en diez años. El reciente repunte de ingresos aún no ha llegado a los beneficios por acción, y las estimaciones a la baja pesan sobre las perspectivas.

Valoración

La valoración es verde, porque la señal de veredicto se evalúa como buena. El veredicto es infravalorada. Frente a las medianas de diez años, el múltiplo precio-beneficio es 15.9 frente a 23.1, una prima de -31.1%; EV/EBITDA es 8.7 frente a 12.8, una prima de -32.2%; el precio sobre flujo de caja libre es 10.8 frente a 19.5, una prima de -44.8%; y el precio sobre ventas es 1.9 frente a 4.1, una prima de -53.0%. El DCF es 88.48 USD por acción con una tasa de descuento de 8.9%, con 58.8% de su valor en el valor terminal, por lo que debe leerse con cautela. La banda de valor razonable es de 63.65 a 95.47 USD con un punto medio de 79.56 USD, y el valor razonable según múltiplos históricos es 70.64 USD. Son estimaciones basadas en supuestos fijos, no objetivos de precio. El DCF inverso implica un crecimiento de -2.45%, frente a un crecimiento compuesto de ingresos a cinco años de 34.7%. El rendimiento por dividendo es 3.4%, con un pago de 36.9% del flujo de caja libre.

Riesgos

El principal riesgo es el apalancamiento. Una deuda neta sobre EBITDA de 2.82 y una cobertura de intereses de 3.94 dejan poco margen si caen los beneficios operativos, y el patrimonio negativo significa que el balance no tiene colchón contable. Un ratio de liquidez corriente más bajo, de 0.83, implica que la empresa depende de seguir generando caja para atender sus obligaciones a corto plazo. Las estimaciones de beneficios a la baja, con el año en curso 9.0% abajo, debilitarían el flujo de caja libre que sostiene el dividendo y la tesis de valoración. El ratio de deuda sobre patrimonio, la puntuación M de Beneish y la rentabilidad sobre el patrimonio no están disponibles. Este análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni una división de ingresos por segmento, por lo que no puede mostrar cómo contribuyen las operaciones de Macao y Singapur a los beneficios ni cuándo vence la deuda.