Ulta Beauty Inc (ULTA)

Conclusión

Ulta Beauty Inc es un minorista estadounidense especializado en belleza que vende cosméticos, fragancias, productos para el cabello, cuidado de la piel y productos de salón a través de tiendas, espacios dentro de otras tiendas, su sitio web y sus aplicaciones. El precio de la acción es de 665.13 USD al 2026-11-09, lo que da una capitalización bursátil de 28.44 mil millones de USD.

El veredicto es justo. La banda de valor razonable va de 500.45 a 750.67 USD, con un punto medio de 625.56 USD, y el margen de seguridad es de -5.9% al precio actual, que se sitúa por encima de ese punto medio. El valor del flujo de caja descontado es de 637.28 USD por acción, y el valor razonable según múltiplos históricos es de 613.84 USD. La relación precio-beneficio de 23.5x se compara con una mediana de diez años de 21.7x, y EV/EBITDA de 15.8x se compara con una mediana de 13.7x. El DCF inverso implica un crecimiento del 10.3% anual, frente a un crecimiento de ingresos del 15.0% anual en cinco años y de un crecimiento del flujo de caja libre por acción del 15.3% anual en el mismo período. El crecimiento en tres años es mucho más lento, con ingresos de 6.7% anual.

Las cifras más sólidas son un ROIC de 24.7% frente a un WACC de 8.7%, una puntuación Z de Altman de 7.03 y una conversión del flujo de caja libre de 88.2% en los últimos doce meses. Las más débiles son un crecimiento del BPA de 2.2% anual en tres años, un margen operativo de 12.6% frente a una mediana de diez años de 13.8% y un ratio de liquidez rápida de 0.20.

Salud financiera

La solidez financiera es verde, respaldada por una deuda neta sobre EBITDA de 1.19x, una cobertura de intereses de 146.2x y un ratio de liquidez corriente de 1.35. El ratio de liquidez rápida es solo de 0.20, y la deuda sobre patrimonio es de 0.95. La puntuación Z de Altman es de 7.03, dentro de la zona segura. El modelo de Altman fue diseñado para fabricantes, por lo que su lectura solo es una guía aproximada para un minorista. Riesgo de insolvencia: bajo, de alrededor del 0.5% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años. La deuda ha caído un 12.2% anual en cinco años sobre base anual, lo que respalda el balance.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde. La conversión del flujo de caja libre es de 88.2% en base de los últimos doce meses y de 87.3% en cinco años. El ratio de devengo es de -5.4%, lo que significa que los beneficios en efectivo superan a los beneficios reportados. La compensación basada en acciones es solo el 0.4% de los ingresos, y el flujo de caja libre después de ella es de 1.02 mil millones de USD. El número de acciones disminuyó un 4.5% anual en cinco años, por lo que las recompras están reduciendo el número de acciones. La puntuación de Piotroski es de 5 sobre 8 pruebas evaluables. El valor de la puntuación M de Beneish no está disponible. Ulta superó las estimaciones de beneficios en siete de los últimos ocho trimestres, con una sorpresa media de 11.2%. Las estimaciones para el próximo año han sido revisadas al alza por 13 analistas y a la baja por 4 en los últimos 30 días.

Rentabilidad

La rentabilidad es amarilla. El margen bruto es de 39.3% frente a una mediana de diez años de 37.5%, mientras que el margen operativo es de 12.6% frente a una mediana de 13.8% y el margen neto es de 9.3% frente a una mediana de 9.7%. El margen operativo tiene una lectura de estabilidad de 21.9%. El ROIC es de 24.7% frente a un WACC de 8.7%, y el valor de ROIC menos WACC es de 16.1%, por lo que el negocio crea valor. La mediana de ROIC de cinco años es de 33.2%. El retorno sobre el patrimonio de 45.8% está inflado por el apalancamiento: la descomposición DuPont muestra un margen neto de 9.3%, una rotación de activos de 1.77x y un multiplicador del capital de 2.50x.

Crecimiento

El crecimiento es verde. Los ingresos han crecido de forma compuesta un 6.7% anual en tres años, un 15.0% en cinco años y un 12.2% en diez años. Los ingresos crecieron en nueve de los diez años comparables. El BPA creció de forma compuesta un 2.2% en tres años, un 52.5% en cinco años y un 17.8% en diez años, por lo que el crecimiento reciente de los beneficios ha sido mucho más débil de lo que sugiere la cifra de cinco años. El flujo de caja libre por acción creció de forma compuesta un 1.6% en tres años y un 15.3% en cinco años. El crecimiento consensuado del BPA para el próximo año es de 10.7%.

Valoración

La valoración es amarilla, porque el veredicto es justo y la señal de valoración es neutral. Los múltiplos actuales se sitúan por encima de sus medianas de diez años en la mayoría de las medidas: precio-beneficio en 23.5x frente a 21.7x, una prima de 8.4%; EV/EBITDA en 15.8x frente a 13.7x, una prima de 15.3%; precio sobre flujo de caja libre en 26.7x frente a 24.5x, una prima de 8.9%. El precio sobre ventas está con un descuento de 8.3%, con 2.2x frente a una mediana de 2.4x. El valor del flujo de caja descontado es de 637.28 USD por acción con una tasa de descuento de 9.1%, siendo el 59.0% del mismo procedente del valor terminal. El valor razonable es una estimación construida sobre supuestos fijos, incluida una prima de riesgo de renta variable de 5% y un crecimiento a largo plazo limitado, y no es un precio objetivo. El DCF inverso implica un crecimiento del 10.3% anual. Ulta no paga dividendos.

Riesgos

Un margen operativo más débil recortaría el flujo de caja libre que sostiene el precio. Los múltiplos actuales ya se sitúan por encima de su propia historia, por lo que cualquier desaceleración en el crecimiento de los beneficios, que solo fue de 2.2% anual en tres años, dejaría menos margen por debajo del valor razonable. Un ratio de liquidez rápida de 0.20 significa que la empresa depende del inventario y de la actividad comercial continua para atender sus obligaciones a corto plazo. Un deterioro de la puntuación M de Beneish no es visible aquí porque su valor no está disponible. El valor del flujo de caja descontado depende en gran medida del valor terminal, por lo que pequeños cambios en la tasa de descuento o en el crecimiento a largo plazo lo moverían considerablemente. Este análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni un desglose de ingresos por segmento, por lo que no puede juzgar el riesgo de refinanciación ni qué líneas de productos impulsan el crecimiento.