Westinghouse Air Brake Technologies Corp (WAB)

Conclusión

Westinghouse Air Brake Technologies Corporation fabrica locomotoras, sistemas de frenado, electrónica ferroviaria y servicios de mantenimiento para el transporte ferroviario de mercancías y de pasajeros. Con un precio de 298.19 USD el 2026-11-09, la capitalización bursátil es de 50.0 B USD.

El veredicto es de sobrevaloración. La banda de valor razonable va de 190.01 a 285.01 USD, con un punto medio de 237.51 USD, lo que da un margen de seguridad de -20.4% al precio actual. El flujo de caja descontado arroja 261.18 USD por acción con una tasa de descuento de 9.52%, y el valor razonable según múltiplos históricos es de 213.84 USD. El P/E actual de 36.6 se compara con una mediana de diez años de 31.0, y el EV/EBITDA de 22.5 con una mediana de 16.9. El DCF inverso implica un crecimiento de 12.0% anual, mientras que los ingresos crecieron un 8.1% anual en cinco años y el flujo de caja libre por acción creció un 20.8% anual en el mismo periodo.

Lo que sostiene el caso es la generación de caja: la conversión de flujo de caja libre es de 130.3% sobre base de últimos doce meses, y el Z-score de Altman es 3.70. Lo que lo rompería es una rentabilidad apenas superior al coste de capital, con un ROIC de 8.8% frente a un WACC de 8.8%, y un precio sobre valor contable de 4.4 frente a una mediana de diez años de 2.4. Un crecimiento inferior al que implica el precio también perjudicaría, ya que el DCF inverso exige un crecimiento de 12.0%.

Salud financiera

La fortaleza financiera es amarilla: el Z-score de Altman de 3.70 es bueno, pero la deuda neta sobre EBITDA de 2.5, la cobertura de intereses de 7.1 y un ratio de liquidez corriente de 1.10 son solo neutrales. El ratio de prueba ácida es 0.50 y la deuda sobre patrimonio es 0.60. Riesgo de insolvencia: bajo, de alrededor del 0.3% según la estimación del modelo de Ohlson para uno a dos años. La zona de Altman es segura. La deuda ha caído un 2.6% anual en cinco años como proporción del crecimiento de los ingresos, lo que mantiene el balance manejable. La liquidez es el punto más débil, porque la empresa tiene solo medio activo rápido por cada unidad de pasivo corriente.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde, respaldada por una conversión de flujo de caja libre de 141.1% en cinco años y un ratio de devengo de -2.9%, lo que indica que los beneficios reportados están respaldados por caja. La compensación basada en acciones representa 0.8% de los ingresos, y el flujo de caja libre después de ella es de 1.69 B USD sobre base de últimos doce meses. El número de acciones se redujo a una tasa compuesta de 2.1% en cinco años, lo que apunta a recompras. El score de Piotroski es 4 sobre 9. El M-score de Beneish no está disponible. La empresa superó las expectativas de beneficios en 7 de los últimos 8 trimestres, con una sorpresa media de 4.1%. Los analistas elevaron las estimaciones del año en curso un 1.3% en 90 días, con 10 revisiones al alza y ninguna a la baja en los últimos 30 días.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde. El margen bruto de 35.0% está por encima de su mediana de diez años de 30.3%, el margen operativo de 17.3% supera el 11.6%, y el margen neto de 11.2% supera el 7.4%. La medida de estabilidad del margen operativo se sitúa en 21.4%. El ROIC es 8.8%, mientras que el WACC es 8.8%, y el valor de ROIC menos WACC es -0.02%, lo que es neutral. El ROIC mediano de cinco años es 7.0%. La rentabilidad sobre el patrimonio de 12.0% está inflada por el apalancamiento: el desglose DuPont de 2025 muestra un margen neto de 10.5%, una rotación de activos de 0.51 y un multiplicador de capital de 1.98. Gran parte de la rentabilidad procede, por tanto, de los márgenes y no de un uso más intensivo del balance.

Crecimiento

El crecimiento es verde. Los ingresos crecieron a una tasa compuesta de 10.1% en tres años, 8.1% en cinco años y 12.9% en diez años. El beneficio por acción creció a una tasa compuesta de 25.5% en tres años y 25.8% en cinco años, pero solo 5.2% en diez años. El flujo de caja libre por acción creció a una tasa compuesta de 21.7% en tres años y 20.8% en cinco años. Los ingresos crecieron en 8 de los últimos 10 años. La estimación de beneficios del próximo año implica un crecimiento de 14.6%, y los analistas la elevaron un 1.7% en 90 días, con 3 revisiones al alza y ninguna a la baja.

Valoración

La valoración es roja. Frente a sus medianas de diez años, el P/E de 36.6 es 17.9% superior a su mediana de 31.0, el EV/EBITDA de 22.5 es 33.6% superior a 16.9, y el precio sobre flujo de caja libre de 28.1 es 29.1% superior a 21.7. El precio sobre ventas de 4.1 es 77.4% superior a 2.3, y el precio sobre valor contable de 4.4 es 81.8% superior a 2.4. El flujo de caja descontado arroja 261.18 USD por acción con una tasa de descuento de 9.52%, con 57.3% de su valor en el periodo terminal. El DCF inverso implica un crecimiento de 12.0%, que se compara con un crecimiento de los ingresos de 8.1% y un crecimiento del flujo de caja libre por acción de 20.8% en cinco años. La banda de valor razonable es una estimación construida sobre supuestos fijos, una prima de riesgo de renta variable de 5% y un crecimiento limitado, no un precio objetivo. El rendimiento por dividendo es 0.4% y el pago sobre flujo de caja libre es 11.3%.

Riesgos

El principal riesgo es la valoración: con el precio en 298.19 USD, la cotización se sitúa por encima del punto medio de la banda de valor razonable de 237.51 USD, y los múltiplos están muy por encima de su historial. Una desaceleración del crecimiento pondría a prueba esa prima, porque el DCF inverso ya exige un 12.0% anual. La rentabilidad del capital es un segundo riesgo: con un ROIC de 8.8% frente a un WACC de 8.8%, cualquier caída de los márgenes llevaría la rentabilidad por debajo del coste de capital. La liquidez ajustada, con un ratio de prueba ácida de 0.50, y un apalancamiento de 2.5 veces la deuda neta sobre EBITDA dejan menos margen ante una caída del ciclo. El M-score de Beneish no está disponible. Este análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni ingresos por segmento, por lo que no es posible evaluar el riesgo de refinanciación ni el desempeño de los segmentos de Freight y Transit.