Carrier Global Corp (CARR)

Conclusión

Carrier Global Corporation fabrica equipos de calefacción, refrigeración y ventilación, sistemas de gestión energética de edificios y productos de refrigeración para transporte destinados a clientes residenciales, comerciales y de transporte, principalmente en América, Europa y Asia Pacífico. Con un precio de 53.33 USD el 2026-11-09, la capitalización bursátil es de 43.6 mil millones de USD.

El veredicto es justo. La banda de valor razonable va de 41.93 a 62.89 USD, con un punto medio de 52.41 USD, lo que supone un margen de seguridad de -1.7% al precio actual. El flujo de caja descontado da 42.32 USD por acción, y el valor razonable según múltiplos históricos es de 62.50 USD. El precio sobre flujo de caja libre se sitúa en 18.6x frente a una mediana de diez años de 25.6x, pero el valor empresarial sobre EBITDA es de 226.6x frente a una mediana de 17.3x, una prima de 1210.5%, porque el EBITDA está deprimido. El DCF inverso implica un crecimiento similar al de los ingresos de 10.0% anual, mientras que los ingresos crecieron 4.5% anual en cinco años y el flujo de caja libre por acción creció 5.0%.

Lo que sostiene el caso es un flujo de caja libre después de la compensación basada en acciones de 2.29 mil millones de USD, un cambio en el número de acciones en cinco años de -0.8% y siete superaciones de beneficios en los últimos ocho trimestres. Lo que lo rompería es una deuda neta sobre EBITDA de 44.0x, una cobertura de intereses de -3.35x y una rentabilidad del capital invertido de -4.4% frente a un coste del capital de 10.0%.

Salud financiera

La solidez financiera está en rojo: la deuda neta sobre EBITDA de 44.0x y la cobertura de intereses de -3.35x se evalúan como malas, mientras que el ratio de liquidez corriente de 0.997 y la puntuación Z de Altman de 2.12 son neutrales. El ratio de liquidez rápida es 0.545 y la deuda sobre patrimonio es 1.18. La puntuación Z de Altman de 2.12 se sitúa en la zona gris. El modelo de Altman se diseñó para fabricantes, y Carrier lo es, por lo que la lectura se aplica directamente. Riesgo de insolvencia: bajo, en torno al 0.9% según la estimación del modelo de Ohlson para uno a dos años. El beneficio operativo es negativo, por lo que no cubre la factura de intereses, y la empresa se apoya en su balance y en su flujo de caja mientras los beneficios son débiles.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios está en amarillo, sostenida por una puntuación M de Beneish de -2.52 (improbable que haya manipulación) y un número de acciones que bajó 0.8% anual en cinco años, y lastrada por una conversión de flujo de caja libre a cinco años de 52.4%. La conversión de flujo de caja libre de los últimos doce meses no está disponible. El ratio de devengos es -1.6%, lo que apunta a que los beneficios en efectivo superan a los beneficios contables. La compensación basada en acciones representa 0.26% de los ingresos. La puntuación de Piotroski es 4 sobre 9. La empresa superó las expectativas de beneficios en 7 de los últimos 8 trimestres, con una sorpresa media de 7.7%. Las estimaciones se están recortando: la estimación del año en curso cambió -0.7% en 90 días, con 5 rebajas frente a 3 mejoras en los últimos 30 días, y la estimación del año siguiente cambió -3.4%, con 9 rebajas frente a 4 mejoras, pese a un crecimiento previsto de 11.4%.

Rentabilidad

La rentabilidad está en rojo. El margen operativo es -5.3% frente a una mediana de diez años de 12.8%, el margen neto es -7.9% frente a 11.4%, y el margen bruto es 24.6% frente a 29.0%. La rentabilidad del capital invertido es -4.4% frente a un coste del capital de 10.0%, y el valor de la rentabilidad del capital invertido menos el coste del capital es -14.4%, que el modelo clasifica como destrucción de valor. La mediana a cinco años de la rentabilidad del capital invertido fue 14.6%, por lo que el deterioro es reciente. La rentabilidad sobre el patrimonio es -17.9%. La descomposición DuPont de 2025 muestra un margen neto de 6.8%, una rotación de activos de 0.58 y un multiplicador de capital de 2.69, por lo que el apalancamiento ha estado amplificando los rendimientos, no creando valor. La estabilidad del margen operativo es 27.3%.

Crecimiento

El crecimiento está en amarillo. Los ingresos crecieron a un ritmo compuesto de 7.9% en tres años y de 4.5% en cinco años, y aumentaron en 4 de 8 años comparables. El beneficio por acción no creció: la variación compuesta a tres años es -24.7% y la de cinco años es -4.9%. El flujo de caja libre por acción creció a un ritmo compuesto de 7.5% en tres años y de 5.0% en cinco años, una tendencia mejor que la de los beneficios. El crecimiento que importa para el precio es el que espera el mercado: el DCF inverso implica 10.0% anual, por encima de lo que los ingresos y el flujo de caja han entregado en los últimos cinco años.

Valoración

La valoración está en amarillo, con un veredicto neutral y un margen de seguridad de -1.7%. El precio sobre flujo de caja libre de 18.6x está 27.6% por debajo de su mediana de diez años de 25.6x, el precio sobre ventas de 1.91x está 11.1% por debajo de 2.15x, y el precio sobre libros de 4.34x está 14.7% por debajo de 5.09x. El valor empresarial sobre EBITDA de 226.6x está muy por encima de su mediana de 17.3x, una prima de 1210.5%. La mediana histórica del precio sobre beneficios es 20.6x, pero no hay un valor actual de precio sobre beneficios disponible porque los beneficios son negativos. El DCF usa una tasa de descuento de 11.6% y da 42.32 USD por acción. Alrededor del 46% de su valor depende del valor terminal. La banda de valor razonable es un orden de magnitud construido sobre supuestos fijos, entre ellos una prima de riesgo de renta variable de 5% y un crecimiento a largo plazo limitado, y no es un precio objetivo. El rendimiento por dividendo es 1.8% y el pago sobre flujo de caja libre es 33.5%.

Riesgos

El principal riesgo es el apalancamiento: una deuda neta sobre EBITDA de 44.0x y una cobertura de intereses de -3.35x dejan poco margen si los beneficios siguen siendo negativos, y un ratio de liquidez corriente por debajo de 1 significa que las obligaciones a corto plazo superan los activos líquidos. Una rentabilidad del capital invertido de -4.4%, por debajo del coste del capital de 10.0%, significa que cada nuevo dólar invertido destruye valor en la actualidad, por lo que el crecimiento no ayudaría hasta que la rentabilidad se recupere. Las estimaciones a la baja y el crecimiento negativo de los beneficios podrían pesar sobre el precio de la acción si la recuperación esperada se retrasa. No disponibles: la conversión de flujo de caja libre de los últimos doce meses y el ratio actual de precio sobre beneficios. Este análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni ingresos por segmento, por lo que no puede juzgarse el riesgo de refinanciación ni la contribución de cada línea de negocio.